变相承认非自动驾驶 红透美股的“卡车界特斯拉”要变“卡车界瑞幸”了？

导读：即便经历大跌，电动卡车公司Nikola今年以来依然上涨超250%；SEC昨日盘后已经宣布介入调查，针对公司的争议恐怕还将继续。

今年上涨超250%的电动卡车公司Nikola最近陷入造假风波。

做空机构Hindenburg Research发布长篇做空报告，称公司创始人兼执行董事长Trevor Milton多年来一直在撒谎，Nikola是一个“错综复杂的骗局”。

通过包括电话录音、短信、私人电子邮件和幕后照片等大量证据，Hindenburg Research认为公司在其半挂式卡车、电池技术、氢气生产、Nikola One甚至其数十亿美元大订单等诸多方面存在数十个虚假声明。

做空报告发布，今年一度涨超700%的Nikola股价大跌，两个交易跌幅超25%。

Nikola在本周一发布声明，试图平息争议。但令投资者大跌眼镜的是，Nikola在回应中间接承认了Hindenburg做空报告中最严重的一项指控，即Nikola在2018年伪造了其原型电动卡车在公路上正常行驶的视频。

公司同时间接承认，在原型车使用了自主研发与生产的逆变器上说谎，公司使用了另一家公司的组件，并用胶带掩盖品牌logo。

有分析认为，Nikola显然在2018年视频中虚假陈述了卡车所处的开发阶段，并在措辞上使用了欺骗性策略。公司最新回应相当于绕过了所有指控，没有正确解决或提供证据来驳斥，而且论点和论据都非常薄弱。

SEC昨日盘后已宣布介入调查，针对卡车界的“特斯拉”的争议恐怕还将继续。

01

卡车界“特斯拉”只是一场骗局？

当地时间9月10日，做空机构Hindenburg Research发表了针对电动卡车公司Nikola的做空报告。报告称Nikola是一个“错综复杂的骗局”，公司创始人兼执行董事长Trevor Milton多年来一直在撒谎。

通过包括电话录音、短信、私人电子邮件和幕后照片等大量证据，Hindenburg Research认为公司在其半挂式卡车、电池技术、氢气生产、Nikola One甚至其数十亿美元大订单等诸多方面存在数十个虚假声明。

Hindenburg Research表示，Nikola创始人将这些虚假声明转化为一家市值约200亿美元的上市公司，通过谎称拥有大量专利技术来误导合作伙伴签署协议。Nikola声称公司所掌握的技术，包括氢燃料电池，从未存在过。

而与公司签署合作协议的汽车公司都急于追赶特斯拉在电动汽车界的领导地位，自己本身没有做好尽职调查。

Hindenburg Research主要核心指控包括：

Nikola在2018年发布Nikola One电动卡车的高速行驶视频实际上是将卡车拖到了偏远路段的山顶，然后简单地拍摄了它从山上滑下山坡的画面（Hindenburg称已完成复现）；

Nikola宣称的革命性的电池技术从来就不存在，实际计划使用通用汽车的电池技术以代替技术革新。

除开使用通用汽车的电池技术，Nikola还试图利用通用汽车的生产和燃料电池开发能力。公司除了贡献概念设计、品牌名称以及将向通用汽车支付高达7亿美元的生产相关费用外，并没有贡献实质合作。

低廉的氢气供应是公司故事核心的关键，公司宣称已经将氢气成本降低了81%，但实际从没有以这个价格或任何后续向媒体承诺的价格生产氢气。

董事长Trevor声称Nikola设计所有内部关键部件，但实际是从第三方购买；公司从Cascadia公司购买逆变器，并在演示视频中用胶带遮住了Cascadia的标签。

公司电动半挂卡车Tre的消息也不实，其此前声称已有5辆卡车在德国乌尔姆下线。而合作伙伴卡车制造商博世本月证实，他们还没有制造任何卡车。

公司Nikola One电动卡车的进展也被夸大，原型车不过是一台没有氢燃料电池、电机等关键部件的模型而已，根本无法进行正常驾驶；公司利用Nikola One预订，三年半的时间内获利78亿美元，但直至现在依旧没有量产车型出现。

Nikola One电动卡车宣传也存在欺诈，幕后照片显示，有一条电线从舞台下方蜿蜒到卡车上，卡车电气系统并不能正常工作。

公司宣传有数十亿美元订单也是谎言，公司号称US Xpress占其预订量的三分之一，约有35亿美元的订单，但US Xpress上个季度手头的现金只有130万美元。

Nikola主要合作伙伴一直在套现。主要合作伙伴Worthington在7月的2天时间里抛售了2.37亿美元的股票，8月又抛售了2.5亿美元的股票。

董事长Trevor已经修改了自己的激励条款，其在IPO前后套现7000万美元，并将股份锁定期从1年修改为180天。如果他被解雇，将立即享有股权激励，他有权在两年内领取2000万美元。

Hindenburg表示，公司已经建仓做空Nikola的股票。

受此消息影响，Nikola股价周四单日下跌11.33%，周五继续下跌超14%，两日下跌超25%。

Nikola随后反驳做空指控，称公司已经接受了一些世界上最可信的公司和投资者的审查。

02

逐条反驳 股价再次巨震

本周一Nikola发长文反击空头，逐条反驳Hindenburg的指控。

在核心指控方面，Nikola表示公司半挂电动卡车Tre将按计划生产及时交付。Tre semi卡车是与IVECO合作生产的，合资公司计划2021年交付Tre。

针对公司电动卡车的进展，公司表示将在2021年期间试产Nikola Two卡车。博世公司先前宣布已预定多达800辆卡车，其中原型将于2021年底交付，计划于2022年进行测试，并预计于2023年下半年投入生产。原型车已经完成测试，去年11月Nikola原型车已为博世公司完成配送测试。

公司此前展示的Nikola one原型车并不是模型，是通过自身的推进力来驱动的。

在公司订单方面，Nikola表示已从Republic Services公司收到了至少2500辆电动垃圾车的订单，路上测试可能会在2022年初开始，预计全面生产将在2023年开始。

对于公司不掌握核心电池技术的指控，Nikola表示公司电池技术是与领先的学术机构（而非ZapGo）进行机密研发，具体机构暂不透露。

针对与通用合作不出力的指控，Nikola表示根据战略协议，通用汽车将设计、认证、验证和生产Nikola的Badger皮卡车，公司将负责卡车电动和氢燃料电池动力部分，预计将于2022年下半年开始生产。

在发布回应后，Nikola股价周一再次巨震，盘前一度跌16%，开盘后转涨，日内最高涨14.8%，日高上逼37美元，收涨11.39%。

03

疑问仍存 关键指控间接承认

但外界分析发现，Nikola公司的驳斥声明并没有否认Hindenburg做空报告中最严重的一项指控，即Nikola在2018年伪造了其原型电动卡车在公路上正常行驶的视频。

做空报告提供的证据显示，Nikola公司将Nikola One电动卡车拖到一个低坡度的山顶，然后将车推下来滑行，制造了“Nikola电动半挂式Semi重卡在行驶中（in motion）”的假象。

Nikola表示，尽管公司在社交媒体等多个场合都将这段视频中的车辆描述为“在行进中”，却从未明确声明过该卡车是在自行驱动下驾驶的。
公司最终决定不投资使卡车“自行驱动”所需的资源，尽管设计目的是自行驱动。公司认为，Nikola One是“非常成功的概念证明”。

Nikola同时也变相证明了做空报告的一项指控为真，即Nikola在原型车使用了自主研发与生产的逆变器上说谎，视频证据显示，公司使用了另一家公司的组件，并用胶带掩盖品牌logo。

公司表示，确实在原型车中使用了第三方组件，但在生产版本中可能会换成自主生产的零件，公司也一直在开发自己的逆变器。有分析称，这一解释“更像反驳，而不是否认”。

追踪特斯拉与电动汽车领域的知名博客Electrek主编Fred Lambert指出，Nikola创始人兼执行董事长Trevor Milton在公开视频中明确声称卡车动力总成中的逆变器“是自行研发的”，但在同一段视频开头能清晰看到第三方组件的logo。

Lambert表示，Nikola显然在2018年视频中虚假陈述了卡车所处的开发阶段，并在措辞上使用了欺骗性策略。公司今日回应相当于绕过了所有指控，没有正确解决或提供证据来驳斥，而且论点和论据都非常薄弱。

Lambert上周五曾质疑，通用汽车因太想在电动车领域保持相关性，以至于没有对与Nikola合作进行严格的尽职调查。通用汽车CEO Mary Barra今日表示，在与Nikola达成协议之前完成了“合理的调查”。9月8日宣布与通用汽车达成制造合作伙伴协议后，Nikola股价曾盘前大涨46%。

04

卡车界“特斯拉” 通用汽车入股

公开资料显示，Nikola是一家位于亚利桑那州的初创公司，以开发氢燃料电池和电池为动力的新能源重型卡车为主。

早在2018年11月，Nikola就宣布向特斯拉（Tesla）Semi发起挑战，推出属于自己的新能源半卡车。公司今年通过SPAC借壳上市的方式登陆美股市场。

尽管还没有生产出第一辆车，Nikola已经宣布公司旗下的多条产品线，包括大型货运车Nikola One，Nikola Two，Nikola Tre，小型皮卡Nikola Badger，以及全地形车Nikola NZT，Nikola Reckless，以及摩托艇Nikola Wav。

公司自己将业务划分为三大块：电动车、氢能源以及全地形运动，分别对应电动车产品，氢能源站和全地形车和军用机车等。

Nikola目前还处于没有收入的“pre-revenue”阶段。分析认为，目前公司估值主要基于Nikola描绘的氢能源卡车美好前景及公司惊人的订单数目。

公司宣称，其主力产品氢能源卡车使用燃料电池，在加氢站加冲氢气后形成电力，为汽车提供动力。与目前主流的电池电动车相比，燃料电池车具有续航里程更长，充电时间更短（10~15分钟）等优势。

在订单方面，Nikola表示其已经拿到1.4万个总价值100亿美元的订单。公司同时在与客户进行谈判，将这些订单转化为有保证金的正式协议。

Nikola所描绘的诱人前景也引起传统汽车巨头的注意。

通用汽车本月早些时候宣布收购公司11％的股份，并推动Nikola于2022年底生产大型氢燃料电池电动皮卡Badger。

除了收购股份外，通用汽车还将成为Nikola7/8级卡车在欧洲以外地区的唯一燃料电池供应商。

通用汽车首席执行官Mary Barra在一份声明中表示，与Nikola达成的这一战略伙伴关系，将推动在全球更广泛地部署通用汽车的全新Ultium电池和Hydrotec燃料电池系统。

05

SEC介入调查 多空激烈较量

围绕Nikola的争议还在继续。媒体周一最新报道显示，美国证券交易委员会（SEC）将对Nikola涉嫌欺诈的指控进行调查。

受此消息影响，Nikola股价在周一盘后交易中跌超8%。

Nikola目前的空头头寸目前达3.52亿美元，做空股数为1094万股，占其总流通股数的8.05%。

在Hindenburg Research发布做空报告后，针对公司的做空活动有所增强。上周公司做空股数增加了134万股，价值4300万美元。上周Nikola的成交量接近2.63亿股，而1月1日至9月4日的周平均成交量为4620万股。本周一，在公司发布澄清公告后，Nikola的总成交量达到1.06亿股。

但有市场分析认为，目前针对公司的做空力量尚未占据主导力量。由于市场上借入股票的空间有限，Nikola股票贷款利率和做空股数占总流通股数的比例在下降，而做多股数占总流通股数的比例和股票借款利率却在攀升。

分析认为，如果Nikola继续摆脱坏消息的影响，在利好消息的推动下攀升，该股可能很快就会出现轧空。

今年以来Nikola股价大涨，在本轮大跌之前，公司股价一度涨近700%，在经历最新下跌后，公司年涨幅依然达到250%。