房价成澳洲人心腹大患 澳央行不应无动于衷

澳央行（RBA）是否低估了消费者对房价的敏感程度？

 

投资评级机构穆迪（Moody\'s Analytics）周三公布的一份报告准确解释了为什么房价会成为澳人的心腹大患，而为什么澳央行应该更加上心。
 
穆迪的经济研究分支探讨了消费和房价以及股市变动之间的关系，发现澳央行可能依赖于过时的分析，低估了房价变动对消费者支出信心的影响。

 

穆迪经济学家Glenn Levine先生表示，澳洲央行最后一次详细研究“财富效应”是在2003年。当时的研究发现，相比房价的变化，股市的变化对消费行为的影响更大：房价浮动100澳元，消费浮动3澳元；股市浮动100澳元，消费浮动6澳元。
 
不过，Levine先生称，消费行为对股市变动更加敏感，从两个方面来看很奇怪。澳人大部份家庭财富都与住房联系起来，而不是股票——55%的家庭总资产都和住房捆绑，只有27%和股票捆绑。在美国，25%的家庭财富和住房捆绑。而且在美国和其他国家，数据显示消费对住房价格的变动比对股市的变动更加敏感。

 

因此，澳洲的消费者支出对住房市场的变动应该比对股市的变动更加敏感。
 
穆迪分析了2000年至今的消费变动的数据，发现住房价格浮动100澳元，消费浮动10澳元；股市浮动100澳元，消费浮动6澳元。
 
由于家庭财富比股市财富高两倍，穆迪得出的结论是，相比对股市变动的敏感程度，消费者对房价变动的敏感程度高四倍。

 

穆迪称，澳央行依赖于过时的数据或将导致错误的决策。“澳央行依赖于过时的数据，而传导机制在澳洲的作用和十年前已经不一样了，”撰写了报告的Levine先生说道。他指出，澳央行最好应该给房价降温，而不是等上调利率时进行大幅修正。
 
“过去12个月内，消费支出稳定增长，不过这段时间内收入和股价都相对比较平淡……研究显示，消费增长主要在于房价的提高，如果没有房价的作用，消费需求相当疲弱，”Levine先生说道。 如果澳央行坚持在2015年上调利率，那么根据古老的“财富效应”设想，可以预计消费小幅下降0.4%，不过穆迪最新预计消费降幅可能达1.3%。

 

因此，Levine先生警告，利率上调对经济产生的阻力可能比此前估计的还要大。“房价或将降温，达到人们的预期或者愿望；不过房价对消费需求造成的间接冲击可能比预期的还要大。”