澳洲经济增长背后的隐忧：拉动GDP仍然靠资源

2008年全球金融危机爆发期间，很多发达经济体陷入严重衰退，但是澳大利亚却安然无恙，并且缔造了连续26年未有经济衰退的神话。

十年后的今天，我们看到全球经济局势再次经历动荡。一方面，意大利政局再生变故、不确定性增加、资本市场反应剧烈，欧元区股市债市急剧波动；另一方面，美国总统特朗普对其西方盟友施加惩罚性关税，贸易战是愈演愈烈。

受此影响，很多发达经济体“困境再现”。但是，对于澳大利亚而言，“反其道而行之”已经成为一种习惯。今年第1季度，澳大利亚经济增速出现自2011年以来的最高水平。

如此好的成绩

各方看法不一

澳大利亚统计局（ABS）6月6日发布的最新数据显示，今年第1季度，澳大利亚实际GDP环比增长1%，同比则增长3.1%。名义GDP则同比增长3.9%。

对此，凯投宏观（Capital Economics）澳大利亚首席经济学家Paul Dales表示：“上述统计数据不仅对澳大利亚而言是一个好消息，对于全球其他国家而言也是一个积极的信号”。投资咨询公司IFM首席经济学家Alex Joiner也表示：“名义GDP取得这样的增速，不可否认是一个好的结果。”相比澳联储（RBA）此前2.75%的预测，第1季度的GDP增速实际上超过了其预期。

但是，仍有大量经济学家持谨慎的看法。

这类分析师主要认为，今年第1季度经济表现抢眼的主要推动因素并不可持续。具体而言，大宗商品价格的反弹推动了澳大利亚贸易条件出现改善，继而推动GDP增长加快。据统计，澳大利亚净出口从去年第4季度的环比下降0.7%上升为今年第1季度的环比增加0.3%。

摩根大通（JP Morgan）经济学家Tom Kennedy进一步解释称，推动净出口大幅改善的一个主要因素是液化天然气产量的集中扩张。伴随主要液化天然气项目的完成，由此给GDP增速的推动效应也会相继减少。

Tom Kennedy说道：“澳联储对GDP增速加快的统计数据可能感到非常高兴。但是在我们看来，GDP增长加快的推动因素不可持续。”

毫无新意

拉动GDP仍然靠资源？

仔细分析数据，我们会发现大宗商品仍然是澳大利亚实现GDP增长、较其他发达经济体表现出更大经济弹性的主要“功臣”。换言之，澳大利亚的经济神话依旧是一个关于“矿业繁荣”的故事，可以说毫无新意。

大宗商品价格的反弹，出口总值的增加在很大程度上掩盖了住房投资和家庭消费的疲软表现。因此，对于澳大利亚而言，最大的问题是这些的情况还能持续多久？

凯投宏观经济分析师指出，一方面，伴随中国经济增速放缓，澳大利亚矿业资源出口会受到明显影响。另一方面，国内工资增长率停滞不前，导致家庭消费持续疲软。在内需和外需同时受抑的情况下，靠资源拉动的GDP增速明显持续不了多长时间。

经济学家们认为，在工资增长停滞不前的情况下，通胀率很难出现明显回升。尽管澳大利亚统计局公布的数据表明，最坏的情况可能已经过去。但是前景依旧不容乐观。家庭消费指数作为衡量通胀率的一个替代性指标，仅同比增加1.6%。同时，工资增长率也是如此。

经济学家Joiner说道：“在工资增长率和通胀率没有出现明显回升的情况下，澳联储保持谨慎观点仍是大概率事件。”

值得一提的是，2018年第1季度，澳大利亚居民消费环比仅微幅增长0.3%，为2012年以来的最低水平。其中，绝大部分增长来源于保险费、食品、公用事业等必需开支项目。同时，居民储蓄率降至2.1％，为2007年底以来的最低水平。

在储蓄率下降的背景下，越来越多的澳大利亚居民会选择减少非必需品开支。对于经济增长，这并不是一个积极的信号。

据摩根士丹利（Morgan Stanley）经济学家Daniel Blake预计，储蓄率下降而生活成本上升意味着消费承压明显，这种情况可能会一直持续到2019年。