NAB:金融市场恐慌性反弹 5类资产配策略

澳洲国民银行(NAB)就金融市场做出月度回顾，私人财富管理部门JBWere投资策略师尼克·莱德(Nick Ryder)对当前的市场及资产配置作出如下分析。

ACB News《澳华财经在线》报道，总体定位：7月以来，英国脱欧公投后市场获得继续反弹，而各国央行在货币政策上给予支持，市场估值上升。先前打压市场情绪的不确定性因素——意大利的坏账、恐怖主义、国际政治问题以及反全球化势头崛起等——让位，取而代之的是投资者“害怕错失良机”，导致的一窝蜂式反弹。就股市而言，虽然整体盈利增长预期持续下调，市盈率倍数已经升至高位。

股票：莱德对国际股票持中立观点，并适度轻仓澳股。国际市场的盈利增长趋势比澳大利亚更为积极。JBWere预计紧密联系大宗商品的资源类股票有望上调盈利预期，但大宗商品现货价仅将适度增长。在当前环境下，增长有限的银行板块和估值较为昂贵的工业板块预计很难顺利推动市场走高。

固定收益类：八月，长期政府债券的收益率表现参差，美国国债的收益率略降，欧洲和日本的收益率走高。澳央行8月降息至1.50%，现金利率创下新低。欧洲和日本继续奉行“非常规政策”使债券收益率承压。在美国，经济数据较为强势，美联储年底前加息的可能性增强。莱德称，固定收益类资产的价值有限，今年下半年预计变化不大，保持适度减仓。

房地产：由于高估值，受JBwere轻仓。莱德指出，在收益饥渴驱动下，房地产板块7月表现良好。考虑到债券收益可能相对温和，他预计，房地产价格会受到支持大致在保持在目前的较高水平，不过，容易受到不利影响。

另类资产：长期来看世界经济增长预期下行，大部分发达经济体债务处于高水平，宏观经济复苏或难较以往。传统的资产类别已经很昂贵，市场波动性预计将保持高位，莱德继续支持重仓防御性和高增长性另类资产。

澳元：今年以来，铁矿石价格强劲上涨，导致澳元意外走强。反常的是，8月初现金利率下调后，澳元兑美元仍保持上涨。有早期迹象表明，中国的经济刺激计划开始施展，而铁矿石供应在未来6个月内预计将加大，莱德预计澳元兑美元汇率于年底向70美分方向发展。JBwere建议配置国际股票时不做对冲。

澳新地区私人财富管理公司JBWere创建于1840年，目前雇员500余名，在澳新地区拥有9个办事处，于2009年从高盛转入澳国民银行(NAB)旗下。2015年底，JBWere在管资金200亿澳元，为450亿澳元资产提供咨询服务。

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