ASX牛市当前 澳股投资老手解析三条主线（图）

澳大利亚一家老牌投资机构奥斯比尔投资管理公司CEO Paul Xiradis 指出近期出现的三大市场趋势：房地产下行与基础设施爆发，消费低迷引致的零售股寒冬，以及上...

华尔街的强劲财报及科技股的亮眼表现，带动了ASX的上涨。 回顾刚刚过去的十月，ASX投资者打破了横盘局面，将ASX普通股指数强行拉向6000点。

近期ASX上市公司陆续发布本财年的阶段性运营报告，一些投资机构的业绩也引发了格外的关注。奥斯比尔投资管理公司（Ausbil Investment Management ）旗下的基金年化收益率超高于ASX 200指数三个百分点，而波动率却仅比指数波动率高一个百分点。

奥斯比尔投资管理公司是澳大利亚一家老牌投资机构，成立于1997年4月，其核心业务是为大型养老基金、机构投资者、信托和零售客户管理澳洲股票资产。公司的一大股东是纽约人寿保险公司的全资子公司NYLIM。

奥斯比尔的出色成绩单与其深厚的经验积累和敏锐的市场触觉是分不开的。近日奥斯比尔CEO Paul Xiradis撰文指出近期出现的一些新的市场趋势。

主线一：房地产下行，基础设施爆发

Xiradis认为澳洲房地产市场的拐点已至，这个关键问题将影响到每个人。由于银行收紧房贷，“购买住房所需的收入水平从未如此高。现在已发现了一些欺骗性房贷申请，借款人夸大了可支配收入和低估生活费用。这有可能使住房需求走弱”。

他判断，在房地产下行趋势已定的情况下，虽然住房建设水平仍然较高，但基础设施就要接过下一棒。

“我们预计未来五年的基础设施支出将翻一番，达到创纪录的水平。这对于经济和部分股票来说显然是积极的。”他写道。

主线二：消费低迷

消费低迷的趋势已经较为明显。尽管5月和6月有部分类别的清仓推动零售业公司销售强劲增长，但随着运营环境变差，企业利润空间进一步缩窄。

Xiradis预计圣诞节期间零售业仍将面临挑战，并列举了如下理由。

首先在实际工资负增长的情况下，7月初，新州和昆州的电价上涨了16-20％，健康、教育和保育方面的成本也增加了4-6％，普通家庭的生活成本显着上升。

然后是债务与收入比率也很高。许多人低估了他们的生活成本，高达50％的按揭房贷还款人报告说他们没有积蓄。

“消费者成为澳大利亚经济的‘风险’，往年11月和12月季节性零售支出占到全年支出的17%，但我们认为可能今年达不到这个数字。” Xiradis说。

奥斯比尔已将客户投资组合中的零售股进行了削减。虽然有的零售股业绩不错，但从投资者来看，他们仍对澳洲消费者和亚马逊的冲击感到担忧。就如JB Hi-Fi和Super Retail，它们有很好的业绩，但也敌不过这种担忧，难逃被卖掉的命运。

主线三：高管更迭异常频繁，上市公司愈发重视公司文化

第三条主线属于环境、社会和管治（ESG）的范畴。 Xiradis称，奥斯比尔之所以做出了更明智的投资决策，是因为他们综合考虑了这些ESG因素。

奥斯比尔的研究发现，以国际标准来做比照， ASX上市公司的首席执行官和首席财务官的更迭异常频繁。去年澳洲CEO的平均任职期只有4.3年。Xiradis确信今年这一数字会继续下降。

奥斯比尔内部ESG研究团队还注意到的是，企业在越来越多地在谈论文化和员工参与，他们认为这是积极的，因为过去许多公司的丑闻和失败都与公司文化有关。

“文化可以成为一个关键的正面价值驱动因素，通常是提高盈利能力的一个组成部分。” Xiradis说，“对于投资者来说，重要的是确定文化转型的早期迹象，包括正面的和负面的。”

在奥斯比尔的投资决策过程中，有时ESG的见解会导致对盈利预测的调整，甚至有时会影响团队对某个公司管理或战略的整体看法。

奥斯比尔分析的公司中，有44％的ESG因素为正值，而33％为中性，24％为负数。

“这与我们的预期相符，大多数公司应该改善ESG因素。” Xiradis说。

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