CMC Markets：两岸价差拉大 人民币冲击“干预区间”？

援引上海证券报：人民银行7月23日开展5020亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作补充中长期流动性，操作利率持平于3.3%。鉴于当日有1700亿元7天逆回购到期，人民银行在全口径统计下净投放3320亿元。

此举被视为这是一笔新增MLF，且人民银行已全额续作了本月到期的MLF，按以往操作惯例，无需再额外投放MLF。

近期货币市场流动性并不紧张，货币市场利率连续多日快速下行。7月23日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）继续整体回落。

隔夜Shibor小幅上行，但仍处于2.362%的历史低位，其余期限Shibor下行1.7个至3.3个基点。市场资金面没有特别大的压力。

（Source：上海同业拆借中心）

结合今年监管层一系列“紧信用”的政策+经济去“杠杆”的背景下，当前央行已经出现“宽松货币”的迹象，后期财政的“宽松”是否能稳步跟进，在复杂的“贸易摩擦”背景下释放经济增长的新动能值得期待。

离岸人民币USDCNH汇价亚盘早市再创2018年内贬值新高，汇价一度近6.84水平上方。从技术角度看，当前汇价的上升波段属于（7月3日—7月10日）调整波段以来的加速上涨波段。如下图模型结构所示：

对于上升楔形，因其是否具备二次突破，很难界定，其技术上有时间周期的滞后性（即需要以收盘价作为观察，而不是以盘中的上攻或者回撤来作为界定）因此投资者需要做好的是设置自己的离场信号。

短期较为关键的支撑区域位于6.7977—6.8068水平区域。

在7月20日历史不是简单重演  谈人民币18年三、四季度汇率一文中，我们从基本面角度解析了投资人心里关心的两点：

1、是否会重演2015年8.11汇改后的持续贬值一幕？

2、人民币汇率三、四季度会如何？

并再度介绍了人民币汇率的定价机制，即是参考一揽子货币组合，权重分散，不同于美元的权重对手盘货币聚集，关注欧元、英镑、日元等即可以参考。

今日文中，我们主要从市场角度来分析，央行是否出手干预汇率的几个要素：

央行是否会在6.9 —7这个区域内做出有利的反击？市场层面的信号：

1、两岸价差（离岸与在岸汇率价差）

此前2015年8.11汇改时、以及2016年四季度的一波贬值潮中，在岸与离岸的价差点呈现在700 —1500点的价差区域，引发央行的干预

当前水平，人民币在岸汇价水平位于6.789，两岸价差在350 —400点水平，已经开始再度呈现放大。

（Source：中国外汇交易中心）

2、资金成本

从此前两次比较大级别的干预来看，央行打击投机资金的手法往往会在资金成本上有体现，投资者可关注HIBOR（香港市场同业拆借）、SHIBOR（上海同业拆借）的人民币借款利率水平（关注短期隔夜、一周）的变化。

以SHIBOR为例子：

8.11汇改时隔夜拆借水平（2% —6%剧烈波动），2016年时的拆借水平（四季度上升至4%上方），当前水平为2.63%附近，暂时不用担忧。