手握150亿现金，却还不起10亿的债，这家公司怎么了？

1月15日，濒临违约的康得新开盘跌停。

昨日，曾被誉为“新材料白马股”的康得新发布公告，提示两只债券存在兑付风险，而其中一只债将于今日到期。

公告称，公司2018年度第一期超短期融资券（债券简称：18康得新SCP001）应于2019年1月15日兑付，由于公司流动资金紧张，本期债券本息兑付存在不确定性。为最大程度保证债券持有人利益，公司目前正在积极筹措偿债资金。

这笔债券发行总额10亿元，本息合计10.4亿元，上海新世纪对其主体评级为BBB。值得注意的是，在公司风险提示公告发布前，新世纪评级宣布，将康得新的主体信用等级由AA级下调至BBB级，并将公司列入负面观察名单。

该公司的另一笔债券——2018 年度第二期超短期融资券（债券简称：18 康得新 SCP002）——将于 2019 年 1 月 21 日兑付，发行总额5亿元，本息合计5.2亿元。

康得新在公告中解释道，公司四季度以来，受宏观金融环境及销售回款缓慢等诸多因素影响，公司的资金周转出现暂时性困难。为最大程度保证债券持有人的利益，公司正在加速回款进行资金安排，计划近期予以兑付，目前公司生产经营一切正常。

昨日，康得新股价也大幅下挫5.3%至7.18元。这只昔日白马2018年全年股价暴跌66%，目前市值为228亿元。回到2015年8月，康得新董事长钟玉在面对媒体采访时曾抛出的豪言壮语:"市值要到3000亿!”  

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手握百亿现金，却还不起10亿的债？

据公开资料，康得新复合材料集团股份有限公司成立于2001年8月，深圳中小板上市公司。作为一家材料高科技企业，已构建新材料、智能显示、碳纤维三大核心主营业务，聚焦消费，交通，新兴行业，新能源，医疗，智慧城市&智慧生活等六大核心市场。

康得新曾被认为是新材料行业的龙头，其年报显示公司主要客户都是宝马、苹果、三星、奔驰、五粮液等国内外巨头。自2010年上市以来，业绩突飞猛进，股价步步高升，受到一众机构的青睐。

但最近一两年，康得新“事故不断"：从频频闪崩、评级接连遭下调、遭证交所问询大、被证监会立案调查到大股东股权质押爆仓......于是有关康得新是否造假的质疑成为了关注焦点。

最令投资者匪夷所思的是，康得新的账面上明明有着大把的现金，却为何一直大笔融资，举债度日？数据显示，包括上述两只债券，目前康得新共有存续债券35亿未兑付。

据康得新财报，截至2018年第三季度末，公司流动资产合计253亿元，其中货币资金高达150亿元。

但目前看来，这150亿的“纸上现金”却解决不了康得新今天的10亿元燃眉之急。

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或已预知兑付危机，机构狼狈出逃

有迹象显示，有机构或已预知康得新的兑付危机，于上周五大幅折价甩卖该公司债券。

据交易中心数据显示，1月12日，18康得新SCP001有一笔净价34.70元的成交，成交面值6000万。

去年底，康得新已经被爆出未能如期履行信托计划回购义务，导致上海新世纪评级将康得新主体、“17康得新NTN001”及“17康得新MTN002”的信用等级由AA+调整至AA级，并将上述各主体列入负面观察名单。

新世纪评级发布的公告显示，2018年12月28日，创业板公司扬杰科技披露闲置自有资金购买理财产品进展公告，其中透露，扬杰科技投资了新纪元开元57号单一资产管理计划5000万元，而该资管计划资金投资于康得集团基于其持有的康得新股票收益权设立的信托计划。

根据合同约定，该资管计划原定于2018年11月13日到期，赎回期截止日为2018年11月27日，因康得新股价大幅下跌、康得集团出现流动性危机，康得集团未能如期向信托计划履行回购义务。

身处资金困局的康得新也曾得到机构纾困。2018年11月，康得新公告，为纾解大股东高质押率困境，化解上市公司风险，张家港城投及东吴证券作为战略投资者，拟出资27亿人民币通过承接债权的方式或法律法规允许的其他方式帮助大股东康得集团。

对此，国际评级机构穆迪表示，新引入的两家战略合作伙伴可能提供的流动性支持规模仅能相当于康得新投资部分质押股票市值，公司控制权变更风险仍较高。若控制权变更，则可能会迫使公司提前偿还债务并影响公司运营。去年，穆迪曾两度下调康得新评级。