把握政策变化带来的机会（图）

本文转载自FT中文网，仅代表原出处和原作者观点，仅供参考阅读，不代表本网态度和立场。

全球宏观经济环境依然有利于风险资产。但机会总是存在，而且不断变化，投资者只需顺应政策和政治发展方向，在风口来临时把握机会。

最近中国成为关注焦点。中央提出的“共同富裕”新愿景引发对监管重拳出击的范围可能广泛且持久以及大规模财富再分配的担忧。科技股市值蒸发了万亿美元，许多投资者（包括长期看好中国的投资者）暂停了融资活动。

尽管这让投资者深感惊讶，但中国政府的深层目标是，随着这一战略逐步推进，实现可持续发展和包容性增长，让强者和弱者都受益。举例而言，尽管中国互联网板块受到打击（中概互联网指数ETF KWEB在过去四个月大跌29%），但符合新政策走向的其他创新领域则大幅上涨，例如5G (KFVG涨5%)、绿色科技（KGRN涨18%）以及与出行新模式类股票（KARS涨16%）。

在亚洲其他地区，疫苗接种的加快为本地区经济重启和再通胀交易带来助力（过去一个月上升了6%）。此外，过去四个月以来亚洲新冠疫苗接种率显着提升。

鉴于疫情起起伏伏，加之中国的政策变化，亚洲股市很可能维持震荡格局。虽然这种环境并不意味着要转向现金，但确实需要精挑细选，注重受益板块。就目前而言，机会来自于中国政策变化以及整个亚洲的经济重启势头。

究竟何为“共同富裕”？

中国改革开放总设计师邓小平在1992年提出了著名的“让一部分人先富起来”的口号，就此拉开了中国进一步改革开放和市场经济发展的大幕。将近三十年过去了，中国的亿万富翁已达到近700人，百万富翁超过500万人（以美元计），二者均位居全球第二，仅次于美国。

如今“一部分人”确实已经富起来了，习近平总书记提出了“共同富裕”的发展新愿景。

2021年8 月中旬召开的中央财经委员会第十次会议提出，“允许一部分人先富起来，先富带后富、帮后富。重点鼓励辛勤劳动、合法经营、敢于创业的致富带头人。要尽力而为量力而行，建立科学的公共政策体系，形成人人享有的合理分配格局。”

概括而言，这一新战略强调从高速发展转向可持续的高质量发展，缩小贫富差距、城乡差距以及收入差距。为达此目的，政策重点将转向构建更强大的社会保障网、改善劳动条件和保障、提高住房可及性、提供优质教育和医疗保健服务等。

对于高收入群体，再分配重点是取缔非法收入，提高资产税，有可能开征房产税和遗产税（二者都在考虑之中）。鼓励企业和富人进行慈善捐赠，构成“第三次分配”的主要内容，而这方面已有进展。腾讯、阿里巴巴、拼多多等互联网巨头分别承诺将投入1000亿、1000亿和100亿元人民币助力共同富裕。其他许多公司也可能跟进。

共同富裕的目标是形成中间大、两头小的橄榄型分配结构。这种战略转变若得到良好贯彻，将加快中低收入群体的消费升级，对符合政策目标的科技行业进一步构成支持。实际上，中小企业和年轻一代企业家正在抓紧机会快速发展：仅在过去一年，半导体、云计算和人工智能（AI）行业就涌现出数以万计的初创企业。

顺着政策去投资

作为民营企业发展重镇，浙江省被选定作为共同富裕示范区。倘若浙江的共同富裕蓝图可作为未来推行至全国的路径指引，那么，我们认为以下几个领域蕴藏着机遇。

首先，随着可支配收入增加，以及中国对房价的严格管控，居民财富将逐渐转向长期金融资产，包括公募基金和保险。耐用消费品和服务企业应会受益于消费增长以及内循环政策方针。

其次，科技自主创新仍是重要的战略目标。对于中国大型科技领军企业来说（部分为全球最具创新力的龙头公司），长期增长前景依然向好。不过，在新的政策环境下，企业的商业模式和盈利都需要时间进行调整。

最后，为实现经济可持续发展，绿色科技倡议（包括地方碳达峰计划等）仍将是政策的重中之重。这使得清洁能源板块将受益于政策支持，也将受到投资者的青睐。

另一方面，高端奢侈品市场和房地产行业可能面临逆风，暂时避开为上策。

新加坡为亚洲经济重启树立了榜样

亚洲地区的疫苗接种持续加快。新加坡一马当先，完全接种者比例已达到80%，展示了防疫相对保守的国家如何逐步放松限制，让经济和生活恢复正常。除了放松国内限制以外，新加坡还与部分疫苗接种率达到一定水平的地区开通“旅游泡泡”，入境无需隔离。

亚洲其他经济体也在积极推进疫苗接种，以尽快达到在今年底、明年初重启经济所需的门槛，例如马来西亚和日本的完全接种率已接近50%。这为整个亚洲经济复苏势头持续至2022年带来希望。

投资者应保持耐心，将投资组合的重点偏向最能受益于防疫限制措施放松的板块，例如资本品、建材、消费者服务、交通运输、银行、金属与采矿等。在市场层面，我们认为日本、马来西亚和印度的上行潜力最大。投资者也可以考虑大宗商品和石油股相关敞口。

总之，全球宏观经济环境依然有利于风险资产。机会总是存在，而且不断变化，投资者只需顺应政策和政治发展方向，在风口来临时把握机会。

本文转载自FT中文网，仅代表原出处和原作者观点，仅供参考阅读，不代表本网态度和立场。