华尔街日报：中国经济表现到底如何？盘点官方数据的疑点及展望2024（组图）

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2023本应是中国经济柳暗花明的一年。然而，事实恰恰相反。2024年又会怎样？荣鼎集团联合创始人荣大聂结合统计数据、民间情绪和底层结构等进行了分析。

今年年初，中国的前景似乎一片光明，但后来事实证明这只是海市蜃楼。图为上海南京路商业街。

图片来源：BLOOMBERG NEWS Daniel H. Rosen

人们本以为中国会在今年迎来转折——经济走出低迷一路复苏。结果却恰恰相反。

现在很难回忆起当时的预测，但在2023年伊始，中国的前景一片大好——人们这样认为的部分原因在于，为恢复增长，中国领导人选择在2022年年底迅速废止新冠动态清零政策，即便为此付出惨痛的人员代价。

六个月后，每个人都竭力弄明白他们的预测为何会出错。

常见的答案是，这是由于严苛的疫情封控损害了人们的信心。这一答案可谓“只见树木，不见森林”。早在新冠疫情之前，中国房地产泡沫、政府对财务的粉饰和市场改革迟迟未至就已经注定了经济停滞的局面。新冠疫情时期的状况并非导致了这种结构性紧缩，反而是掩盖了其不可避免性。2023年到来，中国官方报告2022年GDP增长率仅为3%，而有人很容易辩称这一年实际上是负增长。

尽管如此，中国官员仍预报2023年的增长目标为5%至6%。

目标一经确定，官员们就开始努力确保达成目标。但是，由于房地产行业仍在下滑，商业投资继续持平或负增长，净出口下降，政府支出又受到了税收减少的制约，实现中国预期增长率的全部重担都落到了家庭消费上。

到了春天，越发明显的是，要以足够的消费推动GDP增长5%，就需要政府采取刺激措施。然而，尽管政府常年支持国有企业和银行，但坊间盛传领导人将对家庭的支持视为“福利主义”并反感这种做法，此类财政刺激从未出台。

房地产行业仍然是个问题。图为位于江苏省镇江市由碧桂园开发的楼宇。

图片来源：STR/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES

改写事实

这使得官员们只有一个选择来实现他们的目标：他们改动了之前的消费统计数据，使2023年的增长数字达到5%以上。虽然这一结果从根本上与过去一年的迹象不符，但国际货币基金组织(简称：IMF)还是接受了中国政府给出的结果，并于11月7日（常规发布时间之外）更新了自己对中国2023年增长的预期。

对2023年中国经济增长的独立统计可能会接受的中国政府官方数据是，截至第三季度消费增长5%，但GDP的其他组成部分：政府支出、净出口和商业投资仍为持平或负增长。综合来看，中国2023年GDP增长可能为0至2.5%，具体取决于假设中2023年中国房地产投资的负增长程度。

这一较低的增速估计与中国政府和IMF认可的官方数据相去甚远，却与今年一些传闻中的证据更为吻合：

• 地方削减公交车服务和街道照明

• 未阐明原因的统计数据修改，夸大了表面增长

• 暂停发布讲述消极故事的数据

• 现代史上首次出现外国直接投资负增长

• 出现紧缩

• 紧急扩大财政赤字，尽管报告经济增长稳健

• 进一步接管私人开发商

• 从参与“一带一路”倡议的国家净收债务偿还款，而不是新增官方发展援助

• 全年持续努力缓解人民币兑美元汇率的下行压力

• 中国股市今年的表现是主要股票市场中表现最差的之一

• 报告和未报告的严重资本外流

• 结婚率和出生率创历史新低

这些只是部分广为人知的看跌迹象。官员们经常掩盖显示经济压力的证据，而民众会因为负面表达受到惩罚。

在江苏省南京市，求职者在国际博览中心外排队等候。

图片来源：CFOTO/DDP/ZUMA PRESS

民间悲观情绪

不过，在私下里，中国的经济学家今年显得更加坦率。一位经济学家对我说，中国经济规模已经从美国的70%缩小到了67%，糟糕的政策选择将使其不可避免地下降到40%。另一人说，房地产的低迷还没有演变成全面的金融危机，这是一个奇迹。还有人说，忽视经济增长可能导致社会和政治的不稳定。

尽管有这些证据，中国官员仍将政治目标置于经济信誉之上，想方设法宣称经济增长已步入正轨，例如，他们声称难以衡量的服务业活动突然蓬勃发展——由于高质量的服务业数据匮乏，这种说法无从被反驳。当局坚称系统运转良好，GDP增长率将超过5%，对外资企业为何纷纷撤离、国内私营企业为何拒绝投资或招聘新员工、消费者花钱为何如此谨慎等问题一概不予理会。

中国当局经常称中国经济遭遇逆风是全球环境造成的，但美国今年的表现却与中国截然相反。一年前，美联储已将利率从接近零的水平提高到4.5%，2023年，美联储又加息四次，使得联邦基金利率升至高达5.5%。人们普遍认为这将导致经济衰退，但到第三季度，美国实际GDP与中国（被夸大的）4.9%的增长率持平，同时通胀趋于稳定，就业水平良好，外国企业（包括中国企业，在允许的情况下）纷纷涌入美国，以享受补贴和税收减免。

为Shein（希音）生产服装的一个车间。Shein以将中国生产的超实惠服饰卖到海外而闻名。

图片来源：GILLES SABRIE FOR THE WALL STREET JOURNAL

一年的变化真大。今年1月，人们曾打赌中国的经济增长将是美国的五倍；而现在，除去中国数据里可疑的统计成分，美国的经济增长反而超过了中国。考虑到人民币疲软，若以美元计算，这一对比更加明显。

商界领袖们早就知道，在中国做生意意味着要承受风险。这里有政治风险、知识产权被窃取的风险、市场竞争风险、声誉风险、汇率风险以及数不胜数的其他问题。但过去CEO们无需关注中国宏观经济风险：中国是挺麻烦的，但由于它在全球经济增长中占据了很大比重，所以麻烦还可以忍受。

但今年情况发生了变化，中国的宏观经济风险与其他经济体的一样令人担忧。2022年，一切问题都可以怪到新冠疫情头上；2023年，政策和商业领袖们认识到，中国的黄金时代已经结束。现在，中国和其他国家一样，有着同等几率需要去处理尚待解决的中等收入问题。

北京三里屯商业区的购物者。

图片来源：BLOOMBERG NEWS

接下来会怎样？

这将对2024年产生三个影响。

首先，在经历了2021至2023年房地产的严重调整后，情况正在触底，明年建筑业可能会促进而非拖累经济增长。但是，鲜有其他周期性驱动因素会出现好转，消费、政府支出和净出口的长期结构性限制依然存在。

危机风险和债务问题在2023年只是被踢到了一边，并未得到解决，并将在2024年继续令人焦虑。与今年疲软的实际GDP相比，中国在2024年可能会出现温和的周期性改善，但远非达到5%的期望值。

其次，2024年将是中国经济放缓的全球溢出效应显现的一年。对发达经济体来说，中国市场准入的重要性将降低，“全球南方”(Global South)国家将被迫寻找其他发展引擎。这意味着地缘政治将进入一个新的阶段，中国崛起、美国衰落的锚点假设将退出历史舞台。其影响将是深远的，也是难以预测的。

专家们怀疑中国字典里是否有“市场改革”。

图片来源：TYRONE SIU/REUTERS

最后，2024年的一大变数是中国在可能会重拾市场实用主义，这种实用主义曾使中国在过去几十年中成为全球化的明星。安全和政治专家怀疑习近平是否有丝毫以改革为导向的念头。也许没有，但如果市场改革是唯一能支撑共产党在经济上履责并实现其抱负的方法，那么任何人都不应排除这一可能性。

事实上，从2013年开始，习近平在他的第一个任期内就曾试图让市场更加中心化，只是在意识到这将是多么具有挑战性后才暂停了这一努力。是的，今天很难想象中国会扭转其国家主义的路线，但同样也很难想象中国会在去年结束新冠清零政策，或在20年前让中国国有石油公司赴海外上市。

改革并不是2024年中国的基本国情，但中国有过令人惊讶的记录，改革的可能性并非微不足道。这就是为什么聪明的企业会保住留在中国的选择，即便在美国政客接连鼓吹脱钩的时候也不下牌桌。2024年，明智的西方官员将优先考虑理性对待中国问题，这样他们就能在中国的经济磕绊中占优——而不会无谓地损害本国的经济和地缘政治利益。

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