澳财术语 | 融合股票和债券的投资方式 ——可转债

2017-09-28 来源：澳财网原文链接评论0条

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很多初创企业在首轮募集资金时，都喜欢选择用可转债的方式。究竟可转债和普通的股票融资形式有什么区别呢？本文将对可转债进行简单介绍。

可转换债券 (Convertible Bond)是债券的一种。顾名思义，可以转换为债券发行公司的股票。本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

在融资过程中，可转债融资不想传统的股权融资一样有比较标准的条款，可转债融资的条款根据项目的不同而存在较大差别。但常见的条款有以下几个：

可转债期限

分为有效期限和转换期限。和普通债权类似，有效期限就是可转债从发行之日起到本息清偿为止的存续期间。而转换期限则是指可转债转换为普通股票的期限。

可转债利息

既然是“债”，自然就有利息。具体的利率设定会根据当前市场利率水平、公司风等级等其他因素来决定。但和不可转换债券相比，可转债利息相对较低。

转换比率

是指一定面额可转换债券可转换成普通股票的股数。通常转换比例=可转换债券面值/转换价格。

赎回条款和回售条款

赎回条款一般是当公司股票持续高于转换价格时，公司可按照事先约定的赎回价格买回在市场上尚未转股的可转债。而回售一般是当公司股票持续低于某一既定价格时，可转债持有人可按事先约定价格将可转债卖回给发行人。

作为债权融资和权益融资的结合体，可转债融资方式对发行公司和投资人而言利弊皆有。对于公司来说，融资成本低是他们选择发行可转债的主要原因。相较于普通债权和贷款，可转债的票面利率更低，也就是说公司最后需要偿还给投资者的利息较少。再者，可转债条款灵活，公司可以根据自身情况和市场需要量身定制自己的可转债条款，在监管审批流程方面也相对较精简。

由于可转债给予了债券持有人把债权转成股权的权利，如果转股成功，公司相当于就不用在可转债到期时偿还本金了。虽然股权有所稀释，但对公司现金流运转方面是件好事。如果转股不成功，公司也只需要偿还本息。但由于利息比一般债券要低，相当于公司以折扣价格借入了一笔钱。

对于投资者来说，投资可转债相当于一场较稳健博弈。如果公司在未来几年内发展如预期一样好，投资者转换股权，就能直接享受股价上涨带来的资本利得。即使公司在投资市场上表现不佳，投资人依然能够拿回本金和利息。就算公司万一倒闭了，进入破产清算程序，可转债投资人获得清偿索赔的顺序也位居于股权投资人之上。因此，无论是对于公司抑或是投资人而言，可转债融资方式都是一个不错的选择。

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