穆迪：“一带一路”倡议对中国和受援国利大于弊

【财新网】（记者 董兢）“一带一路”倡议提出数年，效果如何？穆迪投资者服务公司9月19日发布报告称，“一带一路”对中国和受援国均利大于弊，惠及中国及沿线国家经济发展，但也会加大中资机构风险敞口。

报告认为，中国在“一带一路”沿线国家能源、农业领域的投资，符合中国确保能源和食品供应安全的国家战略；在交通领域的投资，可匹配“一带一路”国家的基建需求，也有利于中国输出过剩工业产能。

根据其统计，中国在“一带一路”国家和地区的投资主要涉及能源、交通、房地产和农业，其中能源领域占50%，交通占18%。2005年-2016年间，来自中国的能源类直接投资额累计达6060亿美元；交通及金属行业直接投资额累计达4200亿美元。资金投向则多半集中在亚洲（不包括澳大利亚）、阿拉伯中东、北非、撒哈拉以南的非洲、南美地区。

同时，“一带一路”有助于推进人民币国际化。截至2017年6月，中国已与36个国家签订了双边本币互换协议，其中24个为“一带一路”沿线国家，互换协议总额达到了3.3万亿元。

穆迪指出，“一带一路”倡议可强化中国与沿线国家在商贸、资本流动和建筑工程协议方面的地缘政治与经济联系，并通过双边贸易进一步推动人民币国际化。

不过，人民币在“一带一路”沿线国家贸易中的使用率仍低于所有跨境贸易结算中人民币的平均使用率，前者自2015年以来占跨境贸易结算总额的14%，后者为23%。

“一带一路”沿线国家增长潜力相对较高。获得中国投资规模相对较大的“一带一路”国家如越南、菲律宾、柬埔寨等，实际GDP增速都在6%以上。穆迪认为，高增长潜力可为该国未来的偿债能力提供支撑。

不过，多数“一带一路”国家的信用状况相对较弱，由于“一带一路”项目资金来源主要依靠中国国内金融机构，穆迪认为，这可能增加中国政府或有负债。

据穆迪统计，截至2016年，国内金融机构对“一带一路”项目的累计投额超过7500亿美元，远高于亚洲基础设施投资银行（AIIB）、丝路基金、金砖国家新开发银行、上海合作组织开发银行、亚洲开发银行、世界银行等多边开发机构2000亿美元的累计投资额。

中资金融机构中，国家开发银行、中国进出口银行、中国出口信用保险公司与四大国有商业银行，是“一带一路”项目的主要资金来源。

截至2016年底，国开行国际贷款余额为3285亿美元，其中“一带一路”相关项目贷款1150亿美元，占比35%；进出口银行国际贷款余额为3624亿美元，其中“一带一路”相关项目为900亿美元，占比25%；出口信保2013年至2017年1月间“一带一路”项目相关贷款额则为4231亿美元。

穆迪指出，中资银行将受益于在“一带一路”沿线国家贷款需求的增长、收入渠道的扩大以及区域性资产配置的多元化，但也将面临成员国的风险敞口。政策性银行的大量资金流向执行风险较高的“一带一路”国家，可能导致银行的资产质量恶化并增加中国政府的或有负债。

不过，目前中国银行业受到的总体影响依然较小。截至2016年底海外贷款仅占中资银行贷款总额的3%左右。近年来，这些银行海外业务利润有所改善。■