最好看的新闻,最实用的信息
09月26日 12°C-20°C
澳元 : 人民币=4.99
布里斯班

【投资理财】港股的投资机会在哪儿?(三)

来源: 格上理财 原文链接 评论0条


来源:世诚投资


深港通是中港两地市场互联互通的重要里程碑,其最显著特征之一是增加了不少香港小盘股。我们注意到有较多买方(基金)和卖方(券商)都把港股小盘作为南下资金的主战场,认为这才是投资机会的真正所在。然而,香港小盘股的整体表现是否能尽如人意?与A股小盘是否有可比性?如何应对对港股小盘的流动性风险等等...这些都是投资者需慎重考虑的问题。为了提供更高的前瞻性和全面性,我们将以下分析基于整体香港小盘市场(恒生小型股指数),而非局限于当前港股通所提供的小盘股,希望能有所帮助。


下图是中国A股、香港、和美国小盘股指数相对市场指数(大中盘)的历史超额回报(高于市场回报部分)。就整体表现而言,A股和美股小盘在过去12年里都持续跑赢了市场,当然A股小盘的超额收益更为明显,相信国内投资者对此应深有体会。与此相比的是,港股小盘不但没有跑赢市场,而且远远落后于大市。




2014年12月至2016年10月间,香港恒生综指的年复合增长率为4.5%,而恒生小盘指数的年复合增长率仅为0.2%,超额回报为负。我们不排除在个别时间段里,香港小盘股的短期表现可能超越大市。但如果作为长期投资的话,港股小盘或许没有想象中那么令人兴奋。可以肯定的是,历史上港股小盘未能提供像A股小盘那么高的超额回报,整体弹性和活跃度远不及A股小盘,这是需注意的地方。




在学术界,小盘股溢价(small cap premium)是最早被发现的股票因子之一,而且适用于全球几乎所有市场。香港市场似乎是一个例外,至于什么原因,是一个非常有意思和值得探讨的问题。我们认为背后的驱动因素离不了投资者结构、市场监管、企业治理、和流动性等原因。即使国内资金在不断进入港股,市场生态短期恐难有改变。




除了缺乏应有的超额收益,港股小盘的低流动性也是值得注意的风险之一,这也是和A股小盘非常不同的地方。以恒生小盘指数为例,192只成分股中绝大部分(153只股票)的日均交易额低于2500万港币。这对习惯于动则上亿人民币交易额的A股小盘投资者来说,可能会是个挑战。这里我们更加关心的是退出风险。流动性本来就是不对称的,通常股价下跌时的交易量低于股价上涨时。而港股小盘平时的交易量就不高,下跌时更有可能出现极端流动性风险,使退出变得非常困难。所以在组合管理层面,必须加深对小盘股的基本面研究,同时控制低流动性股票的仓位,以及通过灵活的现金配置来应付港股的“流动性陷阱”。




总而言之:


(1)  历史上港股小盘未能持续跑赢市场。


(2)  原因比较复杂,短期恐难有改变。


(3)  投资港股小盘需要有效的流动性风险管理。


港股小盘并非一无是处,鉴于篇幅原因,我们不再一一详述。在布局港股小盘时,我们应认清这一板块的实质和特色,而不是盲目地套用A股小盘的经验。同时,我们也注意到港股中盘指数的长期历史回报其实高于小盘指数,基本接近市场回报。中盘股的流动性比小盘好很多,其中也有不少高质量公司,这或许是港股通投资需多关注的板块。


想要进一步了解港股的投资机会,可通过以下方式进行咨询:

1、拨打咨询热线400-080-5828(推荐)

2、点击左下方“阅读原文”即可预约,获得资深理财师免费咨询服务。


格上财富:在基金业协会登记的私募基金管理人,十年深度研究,甄选阳光私募、PE/VC、海外基金等高端理财产品,为您的资产增值保驾护航!

转载声明:本文为转载发布,仅代表原作者或原平台态度,不代表我方观点。今日澳洲仅提供信息发布平台,文章或有适当删改。对转载有异议和删稿要求的原著方,可联络[email protected]
今日评论 网友评论仅供其表达个人看法,并不表明网站立场。
最新评论(0)
暂无评论


Copyright Media Today Group Pty Ltd.关于我们隐私条款联系我们商务合作加入我们

电话: (02) 8999 8797

联系邮箱: [email protected] 商业合作: [email protected]网站地图

战略合作:澳洲机票网法律顾问:AHL法律 – 澳洲最大华人律师行新闻爆料:[email protected]

友情链接:中国国际贸易促进委员会驻澳大利亚代表处