【本周焦点】美国7月通胀放緩 | 投资者担忧欧元区经济衰退

美元指数在上周略有下跌，一度刷新至6月末以来低点至104.634。截至北京时间17:38（美国东部时间上午05:38），衡量美元兑六种贸易加权主要货币走势的美元指数期货升0.27%，报收105.3，但与8月5日触及的高点106.93相比，已经大幅回落。上周三(8月10日)公布的数据显示，美国7月CPI年率录得8.50%，预期为8.70%，前值为9.10%。核心年率与前值升幅一致(5.9%)，低于预期值0.2个百分点。上周四(8月11日)公布的美国7月份生产者价格指数(PPI)同比增长9.8%，环比下降0.5％。数据公布后，美元大幅走弱。美国7月的通胀压力明显缓解，市场也降低了认为美联储会在9月会议上连续第三次75个基点加息的预期。现在，市场更倾向于美联储会在9月加息50个基点而非之前预期的75个基点。尽管通胀数据略有放缓，但美国潜在通胀压力依然很高，美联储官员仍将保持鹰派立场。芝加哥联储主席埃文斯上周三表示，通胀仍处于不可接受的高位，抗通胀具有挑战性，预计美联储不会像市场预期的那样结束加息。他说，“几乎可以肯定的是，美国经济会更脆弱一些，但需要一些不利因素才能引发衰退。我不认为经济会在短期内大幅下滑。我预计明年经济增长率为1.5%-2%。”同时，旧金山联储主席戴利(Mary Daly)上周四表示，“有理由”在9 月份加息 50 个基点，但根据数据表现，她对进行更大幅度的加息持开放态度。

受到美元走软支撑，欧元有了小幅反弹。上周欧元上涨1.1%至1.0289，一度还创7月5日以来新高至1.0368。尽管如此，欧元区经济形势依然艰难。根据上周一（8月8号）公布的一项调查显示，8月份欧元区投资者信心虽然从7月份的-26.4微升至-25.2，但不足以消除对欧元区经济衰退的担忧。而欧洲最大经济体德国的情况看起来更糟，整体指数跌至-24.4点，成为2020年5月以来的最低水平。据《明镜周刊》报道，德国财政部长Christian Lindner计划在2023年推出一项101亿欧元(合102.9亿美元)的救助措施，包括增加可免税收入和增加儿童福利。到2024年，计划进一步提供约40亿欧元救济。另外，根据英国《金融时报》基于央行数据的计算，在6月至7月期间，欧洲央行向意大利、西班牙和希腊市场注入了170亿欧元，同时允许其德国、荷兰和法国债务组合减少180亿欧元。欧银早在今年3月份完成了债券净购买，目前正将到期债券再投资的重点放在了欧元区金融更脆弱的成员国身上。这突显了欧洲央行渴望控制意大利等国家借贷成本，并防止欧元区债务崩溃。德国商业银行经济学家已经改变了欧元兑美元汇率预期。他们预计欧元区将出现衰退，欧元兑美元汇率将在今年年底前接近或低于平价。而对于2023年，该机构预计汇率会慢慢复苏。

英镑兑美元上涨0.43%至1.2124。英国的经济前景不容乐观，但进一步大跌的风险很低。根据英国国家统计局在12日公布的初步统计显示，今年第二季度英国国内生产总值（GDP）环比萎缩0.1%，其中6月GDP环比下降0.6%。尽管第二季度数据略好于预期的下降0.2%，但较上一季度0.8%的增幅大幅恶化。与此同时，数据表明二季度英国服务业环比萎缩0.4%，建筑业增长2.3%，工业生产增长0.5%，但工业产出仍低于新冠疫情前水平。上周稍早，英国央行副行长Dave Ramsden支持英国国债的出售计划，即经济放缓“迫使”央行降息。Dave Ramsden说，他支持进一步提高利率，但由于“很多事情都在发生变化的特殊时期”，他不会预测加息将在什么时候结束。而英国央行首席经济学家Huw Pill表示，央行需要在将通胀目标提高一倍。他补充说，“短期内加息”也可能意味着“经济放缓”。Pill补充说，英国央行自2021年12月以来已经6次上调利率，到2023年底才能感受到所采取措施的效果。但摩根士丹利分析师认为，英镑大幅下行空间有限，“我们认为正是疲弱的经济增长预期将继续让英镑兑G10货币处于不利地位。然而，鉴于增长预期已经处在很低水平且市场对英镑维持看跌情绪，英镑进一步大幅走低的风险已经回落。”

上周美元兑日元下跌0.82%至133.87，主要原因归于日本央行一再表示将坚持其超宽松的政策设置，这和美联储官员在货币政策立场上产生了巨大分歧，从而限制了日元升幅。近几个月来，随着全球央行竞相加息以抑制价格飙升，日本央行面临重新评估其超宽松货币政策的市场压力。但上个月离开日本央行董事会、现任职普华永道首席经济学家的片冈刚士称，日本需要更大胆的货币和财政刺激措施，以从全球通胀压力中抓住“千载难逢的机会”，结束其对抗通缩的斗争。他指出：“日本正处于重要十字路口，如果政府和日本央行都采取大胆措施，扩大财政和货币刺激措施，价格趋势可能会发生巨大变化。”