乳业 | 恒天然提高收购奶价施压迈高，对自身又有多少利好？

2017-06-15 来源：澳财网评论0条

点击上方可订阅哦！

作者：Ray Liu 刘骁

博满金资金融分析师

继Bega Cheese（ASX：BGA）提高收购奶价后，全球最大的乳制品出口商，新西兰恒天然集团（Fonterra ，ASX：FSF）紧随其后，于昨日宣布了新财年的收购奶价。而在澳洲力压恒天然一头，澳洲最大乳品生产商的迈高（Murray Goulburn，ASX：MGC），其新一季的收购奶价开市价都不及前两者，恒天然为迈高施加了新压力。但是如果从在ASX的投资者角度出发，恒天然上调奶价对该公司股价帮助可能并不明显。

乳业 | 恒天然提高收购奶价施压迈高，对自身又有多少利好？ - 1

恒天然将2017-18财年的平均牛奶收购开市价定为每公斤乳固体5.3澳元，Bega 为5.5澳元，迈高为4.7澳元。无论怎样迈高在此情况下都处于不利地位。

同时恒天然将新季度收购奶价预期上调了10分，预计新季度的牛奶收购平均收市价（closing milk price）为每公斤乳固体5.4-5.8澳元。

此外，由于恒天然在2012年的牛奶供应协议，恒天然向奶农支付的奶价，依法要等于或者高于迈高的收购奶价，造成了恒天然要补偿之前因迈高提价所造成的奶价差距。因此恒天然将在新财年对所有现有的、已经退休的但上一年受影响的、以及重返恒天然的奶农们，进行每公斤乳固体40分的额外补偿。使得这些奶农可以获得每公斤乳固体5.7澳元的开市价，同时预期收市价提升至5.8-6.2澳元每公斤乳固体。但是去年在收购奶价下调后转投其他加工厂的奶农们不会受到额外补偿。

乳业 | 恒天然提高收购奶价施压迈高，对自身又有多少利好？ - 2

当然这对迈高来说又是一层打击，迈高已经损失了约20%的牛奶供应，并且需要提高或者维持牛奶收购量以保持较低的生产成本并保护利润。但是很多奶农开始认为，迈高4.7澳元的开市价已经低于了生产成本，这也同样使市场更加担心是否会有更多奶农离开迈高转投竞争对手。不过迈高股价在昨日股价并没有明显变化。

乳业 | 恒天然提高收购奶价施压迈高，对自身又有多少利好？ - 3

迈高一年股价走势

（来源：路透）

恒天然澳洲执行董事René Dedoncker在公告中还指出，该公司的牛奶收购开市价在目前市场情况下，是一个“负责任”的价格。他也指出全球乳制品价格有所上涨，反映出了支撑全球乳品市场的基础正在恢复。这和Bega在上调收购奶价时的说法基本一致。

Dedoncker同时还指出，恒天然在澳洲进行了大量投资，并且业务取得了一些新的里程碑，其中包括价值数百万澳元位于Stanhope的奶酪厂、扩建了Cobden 和 Wynyard的工厂产能，并且与贝因美在Darnum的合资企业也开始运营。他也相信额外40分的收购奶价将会吸引更多的奶农或保持奶农与恒天然继续合作。

牛奶收购价上调，

公司业务和股价会受益多久？

牛奶收购价上调确实可以带来很多好处，但是在业务方面，甚至在关系更远些的股价方面，影响不一定会很大。毕竟这些还是要靠公司的实际运营和市场表现才能提升的。

首先牛奶收购价上调，对奶农来说肯定是件好事。因此奶农仍会选择向恒天然供应牛奶，并且公司有望吸引更多的奶农合作。同时恒天然跟迈高一样都采用的是奶农为股东的公司构架，由约10,500名新西兰奶农共同拥有，讨好奶农也就等于讨好了公司的持有者。

但是因为恒天然是在澳大利亚与新西兰证交所两地上市，作为恒天然在ASX的投资者，是否能从奶价上调中看出未来股价上涨潜力呢？其实不一定。

乳业 | 恒天然提高收购奶价施压迈高，对自身又有多少利好？ - 4

恒天然 ASX 五年股价走势

（来源：路透）

从恒天然在ASX的股价走势来看，该公司股价的长期走势其实大部分时间都维持在每股5.2-5.6澳元左右。股价大幅波动的时间较少，也就是说投资者可以获利的空间或时机其实可能并不多，除非有特殊事件发生。投资者如果是在该股的长期平均价格下买入的话，较大幅获利的空间可能不大。今年年初恒天然的价格在每股5.74澳元左右，目前该股每股价格在5.7澳元，在期间基本在5.7澳元的价格上下浮动20分左右。

乳业 | 恒天然提高收购奶价施压迈高，对自身又有多少利好？ - 5

恒天然ASX今年至今股价走势

（来源：路透）

因此，从股价走势中可能也反映出了恒天然作为乳业上游的原料供应商，其获利空间可能是有限的，因此市场对其价值的评估波动不大。

恒天然生产的乳品包括奶油产品、奶粉产品、干酪乳酪产品、乳蛋白产品预计乳糖等。并且在全球拥有超过80个加工厂。恒天然通常是为其他品牌提供原产品和加工，该公司自身旗下的品牌产品可能并不是特别出名。因此该公司的获利空间普遍处于生产加工的上游阶段，下游面向市面的成品销售恒天然可能涉及的不多。再加上恒天然是新西兰最大的企业，占新西兰出口总额的25%，出口约85%的新西兰牛奶。因此该公司的收益可能更跟全球乳品大宗价格相关。所以投资者可能需要根据全球乳品价格趋势，来作为关键参考因素进一步判断恒天然这类公司在股价上的潜在上涨趋势。

免责声明：本文中的分析，观点或其他资讯均为市场评述，不构成交易建议，仅供参考，投资时请谨慎决策，风险自担。

长按二维码

关注我们

电话：

+613 9009 8818

地址：

Level 7, 342-348 Flinders St Melbourne VIC

转载及合作事宜，请联系

[email protected]

推荐阅读（点击图片查看）

点击“阅读原文”查看更多内容

转载声明：本文为转载发布，仅代表原作者或原平台态度，不代表我方观点。今日澳洲仅提供信息发布平台，文章或有适当删改。对转载有异议和删稿要求的原著方，可联络[email protected]。

今日评论网友评论仅供其表达个人看法，并不表明网站立场。