FT：2022年宏观大事件展望（图）

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展望2022年，新冠疫情是否会延续并影响全球经济？中国面临的海内外发展环境如何？基于宏观环境，中国经济和资本市场的运行将有不同发展轨迹。

展望2022年，持续已两年的新冠疫情是否延续并影响全球经济？中国面临的海内外发展环境如何？基于不同的宏观发展环境，中国经济和资本市场运行，将有不同发展轨迹。笔者认为，综合各方面情况看，未来一些变化是有可能。

六大有利事件

新冠病毒溯源和特效药取得进展，概率20%。由于病毒通常是单链结构，其遗传物质载体是RNA，而非高等生物双链的DNA那么稳定。因此，某些国家一直热衷于用遗传工程，把基因密码植入一种病毒RNA中，以制造新的病毒，并使这种病毒有针对性，如指针对黄色人种，某地区人等。一种病毒是不是生物武器，现有技术条件下，实际上利用聚合酶连续反应技术，是可以找出“生物武器”上的指纹的，但要匹配指纹找出凶手，则仍需要国际社会合作。显然，制造生物武器的人肯定不会合作！因此，新冠溯源在西方某大国搅局下，最后一定成为悬案！

中美关系好转渐入蜜月期，开始取消加征关税，概率30%。由于中美之间的经济冲突，具有深层次原因，并不会因领导人变更而产生国家利益取向的重大调整。

中欧全面贸易协定重启并成功落地，概率60%。中欧之间在经济发展战略方面取向比较一致，双方在气候协议、绿色发展方面不仅认识一致，而且都付诸了行动，直接冲突利益也比较少；另外双方之间已有投资协议，原先被政治因素干扰的贸易协定在合适时机重新推进的概率较高。

中国央行开启直购资产模式，概率60%。鉴于央行对货币发行基础认识的变化（由商品基础转向未偿债务），加上中国公债存量和增量的双增，央行直购资产条件已具备，必要性上升。

楼市调控政策不放松，概率80%。即使在房产税试点城市落地，且房地产相关债务风险压力上升，面对中国经济“毒瘤”，为中国经济长远发展计，本届政府回归房屋居住属性的政策导向不会轻易改变。

大宗商品价格大幅下行，概率85%。债务经济时代大宗商品价格由于经济基本面和货币环境之间的偏差，必然波动加大，前期的高涨显然是金融属性作用下波动上行阶段的结果，按现行主要品种先后见顶态势，2022年将开启下降通道。这将极大改善中国贸易条件，缓和价格形势为降低融资成本等其它结构性改革措施创造条件。

六大风险事件

疫情再起，概率20%。疫情下各国对社会的管控会重新强化，这不仅会推迟各国经济解封的步伐，而且会对后续经济发展信心造成较大伤害。

退出过快，概率20%。由于各国普遍面临高通胀，且面临经济增长动力不足，导致“滞涨”上升，或导致央行紧缩货币。不过，美等主要经济体央行当前都认可高通胀的不可持续性。

远东地缘政治冲突，概率30%。周边环境不稳，将直接影响中国经济发展；尤其是台海局势如发展到擦枪走火地步，中国经济发展和资本市场运行的平稳态势，必受冲击。

供应链不顺恶化，概率50%。疫情期间全球供应链受到较大冲击，疫情缓和由于国际间产业政策不协调上升——美国谋求制造业回流、维护自身制造业高地地位、欧洲碳税等绿色门槛渐起、地缘政治冲突等，全球供应链不顺态势甚至可能进一步恶化。中国“双循环”的前瞻性意义或突显。

科技战重起，概率60%。美国为维护自身在信息科技等领域的优势，在疫情缓解后，对中国产业的科技升级态势，或有进一步打压措施。中国应对性的“不可靠实体清单”制度，或付诸实施。

退出过慢，概率80%。主要经济体宽松货币政策退出过速的另一面就是退出过慢，由于经济复苏动力不足，主要央行将延续宽松政策，导致资产泡沫进一步膨胀，甚至推动通胀惯性形成，进一步损害经济复苏动力形成。

2022年中国经济和资本市场展望

从经济走势上看，2021年三季度后，无论是当期数据、还是2年平均数据，都有呈现出平稳运行态势，表明经济已进入平稳运行格局；说明经济已走完复苏进程，进入新运行平台；新平台经济运行水准低于疫情前，大致位于疫情前2/3水准。

2022年二季度后或是价格下行确认时期，届时降准、降息均有可能，市场应有变局。当前M2回升不具持续性，货币内生时代经济底部徘徊决定流动性环境中性偏紧。

决定资本市场短期运行态势的仍是价格走势，短期PPI高位延续，年内“滞涨”忧虑难消，加之资金分流，市场短期仍面临波动加大压力。

展望2022年，中国经济增长或落于5.5%-6.0%间，M2在7.5%-8.5%间，CPI在维持低位平稳的同时，PPI将大幅跳水至负值状态；同时公债净发行或达9-10万亿。降息、对冲性降准下央行或开启直购资产模式，货币内生体系认识渐为市场认识，货币中性偏紧无碍利率下降通道开启；楼市调控引导全社会资产配置结构重塑，资本市场在波动分化中股债双暖来临。

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