红灯亮起，这个重要指标三年来首次跌破警界线，美国经济明年大选前衰退？

近期公布的多项数据显示，美国经济的前景并不乐观。

北京时间9月3日，美股三大股指皆大幅低开，随后受数据消息影响，美股加剧下行，三大股指跌幅皆达到1%以上，其中道指盘中一度杀跌400点，并跌破26000点重要关口，市值蒸发约4500亿美元，折合人民币达3万亿元。

瑞银表示，在明年美国大选之前，美国经济将大幅放缓，这可能带来美联储的进一步降息。

01PMI三年来首次跌破荣枯线

从目前多个经济数据来看，美国经济已经亮起了红灯，最新的一项是制造业PMI。

9月3日，美国供应管理协会（ISM）公布的8月美国制造业PMI为49.1，为2016年8月以来首次跌破50荣枯线，且录得2016年1月以来最低水平。其中，新出口订单及就业分项是主要掣肘点：新订单分项47.2，前值50.8；新出口订单分项43.3，前值48.1；就业分项47.4，前值51.7。

广发证券资深宏观分析师张静静认为，美国制造业PMI跌破荣枯线或有三点原因：一是税改影响趋弱，美国经济加速放缓。二是非美经济放缓，掣肘美国经济。三是贸易因素势必加剧美国企业对经济的悲观预期。

022020年大选前夕濒临衰退

不仅是PMI三年来首次跌破荣枯线，8月以来，10年期与2年期美债收益率也多次出现倒挂迹象。这种债券市场现象在历史上是经济衰退的经典信号：它在前7次经济衰退之前都曾出现。

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此外，上周公布的数据显示，美国8月密歇根大学消费者信心指数 终值创2016年10月以来最低，较7月回落幅度创2012年12月来最深。

经济衰退的信号是越来越明显，瑞银下调美国经济增速预期，预计2020年大选前夕濒临衰退。（美国将在2020年11月迎来新一轮的总统大选）

瑞银预计，美国实际GDP今年四季度将增长1.8%，略低于三季度的水平。但到了2020年，美国经济将显著恶化。瑞银预计，美国经济将在明年一季度增长0.5%，并在二季度进一步放缓至0.3%。这一预期较此前分别下调了1.1%和1.2%。

在瑞银的预测中，明年上半年美国的新增就业将大幅下降，至每月7.5万人，失业率将上升至3.9%，并在2020年底进一步升至4.3%。

03美联储9月降息25BP几无悬念

经济的走软将给美国的就业和通胀带来压力，这可能带来美联储的进一步降息。

8月ISM制造业PMI数据公布后，芝加哥商品交易所（CME）的数据显示市场预计9月议息会议降息概率为100%，其中降息至1.75-2.00%的概率为92.7%。

根据调查，预期未来利率下跌的人数创2009年以来最高，即对贸易和本国经济的担忧，令更多美国人相信美联储不得不进一步降息。

此外，美联储正在受到来自白宫的行政压力。今年以来，特朗普通过各种渠道对美联储“喊话”近20次，“疯了、荒谬、搞砸了”之类的词汇屡屡出现，敦促后者进行更大力度的降息。上周，特朗普再向美联储施压，重申美联储应该在相当短的时间内至少降息100个基点，或许还应出台一些量化宽松政策。

一切都在表明，美联储9月议息会议再度降息25BP或已无悬念。张静静预计，若10月31日英国发生“硬脱欧”，美联储或将加速降息且有望提前扩表。过去两周，美联储购买了140亿美元的美国国债，这是自2014年10月以来美联储首次购买大量国债。

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9-12月美股仍有调整风险

张静静分析称，从目前的信息来看，年底前贸易摩擦因素或将继续掣肘全球经济（预期），美国制造业PMI及全球制造业PMI或仍保持回落态势。

7月23日鲍里斯·约翰逊当选英国首相以来，“硬脱欧”预期不断发酵，只要该风险不解除，全球不确定性就将继续上升，也将导致美股风险溢价上升、风险偏好回落。

尽管美联储9月有望进一步降息，但降息措施已被市场充分消化，除非美联储实施超预期宽货币政策，否则难以对冲经济下行和风险偏好回落给美股带来的双重压力。