CMC Markets | 原油市场反弹恐“一步到位”

隔夜原油市场两油（Brent、WTI）携手暴力反弹，时间点上的主升浪主要集中于北京时间的22：25—22：35时间段，两油盘中升幅一度接近50%水平。

引爆的一条重要分时消息是“特朗普发推表示与沙特王储进行了交流，王储已与俄罗斯总统普京谈过，特朗普表示，期待并希望他们将削减大约1000万桶产量。”

减产1000万桶日水平显然是不可能的！数据上看，就意味着沙特、俄罗斯各减产一半，或者一国直接停产，两国都是以原油作为重要的出口创汇产品，这个目标显然不可能达成。

如果最终沙特、俄罗斯双方能达成减产百万桶日水平，还属有理可依、有据可循。

我们的分析在3天前，3月31日，即WTI、Brent原油创出18年新低后，从两油自身价差角度看，市场有希望酝酿“反弹”。

“在3月30日WTI以及Brent原油出现新低后，市场自身在酝酿反弹的信号，我们认为是源自于Brent原油及WTI原油的价差收窄。

WTI及Brent原油价差已经出现如同2018年的12月下旬以及2012年的7月情况，此后市场都出现一波反弹，两次的反弹空间都出现了近50%的幅度。”

因此从2018年12月以及2012年7月的波段来看，两油的反弹空间趋于一步到位，或者空间无几。

特朗普为何在这个时间段要去调节矛盾？

1、原油市场的重挫已经影响了美国经济、以及美国股票市场，wTI价格从3月9日谈判破裂计算下跌了超过50%，道琼斯指数下跌了28%；

2、当前原油市场价格已经低于多数的美国钻探商生产成本，同时影响美国页岩油产业；

页岩油是特朗普主推的能源产业，也是在特朗普上台后进行的最好发展，如果低油价持续3个月左右以上的时间，将对美国中小页岩油公司起到极大负面影响；

3、沙特的原油增长信号已经影响至海湾其他国家，作为OPEC的第二大产油国伊拉克也计划在4月增产约20万桶日水平，至少在没有出现重新谈妥的背景下，因全球减产协议的废除，海湾产油国的增产空间极大。

4、沙特兑现了其在4月开始提高原油出口的承诺。这意味着至少到今年年中，世界将无足够的空间来储存原油。

截至3月31日，美国原油库存大幅增加至1050万桶水平，前值为-125万桶，预期值为增加399.7万桶，在俄克拉荷马州库欣（美国原油期货合约的交割点）增加了293万桶，全美出现2017年2月以来最大的原油存储建设。

5、特朗普介入俄罗斯、沙特间的谈判成功性还是极高

沙特作为美国盟友，从海湾地区历次地缘政治问题看，都是接受美国战略意图为主；

相反俄罗斯可能这次会接受特朗普要求，如果从俄罗斯选择新一届美国总统角度看，俄罗斯更愿接受特朗普，而不是彭培奥或者彭斯；

预测一个时间点，6月底前是一个关键节点，美页岩油中小企业的财务支撑时间大概在3个月左右，是特朗普在页岩油中小企业连续破产前的一个周期节点。

即使谈判成功，原油供大于求的现状难以改变

1月份IEA预计2020年全球原油的需求增速为80万桶日水平，远低于过去10年的均值130万桶日水平，IEA的研究数据是出现在沙特和俄罗斯谈判之前，供需矛盾已经存在。

图表分析上看，WTI原油昨日单日暴涨卖压水平受制于M21均线水平，原油此后将趋于横盘震荡，亦有再做回探20美元下方的需求，市场会等待谈判周期后的市场供需预期。

投资者关注点，市场层面留意两油价差，消息面上，等待客观的数据表达，而非“无厘头闹剧”。

附：晚间黄金交投关注策略

日内晚间将有美3月非农数据公布，因疫情影响，市场已经提前预判美劳动力市场的“坍塌”，黄金从图表上看，也摆出了震荡上行的态势，技术上若得上破1644美元水平，则波段空间有望再度打开，现货金的空间有望打开上试1700美元水平。

日内交投更多注意非农数据的跌幅是否超预期，以及对比2008年金融危机时期水平，以作为参考黄金日内投机波动幅度的基本面依据。