美股再度暴跌，货币战争迫近，我的资产如何安度“乱世”？

美国当地时间8月14日，对近期动荡不已的美股来说又是一个黑色的日子，当天收盘，道琼斯指数暴跌800点，跌幅达3.05%，收于25479.42点。这是2019年以来，最大单日下跌点数。

受此影响，澳洲股市ASX200指数今天（8月15日）下跌2.9%，全天蒸发了600亿澳元的市值。

美国媒体以“血洗”为标题描述了当天的惨象。之所以市场如此“惶恐”，是因为昨天公布的中国、德国经济数据不佳，美国随后出现了2年期国债和10年期国债收益率倒挂的现象，这是2007 年以来首次出现这样的情况，而且通常被视为经济衰退的强烈预警型号。

美股收盘后，美国总统特朗普“开怼”美联储（Fed），批评杰伊•鲍威尔（Jay Powell）执掌的美联储加息动作太快，降息动作太慢。

特朗普推特截图

这场鲍威尔和特朗普的“拉锯战”其实早已开始。7月的最后一天，美联储终于在全世界的关注下，降息25个基点，与上次降息整整时隔了10年。不过在随后的记者会上，鲍威尔却表示这只是“周期中调整”，当时特朗普就对他的这番表态极为不满。

不过无论如何，“降息”的靴子落地，也标志着从2015年启动的货币政策紧缩周期提前告一段落。

开闸放水，成为2019年世界经济的主题。从那一天起不到10天的光景内，相继就有六国央行紧随其后下调利率。而今年至今，已有24国央行降息。

8月5日，人民币兑美元汇率突然出现急剧下滑，10多年来首次跌破1美元兑7元人民币的水平。

不安情绪蔓延全球市场，各国股市巨幅下挫。当天，道·琼斯工业指数跌2.90%，报25717.74点；上证综指下跌1.62点，收于2821.50点；澳股S&P/ASX 200指数收盘下跌1.9%。

8月6日，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”。几个小时后，中国人民银行发表声明，谴责美国是“任性的单边主义和保护主义行为”。

货币战争真的开打了吗？世界经济的未来迷雾重重，普通投资者又该如何在这一场经济乱战之中，保护自己的资产不流失于货币的洪流之中？博满金资首席分析师魏睿昊为大家带来专业的分析和建议。

视频

主持 : Blair Sun  以诺

撰稿：Shadow Wu 邬颖茹

嘉宾：Julius Wei 魏睿昊

视频编辑：Owen Yuan 袁文

此轮货币竞争缘何而来？

魏睿昊认为，目前的情况还不能称之为“货币战争”，人民币“破七”本质上是世界第一大经济体和第二大经济体——美中两国贸易争端的连锁反应，并且以“多米诺骨牌”的形式逐渐蔓延到全球经济的各个方面，包括各国货币政策和汇率波动。

其背后的主要逻辑，就是美国始终与中方不能达成贸易和解协议，进而导致全球整体贸易受损，许多国家不得不下调未来经济增长的预期。为了刺激经济，一些国家考虑使用货币政策来提升经济，而他们所做的第一个选择就是降息。然而降息之后，各国货币相继贬值，因而逐步就引导到目前的后果。

在美国降息当天的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔就反复强调特朗普在多方面追求贸易战造成的不确定性是降息的原因。

而特朗普的推文几乎成了全球金融市场的遥控器。

8月1日，美国总统特朗普宣布，将从9月1日起向价值3000亿美元中国商品加征10%关税。这突然打破了此前6月在G20峰会上两国领导人会晤后达成的关于贸易争端的停火协议。全球股市应声大跌。

到了本周二，他又宣布延迟对部分从华进口商品加征10%关税的实施时间。所有人都松了一口气，美国股市、欧洲股市以及亚太地区股市均出现上扬。

由此可见，中美贸易争端的任何风吹草动，都足以撩拨世界金融市场的“脆弱神经”。

8月5日上午在岸市场开盘时，人民币兑美元汇率为6.9999元。但随后人民币兑美元汇率迅速跌至7.0240元，这是自2008年5月9日以来，人民币兑美元汇率首次突破7的大关。

此前，中国人民银行将人民币兑美元汇率中间价设定为6.9225，为2018年12月以来的最低水平。离岸人民币也大幅下跌，兑美元汇率一度跌至7.1094的创纪录低点，随后反弹至7.0655。

贸易紧张局势的加剧，重新引发了全球金融市场对中国将在多大程度上允许人民币贬值以抵消其出口商压力的担忧。

澳财在人民币“破七”的当天进行了读者调查，63%的受调人认为，在这种情势下，人民币应当贬值；43%的人甚至认为，澳元也应当相应贬值，以应对目前的国际经济和政治形势。

魏睿昊表示，他也赞同多数受调人的观点，人民币应当适度贬值。首先，在中美贸易争端影响下，中国经济的成长势必受到影响，本币贬值也是正常反应；其次，主观上人民币贬值确实能够某种程度地抵消一部分美国连续增加的关税。

不过，他认为，人民币贬值只能很小程度地解决现阶段问题，并不可能完全抵消美国的增税部分。然而，双方之间的敌意，可能引起全球范围的单边保护主义。本币贬值无法解决这个问题，且过度贬值可能会导致本国经济崩溃，只能说是“头痛医头脚痛医脚”的暂行方法。

中美战火波及全世界，或造成全球经衰退

由于人民币贬值，美国财政部就立即把中国定义为“汇率操纵国”。但实际上，使用货币作为武器最频繁的正是美国本身。每当美国自身面临经济形势的困境，用美元到全世界“撸羊毛”，就成了他们“嚣张的特权”。

• 20年代，美国为推进美元国际化，联手英国在货币外汇市场推行金本位；

• 30年代，美国为解决本国经济矛盾，肆意贬值，退出金本位；

• 40年代，美国为扩大战后利益，建立布雷顿森林体系，确立以美元在国际货币体系中的中心地位；

• 70年代，美国单方面宣布脱离布雷顿森林体系，美元兑黄金正式脱钩；

• 80年代，美国用广场协议强行让日元升值，直接导致日本经济泡沫破裂，进入“失落的30年”

根据最新路透社的调查，到2020年底，美国经济增长环比年率料从上季的2.1%放缓至1.8%，远低于今年第一季的3.1%。而美国国债收益率的一路下跌，也全球市场对美国乃至世界经济衰退可能性增大的情绪反馈。

据芝加哥商品交易所（CME Group）称，美联储将于9月召开下一次会议，再次降息的可能性约为70％。

当贸易争端变成汇率竞争，实体经济受到冲击，金融市场自然会呈现巨大的波动。全球央行降息之后，美元“一枝独秀”，并非是特朗普政府希望看到的。这也就是为什么他气急败坏地屡次威胁鲍威尔，要求美联储降息。

而债券市场频频闪现全球经济下滑的预警。如前文所述，10年期美国国债收益率一路下滑，进而出现10年期和2年期国债收益率曲线倒挂的情况，3个月与10年期国债收益率利差则下跌8.307个基点，已到-36.946个基点，倒挂程度是2007以来最严重的。有数据显示，过去50年中曾出现6次这样的情况，有50%的可能美国经济在此后的平均300天左右进入衰退期，最典型的例子就是2000年的互联网泡沫和2008年金融危机。

无论是《纽约时报》还是路透社都撰文表示，越来越多的投资人认为，中美贸易战将增加全球经济衰退的风险，因此大量的资金涌入债市“避难”。

魏睿昊说，国债收益率下降意味着国债价格的上升。但在风险资本端，则出现了大量的资产价格下跌，比如股市、大宗商品或一些私募市场，甚至房地产市场也会受到间接的影响。与此同时，如黄金这样的避险资产会出现上涨，这一趋势短期内容不会有太多变化。

间于齐楚，澳洲经济能否幸免？

美国是澳大利亚的第一投资国，中国则是第一贸易合作伙伴国。当中美贸易争端升级之后，对澳洲的影响和挑战不言而喻。根据毕马威（KPMG）的经济建模估计，严重的美中贸易冲突可导致澳大利亚GDP损失4230亿澳币，家庭收入损失达5220亿澳币。

从近期澳洲的金融市场反应看，澳洲正在为中美贸易冲突付出代价。首先，由于澳大利亚与中国的贸易关系日益紧密，并很大程度依赖于大宗商品，尤其是铁矿石的出口。中国经济增速放缓和贸易争端影响，并对澳大利亚出口的大宗商品，尤其是铁矿石价格产生影响。

今年以来，铁矿石价格一路攀升到120美元/吨以上的高位。8月5日人民币破7后，铁矿石价格也出现“闪跌”，直接下挫了6.3%，且已是连续第三天下跌。

人民币下跌牵动了澳元汇率和澳洲股市。当天上午，澳元兑美元跌穿0.68关口，一度跌到了0.67490美元；截止到下午18:25，澳元兑美元仍在0.6755左右徘徊。澳洲ASX200指数当天收盘大幅下挫1.9%，资源类股票Fortescue大跌7.2%, 力拓（RioTinto）和必和必拓（BHP）分别跌 3.46%和2.4%。

此外，澳股则往往紧跟美股动向。8月6日，受美国股市大幅下跌影响，澳股连续两个交易日出现下挫，ASX200指数更是大跌2.4%，收于6478.1点。

低利率周期，生活在中澳之间，资产如何安放？

澳大利亚央行（即澳联储）为了应对国内和国际经济形式，在2019年已经两度降息，目前澳洲的官方现金利率已低至1%，且市场预计澳联储可能在年内还会降息一次。

在如此低利率，全球经济形势不明的时代，魏睿昊认为，未来投资和资产增值速度可能会有所影响，恐怕大多数人很难逃避。但是仍有一些方法可以避免更多的资产损失。

从目前看，一些高风险的资产，尤其是二级市场受影响最大，无论股市、期货、债券等，波动性都非常巨大。普通投资人应该适度减少短期二级市场的投资。由于利息越来越低，类似银行定期存款、国债或者高评级的企业债，虽然安全性很高，但收益会出现较大幅度的下降。

因此，他建议，可以着眼于不在二级市场直接挂牌的另类投资，如一些信贷类产品等。这些产品的底层资产具有一定的流动性，可能有固定或浮动的利息回报。或是寻找避险资产，例如黄金等可以进入投资组合中，当然也要入手的价格而定。起码一定程度地对冲高风险资产的波动。

总之，现下的投资策略，是要把眼光放得更长远一些，减少短期炒作，做好中长期的规划。“乱世”之中，财富安全远比投资收益更重要。

Reference：

Investors hit by storm of global events

https://www.theaustralian.com.au/business/markets/investors-hit-by-storm-of-global-events/news-story/3b95e76ca6feba10f5503753ac034c73

'Self-fulfilling' downturn ahead, but Australia insulated: RBA

https://www.afr.com/policy/economy/self-fulfilling-downturn-ahead-but-australia-insulated-rba-20190814-p52h51

调查：中美贸易战升级将使美国经济衰退提前到来

https://cn.reuters.com/article/poll-us-economy-recession-trade-risk-081-idCNKCS1V201H

中美贸易战会让世界陷入货币战争吗？

https://cn.nytimes.com/business/20190808/china-us-trade-war-currency-markets/

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