新三板暴跌至原点，别人恐惧时我该贪婪？ | 小巴问大头

文/巴九灵 （微信公众号：吴晓波频道）

被抛弃的新三板！谁都不会料到，号称中国纳斯达克的新三板竟然会跌破1000点，面临如此尴尬境地。

新三板做市指数以2014年12月31日为基日，以1000点为基点。做市指数正式发布后，指数短期内大涨，盘中最高达2673点，此后就开始了跌跌不休。

直到本月13日，新三板做市指数盘中一度跌破基点1000点至999.18点，最终报收1001.12点。昨日，盘中最低997.56点，报收999.54点，再创历史新低。从最高点2673点到如今的999点，跌幅高达62.6%。

新三板主要服务中小企业，挂牌门槛较低，采用注册制而非审批制，截止目前已有11649家公司挂牌。但其投资门槛很高，投资者至少拥有500万的金融资产、具有两年以上证券投资经验。因此，新三板主要以机构投资者为主。

2015年股市大牛市，新三板非常火爆，堪称资本市场耀眼的明星，不少机构投资者赚得盆满钵满。

但新三板由牛转熊后，投资者损失惨重。数据显示，目前存续的新三板私募产品有122只，其中有82只在2017年前10个月中录得负收益。

此次，做市指数跌破1000点心理关口，对各方打击巨大。为何新三板跌得这么惨？正处低位的新三板是投资洼地吗？又该如何拯救当前的新三板？来听听大头的分析。

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新三板做市指数为何暴跌至原点？

宋清辉：新三板到尴尬境地属正常现象

新三板造成今天这种尴尬局面的原因如下：

▷市场成交量严重不足，市场不活跃，导致大部分新三板企业半死不活，优质企业想逃。只有降低500万元人民币的新三板投资者资金门槛，才有望增加进入市场的资金，改变半死不活的状态。

▷新三板交易规则复杂，甚至比起A股主板来说都要显得复杂一点，需要注意的事项比较多，极大地影响了投资者的积极性。

不过，新三板出现今天这样一个局面，我觉得是正常现象。毕竟新三板是一个完全市场化的市场，里边有好企业，也有差企业，出现两极分化在所难免。

虞涤新：指数周期性走熊或走牛很正常

新三板指数跌到1000点，原因如下：

①新三板市场的顶层设计还不够完善，监管层在设立之时就有摸着石头过河的意思，对于企业怎么进、怎么管、怎么出，相应的政策及机制还待加强。

②去年，市场对于利好政策的预期太高，但实际情况与预期有所不符，不明朗的政策导致投资人时而跟风，时而踌躇，从而失去了对市场的信心和关注度。

③挂牌企业在增多，但是企业质量在下滑。近两年，所有新三板企业的利润中位数是在持续下滑的。

④投资人门槛过高，参与者积极性不高也是因素之一。

所有的市场都有周期性，指数周期性走熊或走牛，这是一个正常的现象，不仅仅是新三板，A股也是如此。

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新三板正处投资价值洼地？

虞涤新：越是市场低迷时，越有潜在机会

虽然，目前的新三板存在很多问题，也被大家所诟病，但发展到现在已经有1万多家挂牌企业，监管层也意识到了问题，并开始采取行动，有意提高挂牌门槛，推出了创新层，相信未来还会有更多的配套政策推出，整体而言，在往积极的方向发展。

那么，目前来看，新三板是一个投资洼地，不管如何，新三板企业较规范，企业家有一定的资本运作意识，企业在财务、法务、税务方面相对比较干净，给投资人提供了一个很好的标的池，能够以更低成本挑选项目。越是在市场低迷时，越是有很多潜在机会出现，就像巴菲特说的“在别人贪婪的时候我们要恐惧，在别人恐惧的时候我们要贪婪”。

余丰慧：新三板制度不改，谁投资谁被套

进入主板、创业板的门槛较高，新三板放开后，不少企业和投资者奔赴新三板，还把一夜暴富、跑路、套现的风气带了进去。

许多公司挂牌新三板的初衷就不对，甚至就是为了捞一把，特别是企业主要股东在一级市场低价获取原始股，再到二级市场高价抛出，赚取利差，一夜暴富，使得二级市场的投资者受到了毁灭性的打击。

由于流通盘过小，造成股价基本上可以被做市商或老股东操纵，如果他们联合操纵股价，机构投资者和自然人投资者根本不敢介入，风险太大了。而最终的结果是整个新三板的信誉彻底坍塌。

两年多的新三板发展过于粗放，因此新三板制度不改，谁投资谁被套。

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如何拯救新三板？

余丰慧：打击股东和做市商操纵股价的现象

新三板最初的设计很不错，后来又进行分层管理，但要激活市场，就要考虑是否应该降低自然人的投资门槛？因为在主板市场，90%以上都是个人投资者，但新三板主要以机构投资者为主，导致市场流动性缺乏。

关键是，要从根本上改进制度：

①企业的财报、个人信息必须公开，必须真实全面，一旦有虚假信息，就勒令其退市，停止上市；

②交易过程中，对一、二级市场的套现行为进行严格监督，并设计出一二级市场的获利空间；

③打击主要股东和做市商的操纵股价的现象。

总之我们对新三板还是报以很大希望，一来企业可以将此作为转板的跳板，二来新三板也可以作为注册制的试验平台。

宋清辉：需要完善发行和分层制度

总的来说，要想拯救新三板，需要完善发行和分层制度，以提升其市场功能：

▷完善新三板市场发行、交易、信息披露、监管等各项制度，提升市场功能。并把完善分层作为改革的基本工作要求，逐步构建起一个能上能下、进退有序的市场。

▷完善融资并购审查机制和推进差异化信息披露建设。例如设立专职队伍优化发行备案审查流程，以提高审查效率等。

投资界段子手戏称：主板是赌场，中小板是劳改场，创业板是屠宰场，新三板是火葬场。对此，你有什么想法？不妨在留言区说说。

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