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全球经济在疫情面前“低头”,中国制造“一枝独秀”,意味着什么?

2020-07-01 来源: 华尔街见闻 原文链接 评论1条

01

全球经济在疫情面前“低头”

国际货币基金组织在2020年4月《世界经济展望》中称:

由于疫情,2020 年全球经济预计将急剧收缩3%, 比2008-2009 年金融危机期间的情况还要糟糕得多。

随后其在6月24日发布的《世界经济展望》更新内容中预计:

今年全球经济将下滑4.9%,面临自上世纪30年代经济大萧条以来最严重衰退。

同时,全球最大经济体美国,今年一季度仅仅与新冠沾了个边,GDP就已经年化衰退5%,二季度由于经济关闭应对新冠,数据会更加惨不忍睹,三季度由于目前二次疫情的爆发,最后可能会超预期地差。IMF在随后发布的《展望》中,恐怕还会因为美国的拖累而继续下修全球经济增长预期。

02

中国制造“一枝独秀”

按理说,全球经济下滑,全球最大消费国美国没落,中国制造的日子也不会太好过。但结果却出人意料:4、5月份,中国出口表现持续超预期,非但没有出现类似2008年的断崖下滑,反而在海外经济大面积减速的情况下,保持在了零增长附近。

图:中国出口“意外”稳定

全球经济在疫情面前“低头”,中国制造“一枝独秀”,意味着什么? - 1

当然,这背后有一个非常直接的原因:防疫用品的出口“抵消”了其他品项出口的下滑。

单看4-5月份,中国出口同比增长了0.1%,但如果剔除纺织品和化学品防疫相关项目的增长因素后,出口为-5.7%。换言之,防疫物资对4、5月份出口增长,贡献了5.8个百分点。

但是,如果再进一步来看,中国令人意外的出口数据,有着更深几层的含义。

第一层是中国制造在疫情中扩大了其在全球主要市场的份额。

5月日本进口中来自中国的比例达到30%的历史新高;4月欧盟和美国的这一比例也分别上升至24%和32%,欧盟是历史新高,美国扭转了中美贸易战以来的下滑趋势。

图:中国制造在疫情中扩大了其在全球主要市场的份额

全球经济在疫情面前“低头”,中国制造“一枝独秀”,意味着什么? - 2

当然,有人可能据此推断:那还不是因为“口罩”么!?

不全是。“口罩”只是短时支撑,如果将视角拉到更为宏观的高度,我们会发现,这背后是中国制造的快速升级。

实际上,在中国出口市场份额扩大中,最受益的是装备制造等产业升级类行业。从工业企业利润增长来看,1-5月计算机通信、专用设备、仪器仪表的利润增速分别达到34.7%、16.6%和8.9%。

在中国经历新冠冲击,复产复工之后,计算机等装备制造业的出口恢复程度是最高的,相比之下传统劳动密集型行业出口恢复程度最差。

这一点从外资在华的部署中“可见一斑”。

根据瑞银一项针对1000多家跨国企业的调查,70%的美国企业、85%的日韩企业、甚至60%的中国企业,已经或计划将部分产能移出中国。

同时,2020年前5个月,国际并购导致的跨境资本流动在中国发生了微妙的变化:市场机构报告显示,今年1-5月外资在中国公布的并购总额达到了90亿美元,超过了同期中国企业的海外并购规模,此番逆转成为近十年来的首次,显示出外资对中国资产的持续热情以及对中国持续对外开放的信心。

这两条看似矛盾的信息,实际上在本质上是统一的。

在疫情之下,中国的传统劳动密集型行业的比较优势加快丧失,导致跨国企业加速分散生产布局;同时中国巨大的消费市场和在整个全球生产链中不断上升的地位,又吸引外资加快在中国进行新的布局。

最新的贸易顺差数据也提供了类似支撑:

国家外汇管理局网站29日公布的2020年5月中国国际货物和服务贸易数据显示,2020年5月,中国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入15894亿元,支出11654亿元,顺差4240亿元。

这一规模的顺差创出了2016年以来的最高水平,直接原因是出口保持强劲,但进口下降。但在这背后主要有两点:第一,中国制造的供应链在缩短,制造业的战略纵深在加强;第二,中国制造在价值链上的位置上移,留住了更多利润——根据OECD的相关统计,在2005年中国出口中约26%的价值是在中国境外创造,到了2016年这一比例已经下降至17%。虽然现在还没有较权威的最新统计,但这一比例估计还在继续大幅下降。

03

未来如何演变

尽管现在美国在大肆宣扬“脱钩”论,但实际上这一可能性,从目前的情况来看,正在变得越来越小。

04

投资策略

外部环境表面上看似越来越恶劣,但本质上是由于外部某些国家的内部矛盾造成的(详见:美股进一步脱离“现实” 什么将触发终极“摊牌”?),中国崛起的步伐并没有因此而放慢。

未来如何没有人可以准确预见,但从目前情况来看,中国资产的实际价值,在目前底线思维、吸引外资、人民币加快国际化(详见:人民币国际化加速“准备” 未来10年的机遇)的情况下,长期来看是被低估的。

同时,短中期来看,中国在对疫情完全控制的情况下,复苏还将继续,不仅仅是因为强大的国内消费市场,更由于国外需求的相对复苏和巨大的“补库存”需求。

4月份受新冠冲击,全球贸易量较3月份断崖式下跌12.1%,其中欧元区进口量暴跌17%,美国进口量暴跌11%,其他发达经济体进口量暴跌15%。

此后5月份将公布的数据预计会有所好转,但是或主要受到欧美大量进口“防疫”制品的影响,欧美此前供应充足的各类“中国制造”产品,目前在很多地方已经出现了断货的情况。

图:尽管防疫用品贸易抵消的一部分下滑,但这实际上也加快了欧美的“去库存”

全球经济在疫情面前“低头”,中国制造“一枝独秀”,意味着什么? - 3

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最新评论(1)
Sometinme
Sometinme 2020-08-02 回复
意味着什么、意外着什么


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