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贝莱德:A股现复苏趋势 下半年或跑赢港股

2017-09-05 来源: 财新网 原文链接 评论0条

【财新网】(驻香港见习记者 尉奕阳)境外中国股票市场今年上半年表现抢眼,资金陆续回流新兴市场助力港股,相比之下境内的A股市场则相对落后。但这并不妨碍外资开始对“股灾”后的A股恢复信心。

贝莱德中国股票主管朱悦9月5日表示,A股现在已经有了复苏的趋势,对这一市场也不再如过往那样悲观,下半年A股有机会跑赢港股。

朱悦表示,A股今年的投资风格呈现出明显地转变,从股灾时期的高估值创业板,到如今大盘股重新跑赢小盘股,“旧经济股”跑赢“新经济股”,整个A股的投资逻辑与以往传统经济复苏周期时的市场逻辑相类似。

她认为,A股的表现更多仍符合基本面,下半年“旧经济股”仍有一定机会,预计全年A股仍会维持上半年的投资逻辑,一些估值较低、盈利较好的周期性板块能够继续维持表现,但由于市场对一些如市盈率已由8倍升至20倍等的“白马股”已有不低的预期,故认为此类股份表现会在下半年有所放缓。

截至2017年8月31日,香港恒生指数今年以来涨幅达到27.13%,大幅领先于上证综指的8.29%。但代表大盘龙头的上证50指数涨幅却达18.7%,而在今年第二季度内地流动性明显收紧的情况下,上证50指数从3月31日起计至5月初探底时下跌了1.84%,跌幅也远低于同期沪指的5.27%。

朱悦表示,未来中国金融市场的风险还需视乎国内金融与企业降杠杆的速度,政府会先解决新增部分,但需要时间逐步解决存量问题,未来会继续再维持增长稳定与消化风险间寻求平衡,但期望监管部门能够对于去杠杆的速度以及改革时间表做进一步的解释与安排。

对于今年上半年港股的表现,朱悦不讳言用称市场回报“激动人心”,在企业盈利回升、中国改革加速以及流动性大量涌入的情况下,MSCI中国指数今年上半年的涨幅超过40%。她表示,美国国债收益率下跌令资金由旧经济股转向科技股,加上苹果的进入新手机的发布周期,带动包括中国互联网公司美股ADR在内的互联网与科技公司估值大幅上调,此外中国三、四线城市房价上涨也令市场调整了对房地产企业的净资产估值。

朱悦表示,相比上半年跑赢大市的ADR,H股却跑输大市。在供给测改革转向,以及银行息差扩大、坏账水平企稳的情况下,下半年包括银行、保险等金融股,以及如火电、建材、电解铝等表现落后的周期性板块将有望追涨。对于近期涨势喜人的苹果概念股,朱悦认为未来上涨空间视乎相关公司所生产的产品是否会被苹果继续使用,且除非新款手机的销量大幅超出预期,否则相关概念股继续上涨的空间有限。

展望未来,朱悦认为流动性是影响市场未来走向的重要因素,若美国总统特朗普的税改与其他政策成效超出预期,资金有机会回流美国,令美元重新走强,对亚洲市场带来压力;但从去年末起大举南下港股的内地资金,将成为未来3至5年支撑港股流动性的结构性因素。■

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