3A评级展望“现分歧”：澳洲经济前景其实没那么乐观？

( 图片来源：《澳华财经在线》)

【本文要点Key Message】：

1）  标普将对澳大利亚的AAA主权评级前景从“负面”修改为“稳定”后，惠誉认为，负面展望反映了债务占GDP的显著上升，澳洲财政刺激措施在比例上高于除美国之外的任何其他高评级国家

2）  政府的独立经济顾问、生产力委员会主席迈克尔·布伦南（Michael Brennan）最近警告，对债务上升的自满情绪可能使纳税人几代人都要承担高额的费用

3)  布伦南还警告说，重新推动澳洲制造业“自给自足”将使澳洲人“更穷”，理由是许多产品在国内生产将成本过高

4)  根据新的经济分析，财长Josh Frydenberg依靠过于乐观的生产力数字，夸大了收入、工资、经济福利以及最终的预算结果

ACB News《澳华财经在线》6月10日讯 6月7日，标准普尔全球评级公司将其对澳大利亚的AAA主权评级前景从“负面”修改为“稳定”，称澳洲经济从疫情衰退之后迅速复苏。

但就在第二天，另一家信用评级机构惠誉表示，澳大利亚的长期债务状况太不确定，不会考虑跟随标普将澳洲的长期展望从“负面”调至“稳定”。

惠誉澳大利亚的分析师Jeremy Zook说，负面展望反映了债务占GDP的显著上升，澳洲财政刺激措施在比例上高于除美国之外的任何其他高评级国家。

Jeremy Zook强调：“随着财政空间的减少，在未来，我们真正关注的是债务与GDP的比例趋势。“在我们看来，围绕政府是否能够稳定并最终降低债务比率，仍然存在相当大的不确定性。”

惠誉调查的经济学家、战略家和投资者还认为，澳大利亚的货币政策过于宽松，通货膨胀的风险在上升。

Jeremy Zook还指出，政府在最近的预算中决定将经济改善带来的收益用于支出，这是推迟恢复稳定状态的一个因素。虽然这对经济增长有支持作用，但如果经济表现不佳，这可能会给债务状况增加一点压力。

“债务”仍是核心问题

这些警告使前一天标普将澳大利亚的AAA前景恢复到“稳定”的消息失去了一些光彩。

本周二晚些时候，标普驻墨尔本的主权评级主任Anthony Walker说，标普上调对澳洲展望的部分原因是估计铁矿石价格更高。标普认为澳洲的赤字不会像财政部所预期的那样高。

但Walker也表示，标普已经改变了对澳大利亚易受金融冲击的看法，虽然澳大利亚对外债有高度依赖。标普不认为这种外债会对增长前景产生明显影响。

在疫情之前，澳洲的经常账户一直在改善。同时，政府和监管机构对疫情推出强有力的财政和卫生措施，让标普进一步放心，澳洲对冲击的抵御能力比标普之前假设的更强。

Walker说：“所有这些事情都表明，外国投资者喜欢这个国家，因为可以获得良好的稳健回报和安全。疫情并没有像我们过去所担心的那样冲击到国内。”

莫里森政府与评级机构的沟通亦值得关注。本周二，澳财长乔希·弗莱登伯格（Josh Frydenberg）向惠誉亚太主权评级主管斯蒂芬·施瓦茨（Stephen Schwartz）介绍了他的大笔支出预算，阐明其重点是创造就业机会。

弗莱登伯格在惠誉的一个采访中告诉施瓦茨：“我认为这是我们降低失业率的一个历史性机会。这对预算有好处，因为它导致了税收收入的增加和福利支付的减少，我们实际上看到我们的失业‘账单’'随着时间的推移大幅下降。”

信用评级前景的提升为政府的债务机构——澳大利亚金融管理办公室（AOFM）提供了一个好消息，这个机构预计将在未来12个月内从国际和国内投资者那里再募资1000亿澳元。

在悉尼举行的一个有经济学家参加的午餐会上，澳大利亚金融管理办公室的首席执行官Rob Nicholl说，该机构最近与标普进行了会谈，并与财政部一起提前收到了标普提出的问题。

标普向金融管理办公室提出的问题涉及投资者基础的多样性、债券市场的流动性及运行。

澳洲债券的海外投资者比例已从2012年的75%降至目前的略高于50%，尽管债券市场的规模自那时起已扩大了两倍，从3000亿澳元增至9000亿澳元。

标普由此认为，在过去的几年里，澳洲债券市场中的“国内力量”更为崛起，这是非常令人鼓舞的事情。

三大评级机构中，惠誉对澳大利亚的财政健康状况评估最为负面；标普本周将澳洲的“负面”展望提升至“稳定”；而穆迪投资者服务公司上周概述说，继续维持对澳洲AAA评级的“稳定”评价。

这当然不是评级机构对澳展望第一次发生分歧。2020年4月，标普将澳洲的信用评级展望从稳定降为负面，并警告说，由于疫情大流行以及澳洲推出的的经济措施，澳洲的债务水平“在数年内将保持高位”，澳洲的AAA信用评级可能被下调。

当时另一家评级机构穆迪却认为，澳洲应保持AAA信用评级，理由是尽管澳洲的预算状况正在恶化，但政府的刺激措施有助于保护经济。

澳财政部“过于乐观”？

政府的独立经济顾问、生产力委员会主席迈克尔·布伦南（Michael Brennan）最近警告，对债务上升的自满情绪可能使纳税人几代人都要承担高额的费用。

布伦南认为，政府的预算修复策略是通过假设经济增长将超过利率，以此缩小债务与国内生产总值的比率，而这可能会发出一个危险的信息，即“债务和赤字不再重要了”。

布伦南的观点与财政部和澳储行的观点明显不同，这两个机构都鼓励用政府开支来推动经济复苏。

布伦南还警告说，重新推动澳洲制造业“自给自足”将使澳洲人“更穷”。他抨击了政治人物和本土制造业努力倡导“确保本土供应链”来推动保护主义，理由是许多产品在国内生产将成本过高。

他将澳洲过去80年来保护国内制造业方面的历史总结为“并不是很令人满意”。

标普修改AAA主权评级前景时表示，它现在更有信心，澳洲政府的财政赤字占GDP之比在截至2021年6月的一年中达到10%后，将在未来2-3年内向3%缩窄。

标普说：“澳洲政府的政策反应和强劲的经济反弹，减少了我们对澳大利亚经济和财政前景的负面风险。”

不过，根据新的经济分析，财长Josh Frydenberg依靠过于乐观的生产力数字，夸大了收入、工资、经济福利以及最终的预算结果。

财政部在预算中使用了30年的平均水平来预测生产力，其中包括20世纪90年代通过广泛普及台式电脑和互联网而取得的巨大生产力提升。

但是，根据周三在墨尔本经济论坛上发布的分析，当这种革命式的转变被剔除，财政部的假设远远高于最近的历史。

维多利亚大学副教授Janine Dixon说，这表明了一种乐观的观点，即每个季度的生产力增长的贡献将超过过去10年的平均水平。

根据他的测算，从2010年到2019年，生产力平均每季度为经济产出增加0.04个百分点；也就是每年0.2个百分点。

但根据预算文件，政府假设生产力每年为GDP增长贡献1.5个百分点，相当于每季度0.37个百分点。

Dixon博士说，随着经济从疫情中恢复，预测生产力在未来12个月为GDP增长贡献1.5个百分点是没有问题的，“但在这之后，不清楚这种生产力增长来自哪里”。

前生产力委员会主席Gary Banks上周指责莫里森政府没有投资于能够提高生产力的经济改革，并批评财长Frydenberg的预算报告中没有提到生产力。

Dixon博士认为，对企业和财产交易的税收依赖、繁琐的劳资制度、联邦和州政府临时和不协调的能源市场干预以及繁文缛节，竞争力受到了阻碍。解决这些问题将导致劳动生产率的增长，使其恢复到接近1990年代的水平。