嘉实基金姚志鹏：2021年是中国资本市场的转折之年，“宁组合”仍值得关注

12月13日，36氪“WISE2021新经济之王资本市场高峰论坛”在上海举行。会上，嘉实基金董事总经理、成长风格投资总监姚志鹏，发表了《转折之年，寻找新时代领先资产》的主题演讲。

在姚志鹏看来，每个时代都有适合其背景的伟大投资。“回顾资本市场历史， 2005至2010年，牛市中最重要的板块是金融、地产、煤炭、有色金属；2011年至2015年，互联网+成为时代最强音；2016至2020年，市场开始进入到去杠杆、供给侧改革过程，利润向头部企业集中。”

在他的观点中，2021年是中国资本市场新的转折之年，新资产和老资产开始分化。新能源、人工智能、先进制造等具备全球竞争力的板块成为新的时代核心资产。

姚志鹏表示：“本质上说，这类资产叫“宁组合”或是什么名字并不重要，重要的是我们要知道时代发展的内涵在哪里。我们要深刻理解中国经济增长方式。从三季度基数抬高开始，很多传统经济龙头企业纷纷低于市场预期，而中国经济转向高质量发展阶段之后，野蛮生长的总量经济时代一去不复返，大部分传统经济的总量增速很难超过10%。”

在他看来，提高全要素的生产率和劳动力的生产效率，突破真正有核心竞争力的硬核科技领域，是这个时代重要的议题之一。从时代背景来看，今年的分化很可能像过去每一次大分化一样，一切刚刚开始。

姚志鹏总体看来，“宁组合”类新经济资产可以概括分为两大类：一类是需要持续攻克的关键领域，包括芯片半导体、农业科技、信息安全等；一类是有机会在全球市场竞争的“国家名片”，历史上包括高铁、光伏和风电等，未来在新能源、新能源汽车、人工智能和先进制造等行业都有机会。

在更多业内人士看来，今年的确是新能源汽车大年，不少个股股价和估值都大幅上涨，但各机构对于该板块的后市空间出现了明显的分歧，这主要的表现在对于“宁组合”态度的分化。

不过可以肯定的是，在新能源板块，头部企业未来还存在巨大的成长空间。

有数据显示，目前全球新能源汽车的渗透率水平仅在7%左右，未来行业整体存在巨大的提升空间。同时从应用领域来看，除了新能源汽车，储能市场已经开始快速兴起，这也将为电池企业进一步打开市场空间。

近日，兴业证券也预判，明年在新能源等主流赛道之间以及赛道内部，基于预期差和性价比进行的精细化的投资，就需要找到更加具有高增长特点的新亮点，可能就包括专精特新“小巨人”这种“小高新”标的。

华西证券则认为，电动化增量产业链值得关注，包括三电系统产业链；新能源热管理产业链；轻量化产业链。

姚志鹏最后表示，当我们选择了景气趋势向上的战略级别行业时，接下来就要找找里面的头马、找里面能打赢的公司，相信优秀企业家的价值创造，回馈社会、回馈投资者。这也是成长投资的重要意义。

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