乐高代理商凯知乐香港IPO 最多集资4.4亿港元

【财新网】（驻香港见习记者 刘雁菲）代理乐高在中国内地及香港地区业务的玩具商凯知乐（Kidsland，02122.HK）10月30日在香港举行IPO路演，集资额最高达4.4亿港元。

根据凯知乐的招股资料，每股价格区间为1.5港元至2.2港元，此次计划发行2亿股，其中1.8亿股为国际发售，2000万股为香港公开发售。凯知乐此次IPO未引入基石投资者。

凯知乐计划将此次集资额的61%用于扩张集团在中国内地及香港的零售网络，18%用于加强集团开发现有或新品牌产品的能力，11%用于发展体验中心及相关产品，10%用作运营资金及其他一般企业用途。

从过往业绩看，凯知乐对于乐高在2014至2016三个财政年度的采购额占到公司总采购额的六成以上，乐高产品的销售额同样连续三年占到公司总销售额的六成以上。

一名不愿具名的零售分析师向财新记者表示，凯知乐的市场规模还算可观，但对公司的后续表现及行业前景并不看好。他表示，乐高的业务占据凯知乐业务的六成以上，但乐高将线上业务收回，凯知乐纯粹享受线下业务增长，但目前来看，线上业务的增速肯定较快。

凯知乐副主席兼首席财务官卢永仁在香港记者会上也证实说，目前，乐高已经将全球的电商业务收回，进行自主经营，同时收走了对美国最大的玩具商反斗玩具城（Toys "R" Us）、亚马逊等大型客户的批发业务，但这未改变凯知乐在内地商场玩具精品店、百货公司店中店、以及香港地区的独家代理权。

卢永仁强调，乐高是一家北欧的家族企业，较重视长远关系，凯知乐作为乐高在中国内地及香港的代理超过16年，2018年的新合同已进入最后谈判阶段，预期将维持现有的分销权不变，不会出现重大商业调整。

翻查公司财务资料发现，凯知乐的除税前利润在2016财政年度出现下滑，较2015年财政年度减少11.8%，达1.176亿港元。今年9月，反斗玩具城宣布申请破产保护，美国公司将进行重组，同月，乐高宣布裁员1400人，种种迹象令人开始怀疑玩具业的前景。

卢永仁对财新记者表示，不认为玩具行业正在衰退。他说：“反斗玩具城破产主因来自其7、8年前进行杠杆收购后债务高筑，公司没有钱做较好投资以致破产”。乐高裁员则是受到反斗玩具城美国公司破产影响，反斗玩具城是乐高的销售渠道之一。至于公司2016年财政年度利润下滑，则主要由于业务的主体货币人民币在2016年出现贬值、公司加大市场营销投入，以及准备IPO所产生的开支所致。

根据调研机构欧睿报告，以零售销售价值计算，凯知乐在2016年成为中国最大的玩具零售商，约占14%的市场份额，而第四及第五大的玩具零售商分别占据的市场份额仅有1%。卢永仁表示，中国玩具零售市场呈高度分散的态势，有诸多中小型零售商，但凯知乐暂时没有计划收购其他零售商。

在IPO路演现场，一名不愿透露姓名的个人投资者对财新记者表示，非常看好这只新股，准备申请“顶头槌飞”，即提交最大股数上限参与认购，通常为公开发售股票总数的一半。他说，凯知乐所代理的乐高是一种“硬通货”，就如同监狱里的泡面，其地下价值不容小觑。

但对于凯知乐所代理的传统玩具行业会否受到电子玩具冲击而影响股价表现，该投资者认为，玩具市场会被分得越来越细，所以凯知乐之后业绩表现可能不如以前好，但内地市场的规模足够大，相信公司的获利情况仍然可观。

凯知乐是一家主要从事玩具及婴儿产品为主的零售及批发，并在香港从事玩具零售销售的公司。截至2016年底，凯知乐旗下拥有乐高、银辉、智高、Siku、思乐及阿普丽佳等26个品牌。截至今年4月30日，凯知乐在中国的零售点达到751个，分销商达870家。

凯知乐将于明日（10月31日）开始公开招股，预计11月10日上市。海通国际为此次IPO 的独家保荐人。■