鲍威尔：尚未就减码QE作出任何决定

7月28日周三，美联储主席鲍威尔出席FOMC货币政策决议发布后的记者会。

他承认，疫情持续构成风险，将监测德尔塔毒株的影响，但经济距离全面复苏尚有距离，通胀是临时走高，因此不应急于收紧货币政策。

他还称，美联储尚未就减码QE的时间和方式作出决定。

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尚未就taper作出决定，预计同时减码购买MBS和美债，但MBS或减码更快

在7月FOMC会议召开之前，市场高度关注美联储是否会给出开启缩减买债（taper）的时间线索，这将被视为美联储正式开始收紧疫情期间超量宽松的货币政策。

鲍威尔在记者会上称，美联储尚未就减码QE（即taper）的时间作出任何决定，也没有针对这个话题给出任何特别的暗示，他还承认美联储内部对何时开始taper“存在非常广泛的看法”。

FOMC决议声明也表示，尽管美国经济已经朝着减码QE取得进展，但尚未达到触发taper的“充分就业和稳定物价取得实质性进一步进展”这一前提条件，未来几次会议上将继续评估进展。

值得注意的是，鲍威尔明确表示“美联储不会单独削减抵押贷款支持证券（MBS）的购买”。他认为，购买MBS没有对房地产市场产生重大影响，当前房价飙升可能是美联储更广泛的宽松政策以及疫情期间供求不平衡等因素的综合作用：

“大量FOMC官员在7月会议上谈及MBS，购买美国国债和购买MBS对金融条件的影响是类似的。几乎没有美联储官员支持先减码购买MBS，然后再缩减对美债的购买力度。

美联储评估了关于如何调整资产购买的那些考量因素，调整时间点将取决于未来经济数据，FOMC将针对政策考量继续提供更多的透明度。 

但确实有官员支持这样的做法，即一旦缩减购债的过程开启，减少购买MBS的力度可以大于减少购买美国国债的力度。”

整体来说，鲍威尔重申美国经济复苏尚未全面实现，不应急于收紧货币政策支持。他称“美联储显然还没到加息的时候”，当美联储考虑加息时，将会进行框架测试。他还确认将出席8月的杰克逊霍尔全球央行年会并讲话，曾有分析预计届时更接近美联储宣布何时taper的时间点。

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通胀将在未来几个月暂时高于2%后回落，通胀预期过高将调整政策

在备受关注的通胀话题上，鲍威尔重申最近几个月来通胀持续走高“是临时现象”，这也是他一直以来的观点。

他认为，通胀主要受到供不应求的驱动，目前“远高于我们2%的目标，并且已经持续了几个月”。但市场“绝对无需对通胀感到恐慌”，未来几个月通胀率预计都将保持在2%以上，中期内会回落至目标水平，因此“当前状况还不足以促使美联储改变其政策立场”。

他表示，供应端的瓶颈效应一直都超乎想象，随着经济重新开放的推进，那些抑制性因素可能会限制供应面，意味着通胀可能会进一步上扬并高位运行。但长期通胀预期仍然处于目标之内，暂未看到薪资上涨造成物价上涨，“我们没有看到通胀上行风险，但必须保持警惕。”

尽管如此，鲍威尔还是承认，必须严肃地看待通胀上行的风险，“如果通胀预期超出范围，FOMC准备调整政策”。目前来说，预计美联储将保持宽松姿态，直至实现就业和物价双重目标。

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监控Delta变异毒株进展，但可能不会对经济产生重大影响，疫苗是关键

今日美联储FOMC声明大体符合市场预期，但也包含一个“小意外”，即认为尽管疫情持续构成风险，美国经济仍在继续进步。此前市场预计美联储会因新冠Delta变异毒株而承认经济放缓。

鲍威尔在记者会上延续这一思路，称“由于Delta变异毒株的传播而导致的感染病例增加，可能不会对经济复苏产生重大影响”，部分得益于疫苗接种的推广和人们逐渐适应了疫情中的生活：

“观察过去一年和最近几个月的一波波疫情冲击可知，每一波疫情对经济的负面影响都越来越小。需要观望Delta变种病毒是否也是这种情况，但这当然不是不合理的预期。

当下发生的事情是，首先人们接种了疫苗，他们的生活还在继续。其次，我们已经学会了忍受新常态，许多行业都在某种程度上解决了与疫情共生的问题，特别是新房购买方面。我认为在某种程度上，随着时间推移，我们会回归正常生活，看起来我们已经学会了处理这个问题。”

不过，他也强调了疫情带来的持续风险，并认为接种疫苗带来相对更大的优势：

“美国可能会遭遇新一轮新冠肺炎疫情的影响，我们不得不静观其变。Delta变异毒株会阻止一些活动，让一些人更慢返回工作岗位，美联储会对此持续关注和监控。

Delta变异毒株对许多人造成严重的健康后果。只要新冠疫情还存在，只要变异毒株不断出现，就没有谁是绝对安全的。确保全球范围的新冠疫苗接种符合我们的利益。”

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重申距离全面复苏还有很长路要走，聚焦充分就业能否取得实质进展

在描述经济现状时，鲍威尔一方面对美国经济持续改善抱有信心：

“实际GDP有望实现数十年来最快增长，遭受疫情冲击最沉重的领域已经得到改善，但尚未全面复苏。住房市场仍然非常强劲，就业市场条件改善，劳动力需求将保持强劲。”

同时，他也强调美国距离全面复苏“还有很长的路要走”，美联储将更加关注在“充分就业”指标上是否取得了“实质性的进一步进展”：

“当前复苏的一个显著特征就是复苏不均衡，失业率低估了就业人口的短缺问题，美国在向着实现充分就业目标取得实质性进展方面还有一定距离。我希望看到一些强劲的就业数据。”

PNC首席经济学家Gus Faucher对媒体解读称，7月FOMC会议以及鲍威尔的言论显示“美联储实际上已经开始taper的倒计时”。期货市场也显示投资者越来越认为2022年末就可能加息，即明年美联储至少加息一次的可能性增加，明年12月加息至少一次的可能性在FOMC会后升至64%。