三年亏损近20亿，猫眼流血上市或成必然？

每次看电影，小鱼都会想起大学那会儿，当时是猫眼淘票票等补贴最疯狂的时候，六块六就能看好莱坞大片，九块九就能上 IMAX，别提有多爽了。

彼时小鱼很不理解，原价上百块的电影票，这些平台只卖九块九，不会破产吗？后来才知道，是资本爸爸的力量撑起了这一切。

不过，最近资本好像都有点水逆，淘票票有阿里这个爹倒也不怕，可猫眼在连年亏损之下有些撑不住了，没办法，它将目光转向了二级市场。

前些天猫眼正式向港交所递交 IPO 申请，最快将于年底在港上市......话说，这是今年第多少个赴港上市的独角兽了？

从招股书来看，猫眼的数据还算「漂亮」——市场份额超 60%；提供宣发支持的电影，约占中国总票房的 90%；月度活跃用户超过 1.3 亿；

是中国最大的在线电影票务平台，专业版是中国娱乐行业最受欢迎的专业 App。

只是，这种漂亮正处于摇摇欲坠之中。对于背靠腾讯的猫眼来说，行业第一的地位并不稳固——背靠阿里的淘票票在虎视眈眈。

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与淘票票竞争处于劣势

无论在线票务平台如何发展，票补都是一个甩不掉的「标签」，虽说现在都是发各式红包，但也属票补的一种方式。

这也就导致这个行业，盈利与市场份额不可兼得。So，招股书中显示，截至2018年6月30日的半年中，猫眼的现金净流出为 4.47 亿元。

同时，猫眼至今也仍处于亏损之中：2018年上半年，猫眼收入为 18.95 亿元，亏损 2.31 亿元；2015—2017年运营利润，则分别为 -13 亿、-4.95 亿、-6610 万元。

据悉，猫眼此次IPO预计筹资10亿美元，上市募集资金将有 30% 用于提升综合平台实力，30% 用于研究开发及技术基建，30% 用于潜在投资和收购，10% 用于补充运营资金及一般企业用途。

由此看来，未来猫眼在票补上的投入，不太可观。与之对比的，是正在疯狂「撒钱」的淘票票。

曾任阿里文娱集团董事长兼 CEO 的俞永福，在 2017 年表态，对于淘票票的投入：暂时没有上限是多少的问题。

2018年春节七天内，淘票票便掀起了票补战争，根据淘票票总裁李捷的表述，春节档的 60 亿票房里有一半是淘票票拉动的，“阿里系至少有两到三亿的投入（来做推广营销）”。

像小鱼这种普通消费者，都是哪家平台的票价更便宜，就去哪家平台买的。而淘票票更高的补贴，势必占据更多的市场份额。

虽说猫眼把自己定位为「中国领先的互联网娱乐服务平台」，在电视剧、综艺的制作、宣传和发行等内容服务，和现场演出业务上有了进一步的延伸。

但作为票务平台却参与到电影发行、出品环节，很容易引发出争议：如何在商业竞争中保持公平，不在票房数据上弄虚作假？

像《后来的我们》《阿修罗》等猫眼主发行的影片，不仅没有破开更多内容局面，反而让自身陷入「刷票」漩涡，票务平台的专业性也遭到重挫。

况且，这样的业务结构和增长前景，对于香港资本市场来说也不算性感。

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招股书数据疑问重重

除了淘票票带来的压力外，猫眼本身看似光鲜亮丽的数据，细究之下也疑问重重。

从招股书来看，在线电影票务市场中，猫眼的市场份额，超过了 60%，为行业第一。

但据相关资料，2018年上半年猫眼平台总交易额（含服务费）为 166 亿，而中国电影上半年总票房为 320.3 亿元，按此计算，市场份额也就 50% 左右。

另外，公开资料显示，今年上半年，由猫眼主发行的电影只有两部——《捉妖记2》（票房22.37亿元）、《后来的我们》（票房13.61亿元）；

其它多为联合发行方，单靠这样的成绩，似乎很难支撑起六成的市场份额。

对于任何一个公司来说，把这类不准确的数据放在招股书中，就显得相当不严谨了。

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第一季度业绩或将极其糟糕

兴许是将精力都放在上市这块了，在今年暑假档中，猫眼的表现很不如人意。

今年暑期档中，排名前五的国产电影，分别是《我不是药神》、《西虹市首富》、《一出好戏》、《巨齿鲨》、《狄仁杰之四大天王》，这五部电影票房共计 85.75 亿元，占暑期档票房总量的 49.28%。

而在这五部电影中，阿里影业、猫眼、淘票票参与状况如下：

《我不是药神》阿里影业、猫眼联合出品，淘票票联合发行

《一出好戏》光线联合出品，阿里影业联合出品，猫眼联合发行

《西虹市首富》阿里出品、发行，淘票票、猫眼联合发行

《狄仁杰之四大天王》淘票票联合出品，淘票票联合发行

另外，作为暑期档收官之作的《碟中谍6》，迄今已获 12.41 亿票房，但它却是由阿里影业和美国派拉蒙联合出品，没猫眼的份。

可以预见的是，由于暑期档的「扑街」，猫眼上市后的第一季度，业绩可能会非常糟糕。

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流血上市的可能性非常大

不可否认，如今猫眼和淘票票的较量，是腾讯和阿里在娱乐消费入口上的较量，是 AT 娱乐生态资源入口的比拼。

然而，与阿里对淘票票的全力支持相比，猫眼未来能从腾讯这里得到的支持，或将少之又少。

在股价蒸发上万亿港元的背景下，加上5月份《腾讯没有梦想》这篇文章的影响，腾讯内部似乎有在反思，不应该无规律的投资。

而猫眼对于腾讯来说，似乎很难上升到战略投资的地步。至于猫眼的另一大股东光线，那就更指望不上了——光线自身主营业务也面临着盈利难。

2017年，光线的营收和利润微涨，扣非后净利润同比下降 11％。2018年上半年，其营业收入为 7.21 亿元，同比下降 29.96％；扣非后净利润仅为 2.26 亿元，同比下降38％。

此外，自小米上市以来，赴港上市的公司一个接一个，最多时曾一天八家齐敲钟。特别是美团这个超级独角兽，一次便融了几十亿美元。

所以，在港股资金极其匮乏的大环境下，以及上面种种因素，猫眼「流血上市」可能性将会非常大。

希望猫眼淘票票多来点补贴

让电影票更便宜的

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