美联储褐皮书—揭露细节

美联储5月27日所公布的褐皮书报告中，在美国大部分社交场所以及活动被封锁后，令美国经济从3月到5月中旬经历了严重下滑。报告中，所有地区的就业都在持续下降；消费支出仍处于历史低点，制造业活动急剧下降；非金融服务行业的活动继续恶化；银行贷款的违约率上升。（褐皮书的重要性是指，美国联邦储备委员会(FED)每年发布八次的美国经济展望调查报告。取名 “褐皮书”因装订镶边颜色属褐色）因此，褐皮书中写道：“所有区域经济活动均出现下降，且大多数区域急剧下降，造成的严重性不容小视。

就业与工资：在报告所述期间，劳动力市场继续大幅下降，尽管下降的速度已明显放缓，重新开业的公司受到劳动力短缺的限制，他们将原因归结为失业福利增加、个人健康问题以及照顾孩子的责任等，这些因素导致潜在劳动力选择留在家里。

物价：报告中物价压力略有下降。在市场中受访人报告说，第二季度价格较去年同期有所下降。企业的非劳动成本总体保持不变，但一些行业确实出现了大幅上升：批发、医疗和建筑行业的非劳动投入成本出现了大幅净增长。医疗保健行业中，尤其关注个人防护设备价格的上涨，因为随着部分公司开始重新开业，对这些产品的需求也在增加。

制造业：目前制造业受访者的报告喜忧参半。生产水平仍然很低。汽车、航空和能源相关工厂的生产明显疲软。受访区域的几家汽车工厂已经重新开业，或计划在几周内重新开业，但由于供应链中断，目前的生产水平仅为正常水平的25%至50%。

其中，政策的有效性在这次危机的影响的成分也不小，不利的政策手段则会加速经济恶化。其一，当政府宣布封锁隔离时，就有官员强制要求之前，公司就停止生产和提供许多商品和服务。以上层决策角度根本不知市场中供应链，人力资源，以及资本结构和生产的其他方面全部信息，转而以补救的方式解决。在货币和财政刺激下，印刷钞票并不能创造真正的商品和服务。其二，超低利率本应通过支持住房所有权来缓解住房危机，然而这次人为地降低利率，并承诺保持低利率，同时承诺购买（陷入困境中的公司）投资级公司债券，对于此手段无疑是病急乱投医的表现。其三，向“主要交易商”（即从美联储获得初始流动性注资的大型金融机构）提供的短期贷款，以换取包括投资级债务在内的抵押品，可以使信贷市场保持运转，以便银行能够避免积累超额准备金，但是不良贷款是衡量银行业绩的另一个指标。

货币扩张会通过“坎蒂隆效应”重新分配财富，导致投资不当，造成的跨期资源分配不符合消费者的时间偏好，最终导致价格上行，由于利率已经接近于零，短期美联储似乎没有其他手段刺激实际经济活动了。