拍拍贷递交美国上市申请

【财新网】（记者 韩祎）10月14日，美国证券交易委员会（SEC）公布了P2P平台拍拍贷递交的IPO（首次公开招股）招股书。

招股书显示，拍拍贷计划在纽约证券交易所上市，拟筹资不超过3.5亿美元，由瑞士信贷和花旗银行承担主承销商，但是招股书没有透露发行价格和发行量。

拍拍贷可谓是中国最早一批P2P网贷平台之一，成立于2007年6月，公司全称为“上海拍拍贷金融信息服务有限公司”，目前采用VIE协议控制架构，形成离岸公司结构。

拍拍贷一直被视为相对标准的P2P网贷平台模式，奉行资金借入借出“点对点”，不承诺兜底坏账。该平台主要用户是年轻群体，其中很大一部分借款客户没有征信记录，由拍拍贷自身的信用评分系统来控制风险。

招股书披露的财务数据显示，拍拍贷近三年营业收入和净利润有了较大改善，2016年转亏为盈；2017年上半年实现10亿元净利润，营业收入同比增长四倍。

在IPO之前，拍拍贷于2015年4月完成C轮融资，获得联想控股旗下君联资本、海纳亚洲联合领投，VMS Legend Investment Fund I、红杉资本以及光速安振中国创业投资基金等投资机构跟投。此前，拍拍贷于2012年10月获得红杉资本千万美元A轮投资；于2014年4月获得光速安振中国、红杉资本和诺亚财富B轮投资。

上半年净利润逾10亿

招股书披露了拍拍贷近年来的业绩轨迹。近三年成为拍拍贷营业收入、净利润、平台成交量突飞猛进的节点。

拍拍贷招股书显示，公司营收主要是向借款人收取服务费。

具体而言，拍拍贷2016年营业收入为12.158亿元人民币，而2015年为1.947亿元人民币。截至2017年6月30日，拍拍贷上半年营业收入为17.349亿元人民币，同比增长四倍。

盈利方面，拍拍贷在2015年的净利润，还处于亏损7214万元人民币的状态，直到2016年扭亏为盈，净利润实现5.015亿元人民币。截至2017年6月30日，拍拍贷上半年净利润为10.468亿元人民币，同比增长24倍。公司高管称，正是因为风控模型越来越完善、信贷数据越来越丰富，平台才敢于扩大服务人群，营业收入的表现也随之向好。

拍拍贷于2011年至2013年尝试过线下小微企业借贷业务。一位高层人士介绍，当时这项业务的规模占到整个平台的三分之一，是各项业务中唯一盈利的部分。

但是拍拍贷发现，这些小企业过度负债的比例非常严重，再加上这类借款客户属于低附加值、注定要被淘汰的产业，平台就于2013年砍掉所有企业客户，专注做消费金融。

截至2017年上半年，拍拍贷拥有超过4800万注册用户，有690万名借款人，并且已经培养出稳定的重复借款客户。2015年、2016年和2017年6月末，平台重复借款人比率分别达到55.7%、55.6%和67.4%。

政策风险

一位拍拍贷的高管曾向财新记者透露，平台成交量的增长速度稳定，呈每月环比增长15%-20%的速度发展。

不过，拍拍贷在招股书中指出平台业务面临的几大风险，其中一个就是中国监管环境的不确定性。监管部门对于在线消费金融行业的法律法规可能发生变化，这将影响平台的业务发展。

比如，2017年6月，上海金融监管机构要求拍拍贷纠正一些做法，包括更改“投资者储备金”的提法；并于2017年8月，进一步要求拍拍贷承诺控制业务规模。拍拍贷表示，如果监管方面提出进一步整改要求，势必会影响公司的业务和财务状况。

此外，利率过高的问题也成为隐患之一。招股书显示，拍拍贷某些贷款产品的利率超过法定利率限制，因此部分借款权益不能通过中国司法制度强制执行。

2015年末、2016年6月末和2017年6月末，拍拍贷利率超过年化24%的贷款分别为17.42亿人民币、24亿人民币和23亿人民币，占各期间贷款总额的3.4%、12.1%和8.7%。

按照中国法律的规定，超过年化36%的利息是无效约定，低于年化24%的利息才可获得法律保护。虽然拍拍贷的贷款产品没有超过年化36%，但是超过年化24%的这部分利息存在一定风险。■