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第一次打新,我把自己打成了一个笑话

2021-10-29 来源: 华尔街见闻 原文链接 评论0条

成大生物(N成大)扎心了,

发行价是110元,但开盘价只有89.99元,

足足低了20.01元。

有网友算了一笔账,科创板中一签是500股,这么算来,中一签开盘要亏1万...

如果死扛,按收盘价80元计算,那要亏1.5万,emmm...

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还能算账,那说明你没中签,可喜可贺。

中签的股民可就没这个闲心情了。

开盘前,一位中签成大生物的股民说,“一会我的账户将会多5-10万,哈哈哈,开心”

很快,市场就给他上了堂风险教育课。

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这还不是最惨的,

前几天,中自科技不是也破发了嘛,

上市之前,有机构预期这是一只“大肉签”,中一签或可赚10万。

有小伙伴相信了,中签后又是请客,又是计划换个新车,然后...

现在换新车是不可能了,不知道请别人吃的饭,能不能被请回来。

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说来也是怪,上周五以来,每天都有新股上市首日就破发。

10月22日,中自科技上市首日破发,收盘跌了6.87%。

10月25日,C可孚上市首日破发,收盘跌了4.43%。

10月26日,中科微至上市首日破发,收盘跌了12.63%。

10月27日,新锐股份上市首日破发,收盘跌了14.04%。

今天,N成大跌了27.27%,N戎美跌了13.18%。

新股破发潮越来越严重。

要知道,搁以往打新是“稳赚不赔”的买卖,现在咋就沦落成了赔钱货?

 01

新股“询价”规则

别心急哈。

知其然还要知其所以然,小伙伴们不妨先了解下打新规则。

不知道大家有没有注意到,新股申购的时候,都有一个确定的价格,比如这只股票是10元,那只股票是12元。

每只新股的申购价格几乎都不一样。

那这个价格是怎么出来的呢?

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这就涉及到股票发行过程中的“询价”环节。

你可以把它理解为一场拍卖会。

主承销券商就是拍卖师,拍卖的是要发行的股票。

大家你出5元/股,我出7元/股,他出6元/股,根据对公司的理解,报出自己认为合理的价格,然后把这个报价报给拍卖师,也就是主承销商。

承销券商会根据大家的报价,剔除一些无效报价和太高的报价,然后确定一个发行价格。

这个最终确定的价格就是小伙伴们打新时的申购价格。

02

新股“稳赚不赔”的神话

那么,新股“稳赚不赔”的神话怎么炼成的呢?

下图总结了A股新股定价的演进过程,小伙伴们可以先看下。

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2014-2019年,虽然没有明文规定,但行业默认“新规发行价不超过23倍市盈率”。

打个比方,

PE(市盈率) = 股价 * 股本 / 净利润

一家公司年利润10亿元,股本10亿股,那发行价最高就是23元。

之所以有这个“默认规则”,就是为了让二级市场有肉吃。因为新股上市后,市盈率通常能达到50、60倍甚至更高。

为什么这么设置,这不明显是个bug吗?

NONONO,没那么简单。这里有一个有意思的博弈,叫做赢家诅咒。

本质上还是因为机构和中小投资者存在信息差,面对质地好的新股,机构会抢食,把小投资者挤出去,质地不好的新股,小投资者就算拿到了,也会面临亏损,这就叫赢家诅咒。

为了让中小投资者留在市场,确保新股顺利发行,就需要人为的把发行价定在较低的水平,算是对小投资者因为信息不对称的一种补偿。

但如果把发行价压的太低,又对发行人不太公平。

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2019年6月后,随着注册制放开,“新规发行价不超过23倍市盈率”的默认规则也被打破。但新股上市首日稳赚不赔的神话依然存在。

为啥咧?

因为询价机制仍掌握在机构手中,一些过高的报价会被承销商剔除。为了在二级市场吃到肉,就有机构“抱团”拉低发行价。

比如正元地信的询价阶段,虽然报价区间在1.97元到28.12元,但剔除掉最高的28.12元后,其余报价居然都在3元以下。

这种行为被称为“机构割上市公司的韭菜”。低价发行,上市后股价暴涨,机构就能疯狂收金。

这种情况持续了2年多,直到今年9月18日。

当日,监管层发布《询价新规》,鼓励投资者自主报价,同时将报高发行价的剔除比例从“不低于10%”调整为“不超过3%”。

一句话总结,就是变相提高了新股发行价。

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《询价新规》规定,老公司老办法,新公司新办法。也就是,9月18日之后发询价公告和招股意向书的公司,都要按照《询价新规》来询价。

《询价新规》有没有实现“提高新股发行价”的目的呢?

有,而且很明显。

华安证券统计了一份数据,

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橙色阴影部分的那些公司,就是9月18日后发询价公告和招股意向书,要按照《询价新规》询价的那些准上市公司。

一个很明显的变化,橙色阴影部分的公司,发行价格明显上涨。

第一只破发的中自科技,发行价格达到了投行建议区间下限的99%。

今天跌了27%的成大生物,发行价格也达到了投行建议区间下限的84%。

03

新股还能打吗?

说了这么多,小伙伴们最关心的肯定是新股还能不能打?

打是肯定能打,但不能无脑打了。

如果把“打新”比喻成一个“彩票游戏”。

那参与询价、确定发行价的机构就是“制造彩票的人”,参与打新的散户就是“买彩票的人”。

你必须保证买彩票的人有中奖的可能,他才会买彩票。

新股发行价虽然在往上走,但一二级市场总要留一点差价。

举个例子,一只新股,大家都觉得它只值10元,你机构询价非要定15元,长此以往就没散户跟你玩了。

你只有定个9.5元,甚至更低一些,这个“彩票游戏”才能长久的玩下去。

不过,也要注意到一个现实变化——中奖的概率越来越低了。

前几年几乎是100%中奖,只要打中新股,就有的赚。

今后,可能只有那些定价合理偏低的新股才有的赚。

另外,打新是需要门票(持有一定市值的股票)的,

在打新稳赚不赔的年代,不少小伙伴,甚至一些热衷打新的基金通常会选择大金融、大消费等蓝筹股作为门票股,

如果打新不再“稳赚不赔”,持有这些门票股的小伙伴就要小心了,

不排除一些人抛售门票股的可能。

关键词: 新股破发率股市
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