江西赛维失败的“救赎”之路

《财新周刊》报道“破产重整的赛维样本”还原了这家昔日的光伏龙头走向破产之路的艰难历程。有关主体公司的清偿方案一波三折，一变再变，“僵尸企业”依法市场化破产出清之路漫漫

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【财新网】（记者 董兢 吴红毓然）昔日的光伏巨头江西赛维，深陷债务危机四年、破产重整三年仍然未决，政府、企业、债权人，几近三败俱伤。9月18日出版的《财新周刊》报道“破产重整的赛维样本”，还原了江西赛维从2012年出现债务危机、2015年底开始破产重整至今的艰难历程，并对当前供给侧结构性改革的大背景下，“僵尸企业”如何依法市场化破产出清进行了探讨。

财新周刊此文中提出的问题是，破产重整充满了关于利益的博弈，重重争议之下，谁来主宰、如何主宰破产企业和债权人的命运？

《财新周刊》此文以图文结合方式，报道了赛维旗下五大块主要资产破产重整的详细情况，包括各家公司的资产负债、审计后的资产负债、破产重整的不同命运，相应的受偿率各不相同。自2015年11月起，赛维旗下主要的五家子公司陆续进入破产重整，情况各不相同：

截至目前，资产状况略好的江西赛维LDK光伏硅科技有限公司（下称光伏硅公司），被作价1.5亿元裁定给韩资企业苏州希恩门贸易有限公司，普通金融债权的清偿率不到12%；

江西赛维LDK太阳能多晶硅有限公司（下称多晶硅公司）因无人接盘，已于去年底进入清算程序，大部分资产在拍卖中；

赛维LDK太阳能高科技（新余）有限公司（下称电池片公司）目前仍在苦寻重整方；赛维LDK太阳能高科技（南昌）有限公司（下称组件公司）因资产范围不明确，破产处于停滞状态。

江西赛维破产重整案的不同寻常之处在于，去年9月30日法院裁决的三家子公司中，仅有光伏硅公司按裁决方案执行，赛维高科技和电池片公司则因为重整方河南易成新能源股份有限公司（300080.SZ）因故退出而搁浅。

《财新周刊》报道了第一次重整失败和当地法院主持下的强裁详情，以及强裁结果无法得到执行的前因后果，更详细报道了原本主要资产所在的赛维高科技破产重整的详细博弈过程。

江西赛维作为一家民营企业，由现年42岁的江西人彭小峰创立，在短短时间内“超越光速”扩张，得到多家金融机构青睐，并在出现偿债危机后屡次获得银行的救助性贷款， 《财新周刊》的报道详细描述了在这个光伏龙头走向失败的过程中， 企业家、商业银行、地方政府究竟扮演了什么角色，如何推波助澜，最后局面一发不可收拾。

财新周刊这篇报道描述了赛维由昔日光伏企业龙头逐步沦为“僵尸企业”的十年，正是一场市长干预市场的悲喜剧：地方政府为拉动经济增长，支持企业大干快上，银行授信追逐行业龙头为其助力；行业过剩企业转亏，但企业已“大而不能倒”，银行受政府之命对其输血救助；扭亏无望，企业破产削债，法院强裁、重组人撤退、债权人强烈不满。

五年前，《财新周刊》曾于2012年8月3日刊发报道“赛维救不起”，详述光伏行业产能过剩危机爆发之时，地方政府决定对赛维实施救助的全过程。对照阅读更能看到，从救助到破产的戏剧性过程，其间的政企关系，亦应成为市场经济改革中，政府转变治理思路的反思案例。

财新周刊的这篇报道透露，重整方案僵持不下，主要债权行国开行等已经考虑把债权打包转让给资产管理公司（AMC），破产管理人马上表示热烈欢迎，并提出希望其他债权行参照国开行转让债权的方式进行处置，由受让机构参与重整方案的投票，以提高投票通过的可能性。问题在于，打包转让的资产价格如何确定？难道债权转让就能改变债权人对破产重整方案的态度吗？重整久拖不决，资产会进一步缩水，利益如何权衡？

财新周刊的这篇报道也透露了该重整案最新进展：近日，江西省政府召开协调会，提出江西赛维的主要子公司之一、赛维LDK太阳能高科技有限公司（下称赛维高科技），或将选择一家苏州企业和一家债权人结成的联合体作为重整方，一开始设定的受偿率竟只有0.8%。在债权人的一片嘘声中，地方政府协调下，破产管理人通过一些办法提高了受偿率，但债权人仍很难认可。具体情况究竟如何，详见2017年9月18日出版的《财新周刊》报道“破产重整的赛维样本”。