面临两难局面 澳洲何时加入"零利率俱乐部"

澳联储主席Glenn Stevens距离任期结束只有不到两个月的时间了，而他最终还是决定在降息的问题上放手一搏。昨日，在通胀疲软与就业低迷的双重压力下，澳联储终于进行了年内的第二次降息，这也令利率达到历史新低。不过，这一降息之举却引发澳洲内部诸多不满，更有预测称澳洲或将自此步上欧洲和日本流动性陷阱的后尘。

鹰派降息

周二下午，澳联储宣布下调现金利率目标0.25个百分点至1.5%，符合预期。

澳联储发布的声明从多个角度总结了澳洲当前面临的诸多难题：一方面，澳元汇率升值将使得经济调整复杂化；另一方面，就业市场指标也是好坏参半。此外，全球经济增长速度低于平均水准，尤其是“大客户”中国对于大宗商品需求增长的放缓令澳洲的贸易条件远低于过去水准。

最重要的是，通胀预计将于一段时间内处于相对低位。考虑到劳动力成本增长非常疲弱，澳洲的通胀局面可能会持续相当长一段时间。根据上周公布的官方数据，澳洲二季度核心通胀仅为1.5%，远低于2%-3%目标区间，而低通胀会进一步影响工资、物价以及家庭支出。澳联储预计，通胀最早将于2018年中期才会返回预设的目标区间。

这是澳联储3个月以来的第二次降息，上一次降息发生在今年5月，打破了澳联储一年来按兵不动的局面。根据花旗集团分析师在研报中的分析，澳联储昨日的政策声明并没有给出进一步宽松的指引。

不过，总体而言这份声明仍被业内视为偏鹰派。澳洲财长Scott Morrison强调，降息并不代表着经济处于困境。声明称，降息将令本国经济可持续增长的前景得到改善，也更有利于通胀回到目标区间，同时降息也令房地产市场的风险得到减弱。

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Stevens的两难

现年58岁的Stevens即将在七周后卸任澳联储主席之位，在他长达十年的任期中，他曾带领澳洲经济先后渡过了全球金融危机和矿业投资泡沫两次重大经济危机，并维持住标普、惠誉和穆迪三大主权信用评级公司的顶级AAA评级。

但在降息的问题上，Stevens却屡次陷入两难。面对澳洲当前的经济谜局，Stevens坚定以通胀为目标的货币政策框架推测政府未来财政修复工作，因而在通胀前景低迷、就业增长放缓、澳元兑美元持续走高等问题的压力下，Stevens最终选择了密集的宽松步伐。

然而事与愿违的是，澳洲联储3个月之前那次旨在应付通胀放缓的降息并不理想——在那之后CPI却下滑至17年低点，核心通胀率更是触及1.5%的历史新低。与此同时，澳洲民众对于降息也并不买账。如今，澳洲“婴儿潮”时期出生的人群已步入退休期，如今每一次的降息将意味着存款收益的缩减以及晚年生活水平的压低，因而引发老年人的愤怒。

因此，包括两位前任联储主席伯尼·弗雷泽及伊恩·麦克法兰在内的很多业内人士均不认同Stevens的决定，认为目前不应该通过降息来刺激通胀回升，因为澳元兑美元仍处于合理区间范围，同时澳洲的经济增长也有转好的迹象，进出口交换比率更是在二季度出现了数年来的首次增长。

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零利率将至？

分析师指出，将基准利率降到1.5%意味着澳洲联储对常规货币政策的运用空间所剩无几。但无论如何，Stevens目前已完成了任内的最后一次降息了，在他卸任前应不会再有进一步的动作。

从今年9月18日起，现年54岁的澳联储助理主席菲利普·洛威将代替Stevens，开始为期七年的主席任期，并接手降息之后的澳洲经济。这位澳联储新主席目前看来人气颇旺，不仅深受执政党青睐，连反对党财政部发言人克里斯·伯恩也对他的提拔表示欢迎。“洛威是这一代澳洲经济学家中最杰出的一位。”伯恩在一份声明中表示。

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摩根大通数月前曾发布报告预测，若Stevens在任期届满前把基准利率降至1.5%，那么他的继任者洛威或许将不得不把利率降至1%甚至以下。不过，如果从现在开始再有一至两次降息，澳洲无疑将就此奔向利率的“零底线”。

值得注意的是，目前的欧洲及日本央行均深受负利率难题的困扰，澳洲加入“零利率俱乐部”显然不意味着什么好消息。此外，澳洲国民银行日前公布的一项商业调查显示，该国目前的经济状况正处于全球金融危机以来的最佳，澳联储在降息问题上或许应稍微冷静一下。