张一鸣砸50亿入局，元宇宙火出圈！互联网的终极形态？

日前，有多家媒体报道称，字节跳动将以50亿元人民币收购Pico正式入局VR。同时，8月29日上午，Pico内部信确认公司被字节跳动收购。

若再加上今年4月字节跳动斥资1亿元投资的代码乾坤，张一鸣剑指元宇宙（Metaverse）的雄心，不言自明。

有分析指出，此次字节跳动收购PICO将意味着，前期国内尚未快速发展的VR市场，有望通过优质硬件公司+互联网巨头的结合，市场逐步开始繁荣。

随着 AR、VR、5G、云计算等技术成熟度提升，以及“元宇宙第一股”ROBLOX 的上市，元宇宙有望逐步从概念走向现实，不少媒体甚至称2021年是“元宇宙元年”。

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元宇宙是互联网的终极形态？

Metaverse 一词来源于作家 Neal Stephenson 的科幻小说《雪崩》，描述了一个人们 以虚拟形象在三维空间中与各种软件进行交互的世界。

概念上，Metaverse 一词由 Meta 和 Verse 组成，Meta 表示超越，verse 代表 宇宙 （universe）， 合起来通常表示“超越宇宙”的概念：一个平行于现实世界运行的人造空间。

目前对于该概念相对直观的展示来电影《头号玩家》和美剧《上载新生/Upload》。

《头号玩家》剧照

在《头号玩家》中，为了逃避现实世界的混乱，玩家投入到一个名为“绿洲”（Oasis）的虚拟游戏世界。绿洲不仅提供了沉浸式游戏体验，其本身还拥有完整的社会形态和商业经济规范。

而《upload》中，人可以选择将自己的思想上传（一般是弥留之际），然后在一个模拟世界中得到永生。

《upload》海报

回顾互联网发展历程，从 PC 局域网到移动互联网，互联网使用的沉浸感逐步提升，虚拟与现实的距离也逐渐缩小。

华安证券表示，在此趋势下，沉浸感、参与度都达到峰值的Metaverse或是互联网的“终极形态”。

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字节跳动看重Pico什么？

Pico成立于2015年4月，是国内VR行业出货量最大的软硬件研发制造商，其已经研发的产品有移动VR头盔、Goblin VR一体机、Pico U VR眼镜、Tracking Kit追踪套件、Pico Store应用和游戏商店等。

今年5月，Pico发布新一代VR一体机Pico Neo 3，开售24小时销售额便破千万。媒体报道，目前Pico累计销量已达50万台左右。根据IDC报告，2020年Pico位居中国VR市场份额第一，其中Q4份额高达57.8%。

此外，资本市场对于Pico的发展也寄予厚望，截至目前，该公司已获得4轮融资。

中信建投传媒团队在一份报告中称，此次字节跳动收购PICO，可以类比于2014年Facebook以20亿美金收购Oculus，是移动互联网巨头和新一代硬件产品公司的结合。

字节跳动与Facebook有着极其相似的标签：社交、内容、全球化，当扎克伯格正在用新型的软硬件生态重塑一个“元宇宙”时，字节跳动也有了一个相似的命题：如何将Tiktok、飞书（Lark）应用到下一代颠覆手机的终端设备中，重塑原有的To C、To B生态。

基于“硬件+内容”的逻辑，字节跳动与Pico的联合显得顺理成章。

而海外VR市场Facebook oculus的爆发也验证了VR商业化的可行性。

自2020年10月底Facebook发布Oculus Quest 2，这款售价仅399美元的新品在发售三个月后销量就达到了近300万台。行业媒体映维网预测，2021年Oculus Quest 2的全年销量有望达到700万-800万台。

也因此，中信建投传媒团队在报告中称，此次字节跳动对PICO的收购，或将意味着，前期国内尚未快速发展的VR市场，有望通过优质硬件公司+互联网巨头的结合，市场逐步开始繁荣。相关的内容及应用生态，也将相应得到培育。

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元宇宙在资本市场风潮正起

自3月10日 Roblox 在纽交所直接上市以来，元宇宙概念广受市场关注。

海外方面，游戏平台 Rec Room 于3月底完成新一轮融资，总额达1亿美元。该公司以 VR 社交游戏起家，用户已突破1500万；

4月中旬，Epic Games 融资 10 亿美元用于元宇宙相关业务开发，创下元 宇宙赛道最高融资纪录。

国内方面，3月11日，移动沙盒平台开发商MetaApp宣布完成1亿美元C轮融资，成为迄今国内元宇宙赛道最大规模的单笔融资；

4月20日，游戏引擎研发商代码乾坤获字节跳动近 1 亿人民币战略投资；

5月28日，云游戏技术服务商海马云完成 2.8 亿元人民币新一轮融资。

竞争格局方面，2019年前HTC、索尼、Oculus三分天下，2020Q2 开始 Oculus 逐渐取得行业出货领先位置，Q4遥遥领先。

国内方面，目前主流的 VR 厂商有 Pico、爱奇艺、NOLO、酷睿视、千幻魔镜、大朋等，目前 PICO、大朋（DPVR）的份额相对领先，行业仍然呈现多元化的发展格局。

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游戏是元宇宙的初级形态

华安证券指出，从产品形态上看，游戏是元宇宙的雏形。

游戏作为人们基于现实的模拟、延伸、 天马行空的想象而构建的虚拟世界，其产品形态与元宇宙相似：

1）同步和拟真方面， 游戏给予每个玩家一个虚拟身份，例如用户名与游戏形象，并可凭借该虚拟身份形成社交关系，在游戏社区中结识新的伙伴；

同时，游戏通过丰富的故事线、与玩家的频繁交互、拟真的画面、协调的音效等构成一个对认知要求高的环境，使玩家必须运用大量脑力资源来专注于游戏中发生的事，从而产生所谓“沉浸感”。

 2）开源和创造方面，玩家在游戏设定的框架与规则内拥有充分的自由度，既可单纯享受游戏画 面与音效，也能够追求极致的装备与操作等。

3）经济系统方面，每个游戏都有自己 的游戏货币，玩家可以在其中购物、售卖、转账，甚至提现。

综上，元宇宙的几大基本需求融入在游戏中，使游戏成为最有可能构建元宇宙雏形的赛道。

目前市场上冲在元宇宙第一线的也基本都是游戏和社交领域的公司，或者更宽泛的说是互联网科技公司。

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元宇宙困局：核心技术尚需进化

华安证券指出，受限于技术发展，游戏与元宇宙的成熟形态仍有较大差距，相应底层技术仍需提升。

第一，AR 和 VR 设备仍然存在缺陷，无法完美贴合用户的需求。

1）图像渲染和视频质量影响用户临场感、逼真度，只有当 VR 达到 16K 之后，人眼才察觉不到纱窗效应，也就是接近与肉眼的“完全沉浸感”，而市面上 VR 设 备的分辨率最高支持到 4K

2）最理想的刷新率是 180HZ，目前现有的大部分 VR 头显刷新率在 70-120HZ 之间。

3）从性能上说，现有 VR 设备的算力负荷大，功耗过高，直接影响续航。

第二，“真 VR”需要大带宽、低时延网络，目前 5G/F5G 渗透率仍低。

16K像素点约1.3亿，如果以 24 真彩色为标准，默认 140Hz FPS 下， 每秒的原生视频流量达到惊人的 138Gbps。因此随着 VR 硬件的提升，如果要摆脱有线的束缚，必须探索大带宽低时延的无线网络以及高效的视频压缩算法。

此外，现有内容和体验单一，靠爆款游戏只能吸引少量专业玩家。

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元宇宙五大层次A港股标的

元宇宙产业具备一定前瞻性，仍处于早期发展阶段，商业模式距离成熟还有很长的路。

不过，华西证券看好元宇宙未来的广阔空间，其梳理了五大层次中A股、港股投资标的：

1)入口：歌尔股份有望最先受益于元宇宙放量，代工全球数家高端VR产品(如Facebook的Oculus Quest 2)。

2)云与基础架构：深信服、紫光股份、阿里巴巴、腾讯等提供云计算的企业将率先受益，此外神州数码、中软国际等云服务公司也将受益于元宇宙产业发展带来的云计算空间增长。

3)2B设计技术公司：中望软件、华大九天等工业软件或能赋能需要大量运算、模拟仿真的元宇宙世界。此外百度、科大讯飞、寒武纪等公司深耕AI技术，也将受益于元宇宙对AI能力的需求。

4)GaaS：游戏设计工具端，腾讯、网易等大厂拥有自研游戏引擎(网易的NeoX，腾讯的Quicksilver)，技术相对成熟；货币化技术端，宇信科技、长亮科技等金融科技软件厂商或将有望入局。

5)平台：腾讯、阿里巴巴、百度等流量大厂具有流量+算法优势，有希望打造聚合型的元宇宙平台；盛大网络、三七互娱等云游戏平台型公司也有打造Verse平台的能力，自身游戏实力或能帮助其快速打通未来的VR、AR场景平台。