扎堆上市的「独角兽」，会是下一波互联网泡沫吗？

瑞银（USB）一份分析师报告预计，2019 年将有超过 100 家互联网领域的独角兽公司上市。

目前，共享出行平台 Lyft 和图片社交平台 Pinterest 都已经上市，Uber 提交了招股书，紧随其后要进行 IPO 的还有 Airbnb 和企业协作平台 Slack 等等。

▲ Lyft 上市现场，图自 Business Insider

这些互联网公司的估值动辄上百亿美元，都是不折不扣的「独角兽」公司。其中，Uber 估值接近 900 亿美元，将筹集多达 90 亿美元，有望成为今年 IPO 中的「巨无霸」。

似乎人人都想成为下一个 Google、Facebook 和亚马逊。而《经济学人》近日一篇报道指出，看似势头很猛，但独角兽公司的商业模式其实存在问题。

投资人经常会用动物来描述商业世界，比如熊市、牛市、鹰派、鸽派和瘦狗。现在，一些小马驹正被假装为「独角兽」。

这批扎堆上市的独角兽公司，有一个很明显的共同点：他们几乎都还处在烧钱、亏损的阶段。Lyft 去年亏损了 9.11 亿美元，Uber 则是 18 亿美元（最近 3 年累计亏掉了 100 亿美元）。这两家公司甚至在招股书上坦白承认，自己或许很长一段时间都不会盈利。

▲ 图自 Quartz

《经济学人》指出，一些独角兽公司往往以提供降价促销或优惠来实现增长。这背后的逻辑，是硅谷近年来奉行的「闪电式扩张」和「赢家通吃（winner-takes-all）」思维。简单来说，就是靠烧钱快速占领市场，先拿下用户增长，再慢慢考虑盈利的事。

一些独角兽公司并不是真正拥有声称的规模经济和进入壁垒。与此同时，更严厉的监管将限制他们闪电式扩张的步伐……企业家需要重新考量这种不可持续的发展模式。

《Quartz》记者 Gwynn Guilford 也有相似的观点。她认为，目前大多数互联网创业公司的增长，并不是来自商业模式或消费者体验的创新，只是因为硅谷风投的资金支持，能让他们的价格比竞争对手更低。

▲ 热爱「烧钱」的硅谷，图自《纽约时报》

这种烧钱换用户的习惯有多严重？佛罗里达大学沃灵顿商学院的 Jay Ritter 教授分析发现，2017 年上市的公司中，76％ 在 IPO 之前都没有盈利。而在 2000 年前后的互联网泡沫时期，这个数字是 81%，听起来让人有些微不安。一些财务模型预测认为，因为没有相应水平的收入，高达 80% 的独角兽公司将在两年内失败。

Google 跟 Facebook 的模式能产生巨大的利润和增长，这给一些公司带来了希望。创业公司们相信，如果能将大量用户群体转化为付费用户，那就能带来意想不到的盈利。

《经济学人》称，将 Facebook 的公式直接套在创业公司上当然很诱人，但事实上，大多数独角兽公司都要面临长期的消耗战和极低的利润率。其中那些陷入困境的，最终很可能会被收购，甚至破产清算，狼狈退场。

那种不顾一切烧钱抢用户的「闪电式扩张」思维已经膨胀到了极点。在「独角兽」之后，我们需要一种全新的、更有说服力的创业公司模式。

5 年前，硅谷风投 Cowboy Ventures 创始人 Aileen Lee 提出以「独角兽」形容估值过 10 亿美元的私营公司。当时的独角兽公司就跟它的同名生物一样神秘稀有，只有 39 家。

而到了今天，全球已经有 334 家独角兽公司，总估值超过 1 万亿美元。

好看的人都点了在看