2022年汇市展望（上）

回顾2021

“想象力比知识更重要，因为知识是有限的，而想象力概括着世界的一切，推动着进步，并且是知识进化的源泉。”---- 爱因斯坦

时间来到2021年末，即将进入抗疫的第三个年头2022，或许一开始我们就知道这势必一场鏖战，敌人的武器不停升级，战术灵活多变，而跨入现代社会的我们，拥有医疗和管理上的先进武器，有信心终将获得胜利，因为我们拥有宇宙间独一无二的。

真的有可能在未来若干年，这些年的经历也只是过往的片段，无论情节如何扣人心弦，我们内心也不再波澜，但作为身处其中的我们，是否看的明白：回望这两年，世界发生了多少改变，我们发生了多少改变，我们对这个世界的认知，发生了多少改变？你可曾还记得pre-pandemic的情形，又还需多久，我们才能够真正用post-pandemic来定义生活。

回顾去年的汇市展望策略，当时Austin对美元上涨的”微笑弧线”的研判，是对美元指数88是底部的准确把握，对于英镑因为脱欧落地而受益上涨的预测；欧元短期强势，中期还是压力山大的预言；澳元波动走强但是高点目标位0.8精准的言中……经过200多个交易日的斗智斗勇，4000多个小时的血雨腥风，今天看着自己的一年前的“2021展望”，看着自己账户的损益表，看着屏幕上的第一目标位，止损位，你又有怎样的收获呢？

欢迎大家回顾2021的汇市展望系列

2021汇市展望（上篇）美、镑、欧：

2021汇市展望（上篇）美、镑、欧

2021汇市展望（下篇）人民币、澳币：

2021汇市展望（下篇）人民币、澳币

2022年能看到什么？

货币政策进一步明朗，no more ‘if’s’, just ‘when’ and ‘how much’

美元

关键词：Taper| 加息|通胀| 就业 |供应链 

核心观点总结：美元温和看涨（区间92-99），股市短期层压，长期看涨

2021年12月1日，美联储公布了“褐皮书”，表示10月和11月美国经济“温和”恢复，需求端持续反弹但受制于供应链危机及劳动力短缺；居民消费小幅上扬，商品库存不足影响了部分品类商品的销售业绩，原因有疫情停工带来的产量下降，持续低库存源于供应链中断，及劳动力不足。过程中还受到能源价格大幅上涨的影响，物价上涨速度较快。就业方面，一方面经济恢复，商业活动稳步增多，但另一方面市场普遍出现了“招工难”“留用难”的问题，导致我们看到，在政府陆续停止疫情应急救助方案中的一系列资金、税务支持政策后，劳动力参与度仍与疫情前水平有较大差距。而过去一个季度，受到Delta病株快速传播，及近期Omicron的影响，诸多地区和行业仍旧受到经营时长及固定场所人数方面限制，在能够满足疫苗接种完成率条件前，这样的情况需要持续多久依然是个未知数。

2021年11月2-3日的美联储公开市场委员会会议纪要正式提出开始缩减每月购债规模、逐步退出应对COVID-19疫情的紧急量化宽松计划的决定，12月15日再次减少每月购债规模，而在本次，也是2021年的最后一次委员会会议中，美联储主席鲍威尔称，计划最早在2022年3月份正式停止每月购债计划，且在明年内进行三次25个基点的加息，届时联邦基础利率将由现在的0%-0.25%水平，上调至0.75%-1%水平。会议纪要中不再出现“过渡性的(Transitory)”通货膨胀的陈述。

（图1）美联储对未来3年的预测

（图2）美联储对GDP的预测

（图3）美联储加息点阵图

（图4）伴随经济恢复企业面临招聘压力，劳动力市场供给不足

疫情反而带来居民净资产增值，与供应链危机缓解及加息政策中和对冲通胀，投资弹药充足

虽然大量失业带来居民薪资收入显著下降，但除了政府的财政补助、居民大幅降低消费带来的储蓄上涨外，过去一年资产升值带来的收益促使美国居民净资产总体上升22%。

（图5）美国消费者净资产变化，按收入类别划分

（图6）危机后投资行为表现出金额大、持续久、稳定的增长

疫情危机逐步消散，货币政策正常回归，企业价值靠增长驱动，短期回调“瑕不掩瑜”

自疫情爆发以来，随着全球范围内空前的量化宽松规模，大量资金涌入市场，资产价格涨幅喜人。进入2021年下半年，加息和货币紧缩预期持续带来资金面风险情绪，同时由于疫情停工、封锁隔离等政策带来的供应链危机带来的两次“暴跌”，回头看来是绝佳的入场时机。而近期的利率决议及会议纪要更是为企业和投资者指明了“预期”。无论是”buy the rumours and sell the facts”，还是美股“铁杆拥趸”总是”buy the dips“，在总体经济恢复，和生产力、消费力、投资力稳步恢复的大前提下，我们都将迎来的是不确定性减少，恢复增长概率提高的前景。短期有上涨新高的压力，但是作为投资行业，投资企业，投资成长性的客户来讲，一定是好消息了。Austin相信2022年美股还会继续有高点，SP500目标4900-5100。

（图7）加息后标普500指数，美国10年期国债收益率，及新兴国家指数的走势

当然，风险无时无刻不在我们身边，市场的波动更是风云变幻。近期的恐慌指数飙升，美股波动率显著提高，带来了不少客户收益大幅减少，究其缘由，主要是：受到货币政策收紧影响，加息带来的资金正常向债券市场净流入增加，流动性减少，公司可预见的利息成本上升，当然也绝少不了政策水落石出后对浮盈的获利了结行情。

但是真正推动企业价值上升的，是经济恢复，是行业景气，是业绩提升，是企业成长，这才是带来我们，作为投资人，资产增值的原动力。

（图8）全球均衡型投资组合持续稳定的收益增长

（图9）美国公司利润水平处于历史新高

另一方面，此次疫情带来的，与其说是“经济危机”，不如说是一场变革。更确切的说，是加速了一场变革，从公共卫生、健康医疗，到行业分工、经营理念，到办公模式、生产效率，还是人际关系或生活方式，我们本就处于一个变革的时期。

这次疫情，更像是一剂肾上腺素，当然，我们为这次疫情中的不幸悲痛，祭奠逝者，感恩在此次疫情抗争中无私奉献的英雄们，但同时我们也会真的发自内心的对这个世界，对我们的珍爱，对我们自己，有新的认识，体现在我们的实际行动中来，才真的有意义和收获。

而从商业的角度，公司发展的角度，最实际的行动，就是为应对如此快速、如此规模的变革而加大力度投资新的技术，能够真正有助于我们早日实现可持续发展的，支持人类的生活便捷、环境适宜、隐患减少、健康提升的技术。

（图10）公司对研发投入力度历史最高

加息推升美元价格，利差交易及资金回流提供美元买盘支撑

（图11）2020年3月以来的美元指数(.DXY)走势

（图12）以欧元/美元为例，美元强势反弹

（图13）以美元/日元为例，美元强势反弹