开市首日，最高大涨500%，专家解读北交所的意义及机遇

11月15日，北交所正式开市，中国资本市场迎来历史性的时刻。

早盘，首批81只个股开盘多数走强，10只新股集体大涨。截止发稿，同心传动(833454.BJ)盘中涨幅最高超500%，成为今日涨幅最高的新股。

同时，汉鑫科技(837092.BJ)、广道高新(839680.BJ)、恒合股份(832145.BJ)等触发临停，志晟信息(832171.BJ)、大地电气(870436.BJ)、晶赛科技(871981.BJ)等涨超200%。

北交所，即北京证券交易所，于2021年9月3日注册成立，是经国务院批准设立的我国第一家公司制证券交易所，受中国证监会监督管理。

在今天的北交所揭牌暨开市仪式上，证监会主席易会满指出：“北京证券交易所揭牌开市，是我国资本市场改革发展的又一重要标志性事件。证监会将持续深化新三板改革，努力办好北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。”

北京证券交易所董事长徐明表示：“北交所将紧紧围绕打造服务创新型中小企业主阵地这个目标，积极探索建立适应中小企业创新发展的政策体系、制度体系、服务体系，并在更加包容、更加精准、更加创新、更具活力四个方面持续努力。”

作为专门服务创新型中小企业的证券交易所，北交所自设立起，一直牵动着资本市场的心弦。

服务创新型中小企业，聚焦“专精特新”

北交所面向创新型中小企业的同时，还聚焦“专精特新”“小巨人”企业。

数据显示，首批81家上市公司中，“专精特新”企业占比过半。其中，此次平移的71家精选层公司中，有13家企业属于国家级专精特新“小巨人”企业，占比为16%；另有31家精选层企业为省级及以上专精特新“小巨人”企业，占比达38%。

以10家今日新上市的企业为例，同心传动、中寰股份、科达自控为国家级专精特新“小巨人”企业，晶赛科技、大地电气、汉鑫科技、恒合股份为省级专精特新“小巨人”企业。

从行业分布来看，81家公司涵盖25个国民经济大类行业，其中先进制造业、现代服务业、高技术制造业、高技术服务业、战略性新兴产业等占比87%。

例如，开市首日股价大涨的同心传动主要产品为非等速传动轴等，主要配套商用车、工程机械、特种车辆。资料显示，其产品吸收德、美、日等国先进技术，设计新颖，性能稳定，畅销国内外，是同行业中生产周期最短，品种最齐全，服务最到位的专业化生产厂家。

此外，大地电气是国内商用车电线束行业领军企业，核心产品主要有成套和发动机线束；晶赛科技主要产品为SMD石英晶体谐振器和DIP石英晶体谐振器的中低端产品，有望受益于5G、物联网等新兴技术发展而驱动石英晶振行业快速扩容。

打造创新型中小企业的乐土

毅达资本董事长应文禄参与了包括北交所、科创板、创业板前期市场征求意见的讨论。他告诉福布斯中国：“北交所的主要定位，就是打造创新型中小企业的乐土。”相对来说，北交所较其他板块上市门槛更加宽容，让更多创新型中小企业有机会登陆资本市场。

“北交所承接了新三板的作用和优势，层层递进的制度设计，也将为中小企业长期发展提供融资支持。”但是，应文禄也提醒道，北交所未来的发展还需要市场考验，不能寄希望于北交所开市后，会诞生一批巨无霸企业，但一定会带来一批 “灿若繁星”的创新型中小企业。

同时，应文禄又指出：“企业上市，不仅要解决融资难的问题，自身发展也必须更规范、更公开、更透明，公司经营和业务发展也要更踏实。资本市场也将给企业带来一次历练的机会。”

对于产业定义，应文禄认为，北交所对产业的定义比较包容。科创板讲究的是科创属性；创业板的行业定位可以归纳为“三创四新”，即企业需符合“创新、创造、创意”的大趋势，或者是传统产业与“新技术、新产业、新业态、新模式”深度融合。

“如果一定要加一个定义的话，我想北交所应以‘专精特新’中小企业为方向，以培养将来‘小巨人’企业为目标。” 应文禄认为，以往优质的中小企业会把新三板作为一个“过渡”，会考虑转板甚至海外上市，但有了北交所之后，就不需要了。

作为投资人，在应文禄看来，北交所的设立也将深刻影响VC行业。首先，VC机构的被投企业有了更多的发展机会，尤其首先能解决融资问题，也有利于提高企业知名度。但更重要的是，北交所更加宽容的制度设计，也让VC机构能够更大胆、更坚定、更早期地投资中小企业，并为长期的持有做准备。

“未来，VC机构将在企业不同发展阶段、产业不同层面做到全覆盖。” 应文禄以美国VC行业的发展经验为例说道，1957年，受到苏联第一颗人造卫星上天的刺激，美国政府大力推动高科技发展，为了解决富有创新精神的小企业创业融资不足的问题，立法设立了小企业局(SBA)，通过小企业投资公司（SBIC）向小企业提供风险投资。以此为契机，推动了美国VC行业的发展和崛起。

融资方面，除了银行贷款外，以纳斯达克为代表的资本市场也给中小企业发展带来了机会。应文禄说：“相比之下，中国的资本市场1991年才建立，相比纳斯达克要晚20年，创业板、科创板则要更晚，无疑还有很长的路要走。”

必须避免三大误判

在业界普遍肯定北交所对中小企业的推动的同时，也有不一样的声音。

增量研究院院长张奥平表示，基于在市场一线的调研后发现，目前市场仍对北交所存在诸多误判。

首先，北交所行业定位不局限于“专精特新”，但行业有“红绿灯”。张奥平认为，目前，市场中最大的误判在于北交所仅仅服务于“专精特新”型企业，甚至有的解读将“专精特新”与北交所行业定位直接划上等号。但要注意的是，设立北交所的顶层思路是，“支持中小企业创新发展，打造服务创新型中小企业主阵地。”专精特新是创新，但创新不仅仅是专精特新。

此外，要注意的是，北交所突出创新并不代表其行业定位会宽泛无边，行业定位上是有“红绿灯”的。其中的“绿灯”便是：服务于中国在高质量发展新阶段实现科技强国战略中的重点行业，如新一代信息技术、高端制造、科学技术服务、新能源、节能环保、新材料、生物技术等战略新兴行业。而“红灯”则是：近期高层会议所提及的“防止资本无序扩张”的重点行业，如房地产、建筑、教培等行业。

其次，北交所并不是所有中小企业的机会，企业要具备充足的成长性。北交所宣布设立后，伴随着上市规则正式落地，资本市场企业实现上市门槛大幅降低，广大的中小企业开始跃跃欲试，认为资本市场终于要有属于自己的一席之地，终于能够实现IPO融资发展。对此，张奥平强调：“北交所并不会是所有中小企业的舞台。”

证监会在北交所宣布设立后的新闻发布会中，讲到“北京证券交易所如何实现与沪深交易所错位发展”时表示：在市场功能方面，北京证券交易所聚焦创新型中小企业，服务对象“更早、更小、更新”。

在证监会所表述的“三更”之中，第一个便是“更早”。企业的早期、中期与后期之分与企业的规模、营收以及利润并不是完全的正相关。而过去，市场习惯性的将早期企业与中小企业直接画上等号。

最后，北交所虽定位于服务早期创新型中小企业，但不意味将都是小市值公司。伴随着投资者门槛的降低，市场资金端的逐步活跃，北交所丧失流动性的问题将得到根本性的解决。但是，依旧有企业怀疑，在北交所上市后，市场是否能给到企业合理的市值/估值倍数。

张奥平认为：“首先需要强调的是，只要是优秀的企业在任何市场都可以拥有合理的市值；其次，企业能否有合理的定价与市值，重点看市场是否具备充足的流动性。”当优秀的企业在北交所获得合理的市值后，将会对整个市场产生“示范效应”。长期来看，北交所上市公司也不会仅是小市值公司。

本文来自微信公众号“福布斯”（ID：forbes_china），作者：Forbes China，36氪经授权发布。