央行降息靴子落地 银行下调利率空间有多大？

澳央行在今天的董事会会议后宣布，将基准利率下调0.25个百分点至1.25%，这是近三年来央行首次正式降息。上一次央行降息是在2016年8月。

澳央行在今天的董事会会议后宣布，将基准利率下调0.25个百分点至1.25%，这是近三年来央行首次正式降息。上一次央行降息是在2016年8月。

上个月央行宣布利率保持不变时，令市场感到意外，澳元澳股都应声变化。（详见：《央行不降息惊扰市场 “日式通缩”威胁澳洲经济？》）

但此后，澳央行行长菲利普·洛伊（Phillip Lowe）明确表示6月份会议将考虑降低利率的情况，从而提高了金融市场和经济学家的降息预期。（详见：《澳央行行长发出六月降息信号 最担忧贸易风险》）

实际利率转负

现在总体通胀率为1.3％，1.25％的现金利率意味着澳洲的实际利率将转为负数，这引发了一些人担心储蓄者的境况会更加糟糕，他们会被迫投资风险更高的股票投资，提高回报率。

柏拉图投资管理公司的Don Hamson表示，降息将导致投资者对派息股票的需求增加。

在央行降息前，由金融市场完全定价的0.25个百分点的降息仍然受到企业和经济界的一些阻力。

在利率比较网站Mozo的数据库中，38％的储蓄产品目前仅提供0.3％或更低的利率。这意味着央行降低利率，特别是如果降息两次以上，那么将近40％的储户面临亏损的风险。这给央行带来了巨大的问题：即使央行降息，商业银行也无法跟进，很可能将宏观经济推向“流动性陷阱”的困境中。

QIC的首席经济学家Matthew Peter表示，目前的低利率引发了两个问题：一是这一利率是否已经为经济提供了足够的刺激；而是进一步降低利率是否会为经济提供额外的刺激。

传导效应减弱？

在2016年8月，上一次央行降息时，降息效应向商业银行传导的速度相当快。当时前任央行行长Glenn Stevens降息0.25个百分点，商业银行相应降息0.12个百分点。

现在澳央行最终采取了降息的行动，那么焦点又落在银行身上：他们会将多少降息幅度传递给借款人？

本周二早上有报道称，财长Josh Frydenberg已告诉四大银行的高管，政府期望他们在周二央行降息后，在贷款产品下调全部降幅。

任何降息都将有助于刺激经济，周三官方数据显示，过去一年澳洲经济可能经历了2009年以来的最低的增长。

在澳央行决定将利率从1.5％降至1.25％的前夕，Frydenberg告诉媒体，他曾与银行会面讨论利率以及房地产市场深度调整，加强公司和证券化基金监管。

“随着经济在国内和国际上面临重大阻力，重要的是银行继续保持开放贷款，并且向公众传递降低融资成本的好处。” Frydenberg说。

Frydenberg上周四会见了澳新银行首席执行官Shayne Elliott和董事长David Gonski，上周五会见了国民银行首席执行官Philip Chronican，并于本周一会见了联邦银行董事长Catherine Livingstone、首席执行官Matt Comyn以及西太银行董事长Lindsay Maxsted。

但对于降息的合理性，学界和业界仍存在巨大分歧。

前央行董事会成员Warwick McKibbin表示，澳央行董事会已经在抵制超低利率的呼声方面做得很好，央行不应该在6月降低基准利率。

澳大利亚国立大学应用宏观经济分析中心主任McKibbin教授说：“将利率保持在已经很低的水平并利用央行行长的位置来推动其它政策变化，是唯一可靠的选择。” 

富兰克林邓普顿的固定收益主管安德鲁·卡诺比表示，他预计银行将会向市场传递很大一部分降幅，但不会是全部。银行很可能会下调央行降息的0.25个百分点中的三分之二。部分原因是因为银行的有效收益率曲线正在变平，贷款成本使他们承受了利润的压力。

在上个月的银行财报季中，澳新银行、国民银行和西太银行在2019上半财年的利润总额为91亿澳元。联邦银行2月份透露其上半年利润下降6％至46亿澳元。这些结果中包括了28亿澳元的客户补救成本和其他成本，这些都与皇家委员会调查中发现的银行不良行为有关。

由于经济放缓和房价下跌，银行的盈利并没有达到预期的水平，但总体上仍处于良好状态。

目前还没有一家大银行首席执行官说过这样的话，“如果澳央行周二降息，我们将相应地全幅下调利率”。

当媒体向西太银行首席执行官布莱恩·哈泽尔（Brian Hartzer）提出这个问题时，他谈到了融资成本和利润压力。

哈泽先生说：“我理解对此问题的关注，我们当然明白利率对客户来说非常重要，特别是那些有贷款的人，利率对存款人也很重要，这就是我现在能说的。”

上述回应发生在澳央行会议召开前的24小时，西太银行已经确切知道它将如何应对央行降息：我们将不会传递央行的全部降息幅度。