中国成为首个开始退出疫期刺激措施的大型经济体（图）

如若处理不当，中国收紧政策之举恐将损及经济复苏，进而抑制全球经济。此外，考虑到全球投资者已是惊弓之鸟，如果中国的计划导致债务违约增长或中国股市更大幅回调，此举也可能造成更广泛的问题。

经济学家表示，基于这些原因，中国可能会缓慢采取行动，逐步收紧某些经济领域的信贷，同时避免采取加息等较重的手段。

“很明显，中国的决策者打算缩减刺激力度，收紧政策，”渣打银行(Standard Chartered Bank)大中华区首席经济学家丁爽说。“但他们谨慎地向前推进，没有采取急转弯的做法。"

中国在本月初举行的“两会”上表明了这一意图。中国将2021年国内生产总值(GDP)增长目标设定为“6%以上”，经济学家表示，鉴于中国经济的发展势头，这是一个相对较低的增速，同时也可能暗示，中国政府希望留有余地，以便在未来数月缩减刺激力度。国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)预计，中国经济今年将增长8%左右。

2020年发售约1,540亿美元特别国债后，中国政府今年没有宣布进一步发行此类债券。

中国国务院总理李克强3月11日召开新闻发布会时说：“由于经济恢复增长，我们要合理调整政策，但调整是适度的，有些阶段性政策退了，同时又用一些结构性减税降费政策来冲抵影响，保持保民生、保就业、保市场主体的力度不减。”

这些举措是前期行动的延续，被投资者解读为信贷收紧的信号。1月份时，中国央行通过每日公开市场操作吸收了超过预期的流动性；每日公开市场操作是一种用于控制商业银行可用货币供应量的工具。此举使得一项关键短期利率一度升至五年来的最高水平，提高了银行的融资成本。

为抑制不断上涨的房地产价格，中国金融监管机构最近实施了新规定，加大了房地产开发商获得新银行贷款的难度，这些开发商通常有很高的杠杆率。

连续四个月下滑后，2月份广义信贷增长有所回升。不过，分析师预计，鉴于北京方面最近发出的信号，信贷活动将再次放缓。

与中国形成对比的是，美国在上周通过了规模1.9万亿美元的新纾困计划，欧洲央行也表示将加大购买欧元区债券的力度。

不同的做法反映出，中国政府将疫情视为暂时的干扰，而西方的决策者却仍在试图恢复经济，防止经济因疫情的影响而受到长期损害。

中国政府去年采取的紧急措施包括，通过减税来帮助小企业，并下令银行发放更多贷款。不过，中国刺激措施的财政支出金额与GDP的比值仍远低于美国和其他许多发达经济体。

根据IMF的计算，到2020年底，中国的疫情纾困举措的财政支出总额大约相当于GDP的6%，而美国则为19%。

中国经济在2020年的最后一个季度已恢复到疫情暴发前的增长势头，这主要归因于中国成功地遏制住新冠疫情并且出口强劲。

分析师称，现在中国领导人更担心债务控制和其他长期经济问题。根据官方数据，去年中国的整体杠杆率（衡量债务总额与GDP的比率）上升了24%，达到270%，是2009年以来最快的上升速度。

很多经济学家预计，中国央行将会控制新增信贷的速度，而不是上调基准利率，因为升息有可能吸引投机性资金流入，进而助长危险的资产泡沫。中国央行已承诺将保持审慎和灵活的货币政策，同时避免大水漫灌式的刺激。

渣打的丁爽表示：“市场普遍认为中国央行的基调比以前更偏紧缩。”他说，如果沟通不充分导致市场反应过度，就可能会导致风险。

另一个可能引爆的问题，是信贷如果收紧可能导致更多国有企业违约。许多国有企业负债累累，而地方政府也有自己的债务问题，对救助企业越来越谨慎。

瑞银集团中国问题经济学家汪涛表示，随着中国退出支持性政策，去年被掩盖的一些问题可能会在今年显现出来。汪涛称，预计会有更多企业违约事件，坏账率也会上升。