趣店业务模式和风控遭质疑 股价下跌近20%

【财新网】（记者 武晓蒙）10月18日刚刚在纽交所挂牌上市的在线消费分期平台趣店（QD ：NYSE）在上市首日行情大涨后，因现金贷业务及CEO罗敏的公开言论遭到市场持续热议和质疑，近日股价暴跌，行情逆转。

截至美国东部时间10月23日最新收盘，趣店股价收报26.59美元，下跌19.42%，曾一度超过百亿美元的总市值跌落至87.8亿美元。

此前，由于趣店在美股市场的预期良好，首次公开募股（IPO）最终发行价24美元/股，高于19美元-22美元的拟议发行区间；并在上市首日受到追捧，收盘上涨近22%。

多位一二级市场投资人告诉财新记者，趣店IPO受到追捧和蚂蚁金服的流量导入、大数据风控支持以及品牌背书高度相关。但趣店的相关业务，坏账率是否低估，则是最大悬疑。

周末罗敏接受自媒体专访提及趣店不作现金贷坏账催收的说法，引发误解和争议：“（趣店的借款人）凡是过期不还的，在我们这里就是坏账。我们的坏账，一律不会催促他们来还钱。你不还钱就算了，当作福利送你了。”

市场最为关注的是现金贷的坏账率。趣店过去两年的坏账率为0.5%，显著低于同业。但多位现金贷行业从业人员和投资人对趣店披露的坏账率持保留态度。“这样低的坏账率，是因为蚂蚁风控很厉害还是什么原因，并不清楚。趣店招股书也没有披露具体原因。”一位了解现金贷行业的一级市场投资人告诉财新记者。

还有投资者认为，由于蚂蚁金服旗下子公司API（Hong Kong） Investment Limited持有趣店12.8%的股份，趣店主要是借助蚂蚁金服导流、靠与支付宝、芝麻信用合作来筛查风险。

趣店集团的前身是“趣分期”，成立于2014年，靠校园贷起家，成立之初主要是向在校大学生提供购物分期贷款；2016年7月，在完成首期30亿元Pre-IPO融资的同时更名为趣店，并将服务对象从在校学生拓展至青年群体。目前趣店旗下有两款APP，一是“趣店”，二是“来分期”；主要业务是“0首付分期”和现金贷。

趣店招股书披露的财务数据显示，其近年营业收入和净利润连续、大幅增长。最新披露的今年二季度单季营业收入是9.98亿元，同比增长311%；利润方面，2015年趣店运营利润一直处于亏损状态，2016年初开始转亏为盈。今年二季度单季实现净利润5.08亿元，同比增长393%，连续六个季度保持盈利。

招股书显示，2016年趣店59.5%的借贷交易的年利率都超过了36%。根据现行法律规定，利率高于36%的部分不受法律保护。对此，趣店称，从2017年4月开始，根据监管要求，公司已经开始调整现金贷的利率，保证低于36%。

值得关注的是，就在10月18日上市当日，趣店两大股东昆仑万维（ 300418.SZ ）和国盛金控（ 002670.SZ ）相继发布公告，转让部分趣店股份，减持套现。■