澳联储暂停加息背后的逻辑及机会（组图）

4月4日澳洲东部时间下午2：30分，澳联储宣布维持现有利率3.6%不变，暂停加息。是美国及瑞士银行业危机以来首个暂停加息的主要国家央行。

决议公布前ASX利率预期回顾

根据ASX利率预期追踪，3月对于降息25bp的预期一度超过30%。而在美联储3月31日公布加息25bp后，降息预期为0%，暂停加息为100%。因此本次暂停加息符合市场预期。

近一年来在连续10次加息后，澳大利亚的官方利率已经从疫情紧急情况时的0.1%上升了350bp到3.6%。今天的决议虽然意味着澳大利亚央行的现金利率将保持在3.6%，但注意这仍是2012年5月以来的最高水平。

本次加息声明中强调本月的利率按兵不动是由于货币政策的影响对经济存在滞后性，因此目前澳联储正等待更多有效数据以提供下一步决策的支撑。

与前几次声明措辞相比，本次强调了在美国及瑞士银行风波下澳洲银行系统的强健及稳定性，并且指出在高息环境以及物价压力下居民支出已经呈现放缓趋势。我们认为这也算是对近期澳洲人民怨声载道的浮动利率贷款的一个回应，暂停加息给房屋贷款者一丝喘息机会。

三大关注点：通胀、支出、就业

通胀数据方面，澳洲每月消费者物价指数（月度CPI）连续两个月下降，3月28日公布的2月月度CPI显示，从12月的8.4%，到1月的7.4%，再到2月最新的6.8%，也是支撑澳联储本次温和决议的关键。

注意，2022年不停攀升的季度CPI是澳联储前期加息的主要依据，2022年4季度同比增速7.8%，其中尤其以服务业通胀增速居高不下，已接近08年以来峰值5.5%。

而关键数据季度CPI数据一般于上季度结束后的一个月公布，即，4月26日即将公布2023年1季度CPI关键数据。因此这可能也是澳联储按兵不动的另一主要原因，5月利率决议会更加明朗化。

支出方面。澳大利亚2月零售销售持续疲软，2月零售销售环比仅增长0.2%。3月14日公布的家庭支出数据出现明显的下降，2023年1月同比大幅下降14.8%。

进一步证明在澳联储加息下，面对不断上升的借贷成本，消费者开始采取紧缩措施，这支持了澳洲联储按兵不动的理由，消费的弹性一直是政策制定者对经济能够承受加息抱有信心的关键因素。

劳动市场数据保持强劲，失业率仍在历史低位3.5%。澳洲经济学家指出，海外移民带来的人口增长加快的预期可能会快速弥补目前已经见顶的岗位空缺，就业有可能进一步放缓。

3月30日公布的2月职位空缺季度调整数据自21年8月以来首次下跌1.5%。澳联储一直对加息环境下引发的物价/薪资螺旋效应尤为警惕。因此后续该数据也是决定加息进程的关键因素之一。

暂停加息，而非不加息，何时降息

澳联储进一步提示在全球通胀环境下货币政策是必要的且会继续实施相关货币政策以确保通胀回落到目标区间。

根据市场普遍预期，在5月到6月至少还会继续加息一次。根据最新的四大行预测，澳新银行预测4月和5月均会加息，利率峰值为4.1%并保持到2024年11月。

其余三家行预测最快2024年初开始削减利率。

Westpac西太银行下调利率峰值预期，从原有的4.1%到目前的3.85%。4月暂停，5月加息25bp。利率将从明年第二季度的3月至5月开始再次下调，而到明年年底，利率将下降至2.85%。

CBA联邦银行也支持这样的预测，即5月份利率只会再加息一次，峰值达到3.85%。由于经济放缓、失业率攀升和价格压力缓解，利率最早将于11月下调。到2024年年中，利率将下滑至2.85%。

NAB国名银行对 2024 年更大幅度的降息并不乐观。

那么澳洲加息何时结束？首先看澳洲的通胀情况，目前月度数据已经有所缓和，等待后续关键数据释放。而最重要的就是关注全球尤其是美国加息周期的结束。什么时候美联储决定结束，那就是我们应该期待的终点。

根据CME美联储利率观察工具最新显示，市场预计美联储5月份继续加息25个基点的可能性为54.3%，可能受周一原油价格的飙升影响较上周五48.4%有所回升，但是这种几率的增加不会改变美联储政策前景已经大体转向鸽派的趋势，所以我们看到美元指数周一冲高后最终回落。

记住，澳联储始终强调寻求“软着陆”而不是将澳大利亚推入衰退，因此叠加美国及澳洲预期均转鸽，终点可能并不遥远。

相关投资产品表现

消息公布后，澳元对美元下跌超过30个基点,当日最低至0.6720美元，但是下方0.6565处有强劲支撑，多头仍可等待性价比高的的盈亏比点位。ASX200指数本身一方面已消化暂停加息预期且担忧澳联储后续加息，冲高0.26%后回落表现疲软当日最终收跌0.01%，终结一季度未的7连涨。

另外一方面，昨日公布的美国JOLTS职位空缺数据不佳，对经济衰退的担忧可能蔓延。