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为什么我们排队的时候总会排到最慢的那一条︱小巴侃经济

8天前 来源: 吴晓波频道 原文链接 评论0条

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《激荡十年,水大鱼大》

文/巴九灵(微信公众号:吴晓波频道)

上周末,小巴和几位朋友一起去超市买东西。超市人特别多,结账的时候排起了一道道长龙。为了快点结账,我们就分开排到了不同的队伍里。

我们当中大部分的人都耐心地边看手机边排队等结账。只有一位朋友,平时眼神特别好,一眼就发现自己所在的队移动慢、排得长,于是果断地换到一条相对比较快的队伍里。但最后,他却是我们这几个人当中最后一个结完账走出来的。

我们问他,你不是已经换了一条短的队伍吗,怎么还这么慢呢?他有点沮丧,耷拉着脑袋说,他换队之前确实看到另一条队伍比较短,但是等走过去才发现,已经有人抢先一步排进队伍,两条队伍又差不多长了。于是他又想回头到原来的队伍里面去,却发现原来那条队伍也加长了。

他这么一说,大家就笑他排队的经验太少了,都说自己以前也有过不少类似的体验:

第一,不论在车站排队买票、在超市排队结账、在食堂排队打饭,但凡有排队的,总会觉得自己所在的队伍很慢。

第二,因为觉得慢,就想着要换快一点的队伍,结果换过去才发现可能还不如原来的队伍。时间一长,吸取了经验,排队还是老老实实地站在一条队伍里面不动为好。

大家就这样你一句我一句的讨论开时,小巴的职业敏感又来了,这虽然看上去只是生活中很平常的小事,其实却是非常典型的次财经现象,在其他很多涉及决策选择时都会遇到。

比如投资理财,特别是买股票、基金等,买什么,什么就跌,然后把它卖掉,卖掉之后,它又涨了,折腾来折腾去,最后总是自己吃亏。

在金融市场有一个理论,专门用来描述这种现象,叫做“有效市场”。

有效市场

有效市场(EMH,Efficient Market Hypothesis)的概念,最初是由Fama在1970年提出的。Fama认为,当证券价格能够充分地反映投资者可以获得的信息时,证券市场就是有效市场。即在有效市场中,无论随机选择何种证券,投资者都只能获得与投资风险相当的正常收益率。

这个理论,说的是市场上公开信息和策略有效的关系,归结起来就是一句话“市场总是对的”。

就拿排队这件事情来说,有效市场就认为不管你观察多长时间,也不管选择任何队伍,最后结账的时间都是差不多的。因为在观察队伍长短、快慢的人,不是只有你一个人,在你之前和在你之后的所有人,都在观察。大家一看到短的队伍出现,马上就一拥而上,短的队伍就变得和其他队伍一样长,然后大家又接着找另外一个短队伍。

这其中有一个关键的地方,那就是所有排队的人都在观察,尝试选择一条快一点的队伍。但机会只会在极短的瞬间出现,更快知道这个信息的人、更快行动起来的人、距离更近的人,才更有机会快一点排完队,也就是获得超过普通人的收益。而这些人的行为,会快速反映到队伍的长短和速度中,所以一条短的队伍很快会变得和其他队伍一样长,一条慢的队伍也会很快变得和其他队伍一样慢。

换言之,是信息不对称和基于此的决策,决定了你获益的可能以及大小。

按照这个理论,这种能帮助人们获得超额利润的信息分为三类:

第一类是关于历史价格的信息

比如一支股票的价格信息就包括它的历史交易价格、成交量,以及由此汇集而成的K线图、均线图等等。放大一些,排队这件事情上,作为结账的人,我们都能够看到的,就是一条条队伍的长短和移动速度,他们都和我们买单的时间成本有关。

第一种类型市场,被称为弱有效市场。它的特点就是以往价格的所有历史信息已经完全反映在当前的价格之中,就像排队的时间,大家其实都看得到。那么在这样的市场中,你再去选择队伍,其实收效是很有限的。

第二类是关于基本面的信息

对于股票来说,基本面信息包括赢利信息、赢利预期值、公司管理状况及其他公开披露的财务信息。在排队当中,价格的信息就是每一个队伍的结账速度,而在价格信息背后起决定性作用的,是基本面信息,比如每一个收银员的熟练程度。

一般而言,在其他条件相似的情况下,更赚钱的公司总是股价更高,而拥有更熟练收营员的队伍总是行进更快。但同样,随着越来越多的人知道了这些信息,股价和队伍也会回到它应有的水平上,机会也就消失了。这就是半强有效市场。

第三类则是类似于内幕消息的信息

还是拿排队来说,如果你和管理人很熟,他先告诉你,你直接走到马上待开通的通道前等着第一个结账,那你比别人要快很多,相对获得了超额的收益。

但是很快,你也把消息告诉了别人,知道的人越来越多,也反映到大家选择队伍的行为中,那么这一条内幕消息也在最快的时间内失效了。这个时候,就是第三类近乎完美的强有效市场,后来者哪怕知道了内幕消息,都没有任何获得超额收益的机会。

在我们的生活中,信息不对称的存在还很广泛,占据信息优势的一方会通过以快打慢、以有心算无心的方式获得比别人更大的优势。这个时候,我们就会发现,市场并不是那么对,甚至有的时候市场总是错的,世界上也就有了各种各样的投资策略:

▷在最高一级强有效市场中,什么投资策略都没用。

▷相对低一级的半强有效市场,你可以通过套取内幕消息获利。

▷再往下一级,弱有效市场上,不仅内幕消息可以获得超过别人的利润,通过分析基本面的信息也可以做到这一点。

▷而很多情况下,我们甚至还有一个非有效的市场,这意味着简单分析历史交易价格和交易量,我们也能获利。比如中国的股市,似乎就是一个非有效市场,因为很多人能够通过简单的技术分析赚钱。

对于我们每个人而言,不管是排队,还是投资理财,其实要做的第一件事情,是判断这是一个什么级别的市场,然后再做针对性的策略方案。

除此之外,还有几件事情,也是值得我们去做的:

第一,我们可以在在至少某一个细分领域,哪怕再细微都没关系,只要比其他人了解更多的信息,就能够获得相应的竞争优势,这就是我们所说的“专业能力”。

第二,我们可以去增强自己的判断和执行力,避免在犹豫当中。当然,这往往与第一项专业能力有关。

第三,我们应该去要求市场建立起公平、公正、公开的规则,以保证每个人在同等努力下得到的信息和机会是基本一致的。就像我们在排队的时候,插队是一种不能被允许的行为,而在新开通道时,我们应该要求在公开告诉大家,而不是偷偷告诉小部分人。

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关键词: 经济小巴一条
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