陈浩庭每周短评: 世界的新时代（二）

中国最大电子商务网站阿里巴巴集团创办人马云到墨尔本设总部，在接受访问时说：「不贸易，就战争。」

本文继续上周美国总统特朗普掀起反全球化的议题。特朗普要求美国跨国企业将输出到外国的工序撤回美国本土，除了一般的企业减税措施，还有为国际供应链设置关税，和通过双边贸易协议来改写规则 (关于特朗普喜欢双边易协议，而非多边，可参阅上文《世界的新时代 (一)》)，使投资者相当担忧。

特朗普警告企业：不想横生枝节，就留在美国。

本周笔者想分享英国杂志《经济学人》一篇报道，指出跨国企业早就展开回巢美国的趋势。这也是笔者想清楚解说的重点 --- 特朗普的背后是美国保守派精英。

陈浩庭, 董事总经理 / 授权代表, 摩根 

Raymond Chan, Managing Partner / Authorized Representative, Morgans

全球化成本优势渐减

文章指，被视为全球化推动者的跨国企业，早于去年美国大选前已经逐步撤出跨国供应链，将生产基地陆续撤回美国。业绩不佳是主要原因，不少跨国企业的财政表现一直下滑，这里是财政表现并非单纯指盈利，而是在海外生产的成本效益，很多跨国企业到了海外，依然要为削减成本疲于奔命，却难以与当地的企业竞争。

这情况放在中国一些外资生产链上相当适用。例如中国从粗放型经济转型的过程中，必须逐步收紧规定，减低制造业对环境造成的损害，许多不得不落实的新政策致使生产条件变得不稳定，造成时效不彰，而时效在国际供应錬中尤其重要。笔者一个从事进口生意的客户，近月因为中国打击污染企业，无法出货，最令人意想不到的是，突然停产的并非他批发的电子商品，而是商品所用的纸皮箱。

跨国企业的影响有多大？根据《经济学人》，世界上每五十个僱员当中，就有一人受僱於跨国企业，意味数千个跨国企业直接连系着数以亿人的衣食住行。这些企业包括国际商业机器 (IBM) 、连锁快餐店麦当劳、汽车生产商福特等等，加起来占全国贸易总额一半，佔世界股市市值三分之一，并坐拥绝大部分的知识产权。

不贸易．就战争

回顾跨国企业全球化的进程，与中国密不可分，在改革放开期间借着廉价土地、勤奋低薪的工人、加上政策得宜，一跃成为世界工厂。文章指，一间设在中国的厂房，采用德国的生产设备，其管理者身在美国，在卢森堡缴税，再把产品销售到日本。当年先进国家的企业期望用低成本先拔头筹，落后国家则欢迎跨国企业带来资金、职位和技术。

中国最大电子商务网站阿里巴巴集团创办人马云到墨尔本设总部，在接受访问时说：「不贸易，就战争。」很多传媒错误地引用这句话，其实马云所指是一个著名的理论，如果贸易的代价低于战争，国家之间就不会发动战争，原意是指贸易可带来和平。

对自由经济学派而言，甲国善于生产粮食，应集中生产粮食；乙国善于制造商品，应集中制造商品，然后用贸易换取所需。从上世纪八十代至千禧的头十年，都是自由经济学派理想中的黄金时代。

全球化黄金时代一去不返

可是这个时代正一去不返，《经济学人》称，跨国企业在过去五年利润下跌25%，资本回报率跌至二十年最低水平，能幸免的只是少数科技公司和明星品牌，其余都在苦苦争扎，约40% 跨国企业的股本回报率低于10%。大部分行业的增长愈来愈慢，盈利甚至比没有走出国门的企业低。

十年前跨国企业占全球企业盈利35%，现在跌至30%。此现象广泛存在于制造业、金融、天然资源、传媒和电讯行业。文章断定，全球化成为负累，不再是优势。当然，中国工资上涨、政策变动，以及备受争议的知识产权保护问题，使中国制造的很多优势不再。

可以肯定的是，特朗普的出现将加速全球化逆转的速度，尽管他并非始作俑者。