频繁配股融资，孙宏斌的底气从哪来？

孙宏斌总是不按常理出牌。在房地产的危机时刻，他可以自掏腰包无息贷款给公司，也可以频繁配股融资，让投资者和自己绑定在一条船上。

仅仅两个月，融创中国又要配股融资了。

1月13日早间，融创中国公告称，拟以每股10港元配售4.52亿股股份，融资45.2亿港元，折合约5.80亿美元。所得款项净额中约一半将用于偿还贷款，其余则用作一般运营资金。

香港市场对于配股的态度向来偏消极，尤其是此次折价幅度较高，配售价格较昨日收盘折让15.3%。1月13日早间开盘，融创中国股价便一度下跌逾20%，至目前仍跌逾17%，创下近四年半以来的新低。

让投资者更疑虑的是，此次配股离融创上一次配股才过去两个月。2021年11月14日，融创公告以15.18港元价格，融资74.16亿港元(折合约9.52亿美元)。

彼时投资者对融创借钱的态度大抵是四六开，支持者认为这是融创提前储备过冬的粮草。不少熟悉融创的业内人士认为，配股是融创董事长孙宏斌底线思维的体现，也是他一贯强调的“保持现金流的安全”。

但之后只见股价下跌、利益被稀释；融创的现金流也持续紧张，公司不停出售资产，似还未走出困境。

1月12日，融创多只境外债券下跌，其中2023年7月到期的美元债跌势更是创下2020年7月以来的单日最大跌幅。

当日有消息显示，融创集团旗下多家公司部分股权被法院冻结。不少投资者担心，这是像世茂等房企一样，遭遇机构自保、抢先采取行动。

融创相关人士则表示，法院冻结资产是因为，受到监管账户监管加强的影响，公司部分项目与业务伙伴在商业合作上产生了小纠纷。不过目前纠纷已经解决，双方也在积极完成查封撤销的程序。

就在这个节骨眼上，融创又来配股了。两次配股融资金额共119.36亿港元。时至当下，房企钱紧是个不争的事实，但融创频繁配股融资的情况，在行业里也是少见。

这让投资者的信心也随之被消耗，他们希望融创能给一些更为明确的信息。有投资者直言，公司缺钱大家都能理解，但是配股融资总是要有个底线，不能“像填无底洞”。

也有投资者说，“行业环境刚有点回暖，信心才渐渐拾起，这又被老孙浇了盆冷水”。

这让人不禁去追索融创配股的内在逻辑。孙宏斌是个聪明人。他肯定知道当下的市场情绪和信心脆弱，在这样的情境下推动再融资，他是怎么想的？

针对投资者频繁配股的疑虑，融创相关人士向华尔街见闻表示，虽然公司有充足现金应对短期到期的债务，但是鉴于短期内外部环境仍有可能存在不确定因素，出于谨慎考虑决定把握地产板块最近的回调，通过向市场配售募集额外的股本，以使公司有更充足的资金和能力应对市场和环境短期的不确定性。

前述人士称，目前行业政策环境回暖，融创对未来市场和行业平稳健康发展充满信心。此次股份配售后，公司短期没有计划再通过向市场配售新股或配售子公司融创服务老股，进行股权融资。

这是老孙向市场和投资者喊话：短期内融创不会再配股融资了！

而孙宏斌的底气和信心，也许来源于融创经营和业务的基本稳定。在产生自由现金流即销售回款方面，融创当下的表现算得上不错。2021年全年，融创累计实现合同销售金额约人民币5973.6亿元，同比增长4%。较6400亿的销售目标，完成率为93.34%，在当下行情里算得上是优秀的成绩单。

去年上半年还在高调拿地的融创，年中孙宏斌当机立断，将目标转为安全，下半年大幅减少购地。克而瑞数据显示，融创下半年获取土地几乎停滞。

面对危机，曾经历过顺驰破产的孙宏斌，选择积极自救。过去几个月中，孙宏斌已经采取了多样化渠道回血，回笼资金规模超200亿元。

比如售出手中持有的大量贝壳的股份，套现了10.84亿美元；把自有资金4.5亿美元，以无息借款形式提供给集团使用，以支持集团经营发展；去年年底，包括上海虹桥商务区写字楼、杭州核心地段酒店及写字楼等三个项目也传出出售的消息，交易作价约为26.8亿元。

两个月内两次配股，也是希望用这种融资的形式，将更多投资者绑定在融创这条战船上。

不过，配股终究不是最佳手段，融创需要争取多元融资和销售端的正常化，以使公司回到正循环的轨道上来。

去年8月的投资者业绩会上，孙宏斌提出，未来3年，融创要转变为全投资级房企，要变得更安全。这个目标在当下的市场环境里要实现很难，被绑定在一条船上的孙宏斌、投资者、债权人，要在这个共同的目标之下博弈共存，才是正途。