那些被忽视的A股规律

2017-11-22 来源：格上财富原文链接评论0条

那些被忽视的A股规律 - 1

作者：王胜林丽梅刘扬

来源：申万策略（ID：swsstrategy）

主要结论：

A股整体市场的月度效应：（1）A股赚钱确定性最高的月份：2月份（概率更高）和10月份；（2）11、12月份：Q4风格易切换至大票；（3）4季度低估值大概率跑赢高估值行业；（4）1月效应：2005-2016年，除了2014年之外（水牛+杠杆牛）；WIND全A指数如果1月份上涨，那么全年就是上涨；如果1月份下跌，该指数全年也是下跌。2017年1月份WIND全A指数微跌-0.25%；而截止2017年10月9日，该指数涨幅为9.9%；如果假设1月份效应重演，那么WIND全A指数年线应该收阴，收于4310点以下(当前值47365）。如果2017年年线不收阴，是否类似于2014年的例外，是否意味着慢牛的起点？

行业指数轮动的月度效应：根据2000-2016年这17年期间，历史上每个月行业绝对收益率为正，或是超额收益率微整的概率较高，整合的行业股市日历效应组合，该组合2000年以来收益率15倍，期间上证指数仅仅上涨不足2倍；2000年以来月度胜率高达70%、2007年以来胜率高达80%、2013年以来胜率高达85%；以年度收益率来衡量，2007年以来每年都有超额收益率，除了2008年之外每年都有正的绝对收益率。

行业指数轮动的年度效应：（1）“事不过三”原则：没有哪个申万一级行业可以连续三年涨幅排名前五，除了2001-2003年的汽车和2004-2006年的白酒（细化到三级），这两次例外均看到了ROE改善；（2）“前五后五”原则：如果连续两年涨幅均为前五的申万一级行业，第三年行业涨幅大概率在后五名。当前2016、2017年连续两年涨幅在前五的行业是家电和食品饮料；（3）“差可以再差”原则，能否反转取决ROE是否改善：历史上有30次经验连续2年及以上表现后10名的申万一级行业，只有8次下一年出现反转，涨幅在前五名；这8次例外在于ROE能够改善。2016-2017年涨幅连续两年都在排在后10年的行业：传媒、军工、公用事业、机械设备，以上这些行业2018年ROE能否改善是判断关键。

资本市场还是很基本面，ROE是核心：（1）美国经验：2008年金融危机过后，美国GDP稳定在2-3%之间波动，但是资产周转率上升带动ROE上行，即使后续有所回调但仍维持在高位，这是带来连续9年的慢牛的基本面基础；（2）A股：每次财报披露完毕，将全市场ROE前50名、前100名的公司做组合，待下一期财报披露之后，重新按照ROE排序进行组合的调整。2005年以来，ROE前50、前100组合的净值高达36和25元，明显跑赢上证指数。

主要内容：

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