CMC Markets | 拓展新融资渠道——评中财发欧元债券

借法国总统马克龙访华之际，11月5日中国财政部宣布在巴黎成功发行40亿欧元主权债券。这是中方15年来首次发欧元债券，也是迄今为止中国单次发行的最大规模外币主权债券。

在40亿欧元的总盘子中，7年期债券占20亿欧元，发行利率0.197%；12年期债券占10亿欧元，发行利率0.618%；20年期债券占10亿欧元，发行利率1.078%。

据中国媒体报道，中国上次发行欧元计价债券是在2004年，当时中国发行了10亿欧元的主权债券。

此前中国海外债券主要依靠美元债券发行，2018年出售了30亿美元的债券，2017年出售了20亿美元。尽管中国还有计划在月底出售美元债券，此次发行欧元债券视为在中美贸易长期谈判过程下的一种融资替代。

优势：

1、中国主权债务人和发行人自然分散了资金来源，以适应国际局势变化。

2、视为中国改善了与欧洲贸易关系，并且附带一带一路战略的一部分。

从Rhodium Group的数据显示：去年中国对欧洲的直接投资是2014年以来最低的

（Source：Google）

欧元区融资成本便宜，极具吸引力，投资级欧元债券的平均收益率低于0.5%，接近8月底达到的创纪录低位0.23%。

且中美间当前处于贸易谈判的“短期协议”观望执行中，“长期协议”妥协尚未可知，根据联合国贸易和发展会议的一项新分析，美国对中国商品征收的关税导致这些商品的进口在今年上半年下降了25%以上。

联合国说，这实际上“显示了中国企业的竞争力，尽管征收了高额关税，但它们仍然能够保持其对美出口的75%。”

美国方面，因川普总统的关税政策使得2019年上半年美国贸易转移了约210亿美元：

1、中国台湾地区对美国的出口额增加了近42亿美元；

2、墨西哥对美国的出口增加了35亿美元；

3、欧盟的出口增长了27亿美元；

4、越南的出口增加了26亿美元；

但是，联合国无法明确回答“这对美国消费者价格产生了什么影响？”

市场中能够找到些许隐性证据，表明关税成本已普遍转嫁给了美国消费者。但是，它同时也出现一些迹象表明“中国企业可能直到最近才开始通过降低出口价格来对关税做出反应，从而吸收了部分关税成本。”

从11月来看，金融市场至少在积极反应，人民币汇率重新出现升值，中国股票市场（包含H股）在内的指数重新出现有吸引力的表现。

离岸人民币（CNH）重返升值通道，技术上下破7.05水平后，一度下试至7水平下方，升值趋势结构清晰。

指数层面，恒指50重心提升，指数层面突破27379颈线水平上方后升势放缓，短期留意回撤支撑位的小调整出现。

若RMB汇价继续小幅升值重返7以内，确立11月风险降低，有望继续吸引资金跟风。股指上行空间有望拓展至28000点附近再做整固。