中金：P2P关停潮将持续2-3年，最后或只剩下10%

进入6月后，P2P关停潮袭来，不少投资者遇到提现困难和平台跑路现象，让工薪阶层辛苦工作转来的血汗钱被席卷一空、追讨无门。而近期P2P关停潮或仍将继续数年，未来存留下来的平台数量将大减。

01，3年后，平台数将仅剩目前的10%

中金公司在其最新报告中称，近期中国P2P网贷平台关停数量增加，预计P2P退潮或仍将持续2-3年。在满足监管合规要求基础上，再考虑运营成本的攀升，3年后正常运转平台预计不超过200家，仅为目前运营平台数量的10%左右。

报告预计，新一轮对P2P的监管细则及现场检查即将开启，或在2019年6月前完成进一步的整改验收。其后将进一步完善准入制度，或进行牌照发放监管，而不仅仅是备案。

目前大部分P2P网贷平台业务仍不合规，当前1836家运营平台中，仍有60%的平台尚未完成银行存管，即存在资金池和挪用资金的可能。

另有25%的P2P平台给投资人的年收益率大于12%，大概率给借款人带来极高的贷款成本和违约可能；还有期限错配、隐性担保、标的超额、信息披露等问题。

中金报告指出，本次网贷平台的爆雷潮主因有一下几个方面：

1）主打自融、虚假标的、资金池等庞氏骗局的平台在趋严监管下难以为继；

2）流动性趋紧导致贷款端（尤其大额）逾期率上升、平台累计的准备金难以足额赔付；

3）投资者资金流入放缓，导致存在期限错配的平台流动性问题凸显（6月行业成交量及余额出现“双降”）。

02，备案确定推迟，未来或发牌经营

央行副行长潘功胜近期发言称：

将再用1-2年时间完成互联网金融风险专项整治，化解存量风险、同步推进互联网金融监管长效机制建设，发挥互联网技术在提高金融资源配置效率和金融服务普惠性等方面的积极作用。

中金公司认为，原定于今年6月完成的P2P备案已确定推迟背景下（或因考虑到 存量违规业务消化难度大、各地具体标准不一等问题），监管本次发声一定程度上认可了P2P有其存在的一定现实意义，更表明了加速推进存量风险整治的决心。

该公司预计，新一轮监管细则及现场检查即将开启，或在19年6月前完成进一步的整改验收、并在此之后进一步完善准入制度，未来或不仅是备案，而是发牌监管。 

03，P2P行业集中度上升，龙头公司或受益

华尔街见闻曾提及，近期P2P关停潮也导致在美股上市的国内P2P/网贷公司股价大跌。然而，这些公司的财务数据和业绩实际上保持了不错的增长，众多外资投行亦给与买入或增持评级。预计本轮P2P整治结束后，未来行业集中度将持续上升，行业龙头也需要直面挑战与机遇。

中金公司数据显示，目前行业前100家平台合计贷款余额占所有P2P平台的70%，成交量占所有平台成交量的75%，预计未来集中度仍将持续提升，行业或迎来良性发展。

不过，中金认为行业龙头面临的挑战依然巨大：

1）短期盈利能力受到影响：贷款余额限制下平台需要寻找更多机构资金合作或主动压缩规模；行业整顿带来获客、坏账及资金成本波动；准备金取缔而需与担保或保险公司合作加大成本等；

2）中期面临平台定位难题：作为信息中介而不得承担信用责任，需要依靠投资者风险识别能力的提升和借款者征信体系的完善；

3）长期或受传统金融机构和互联网平台下沉的冲击（目前，3亿信用卡人群，每年银行新发行信用卡>1亿张；目前蚂蚁花呗用户>1 亿）。

04，6月以来P2P频繁爆雷，杭州成为“重灾区”

6月以来，陆续有P2P平台“爆雷”，出现提现困难、甚至跑路的情况。据网贷之家统计，6 月P2P网贷行业问题平台数量达到63家（达2017年以来单月高峰）、当前正常运营平台共1836 家（历史停业及问题平台累计达4347家）。光是7月的第一周，爆雷的P2P平台就达40家，涉及资金超1200亿。

网贷之家显示，7月以来爆雷的P2P公司主要集中在江浙沪一带，而此前的“互联网金融创新之城”——杭州，近期也成为“重灾区”。

中金固收团队认为，杭州之所以成为“重灾区”，是因为当地是房地产市场与P2P紧密相连的典型。三个月前，杭州楼市进入摇号阶段。在6月21日这一天高峰期，涉及的资金约为727.06亿元。摇号验资所需的资金来源，包括自有存款资金、他人借款、拆迁赔偿款、企业周转资金、证券理财资金、民间借贷等。

如此巨量的资金抽血，自然有很多人需要从P2P中提取投资额，或者在P2P平台上进行借款，造成供需的失衡和瞬时的资金缺口，也就有了P2P平台的爆雷。