澳第二大养老基金将部分动力煤上市公司列入“黑名单” 煤炭板块上市公司受影响几何？

全球能源转型和零碳排放目标驱动下，ESG在证券资本市场产生的效应愈发明显。传统化石燃料及能源公司，不仅难以从传统的银行等金融机构进行融资，而且也将被越来越多的大型投资机构者列入“禁投或限投”的“黑名单”。

这些将对煤炭板块上市公司带来一定的影响。

澳第二大养老基金将动力煤公司列入“黑名单”            

据本地多家媒体报道，全球养老金巨头——澳大利亚退休信托基金（Australian Retirement Trust）将停止对大多数动力煤上市公司股票的直接投资，以作为其去年 9 月推出的“2050 年实现投资组合净零排放路线”实施的一部分。

基金管理规模高达2800 亿澳元的澳大利亚退休信托基金（Australian Retirement Trust），是仅次于AustralianSuper的澳大利亚的第二大养老金管理机构，在上周的一封电子邮件中声明，该基金声明从2024年7 月1日新财年起，将停止对最近一年财报中主营收入10%以上来自于动力煤（Thermal Coal）开采及销售公司的直接投资。

这意味着，褐煤、烟煤、无烟煤等动力煤，将和烟草、集束弹药和地雷一道，被澳大利亚退休信托基金（Australian Retirement Trust）列入禁止投资的“黑名单”。

据相关媒体报道，该新规将不适用于炼钢的冶金煤以及对那些可能涉及动力煤价格指数或衍生品的投资。同时，该规则并不禁止通过其他基金管理（FOF）间接进行动力煤投资。

在此之前，资产管理规模为 1,630 亿澳元的基金Aware Super，同样将10%或以上收入直接来自于动力煤开采的公司排除在投资组合之外。

另一支规模为 820 亿澳元基金HESTA，则将那些从动力煤开采中获得 15% 或以上收入的上市公司列为禁投对象。

煤炭：澳洲矿产品出口大户

从资源储量看，澳大利亚是全球重要的煤炭资源大国，煤炭储量排名美国、俄罗斯之后，位居全球第三。

煤炭是澳洲矿业出口的传统大户之一。疫情期间，得益于大宗商品及能源价格飙升，澳大利亚煤炭出口创收达到历史记录。2022-2023财年，澳大利亚动力煤、冶金煤出口额分别约为650亿澳元和610亿澳元。

（澳大利亚冶金煤历年出口数量，图表来源：DISR）

（澳大利亚动力煤历年出口数量，图表来源：DISR）

与此同时，澳洲相关煤炭开采公司收入及利润大增。二级市场上，以兖煤澳洲Yancoal Australia（ASX：YAL）、Whitehaven Coal白天堂煤业（ASX:WHC）以及新希望煤业New Hope Corporation Ltd (ASX：NHC)、Stanmore Resources Ltd (ASX：SMR)、Coronado Global Resources Inc (ASX:CRN)为代表的煤炭板块“5朵金花”，股价表现远远跑赢大盘的表现，成为澳股市场一道亮丽的风景线。(友情提示：公司二级市场过往历史表现并不代表未来如此）

延伸阅读：

《澳股煤炭板块“五朵金花”闪耀Whitehaven 发布季报股价创本年新高 预计亚洲需求支撑动力煤价格长期走高》

 2022财年澳股年度回顾与展望系列报道之《煤炭股低调归来 集体亮相上财年ASX澳股涨幅明星榜》

《2022财年澳股年度回顾：大浪淘沙谁在屹立潮头？（附ASX Top 30龙虎榜+60只最热门股票）》

事实上，澳股煤炭板块个股的强势和亮眼的市场表现并非资本市场的个案。年初有媒体报道称，即便过去几年来持续震荡调整中的中国资本市场，煤炭板块在过去3年的熊市当中连续上涨，煤炭板块是自2019年以来沪深两市唯一连续五年上涨的板块。 详见《神奇！A股这一板块连续5年上涨，背后逻辑是什么？》

ACB News《澳华财经在线》证券市场研究部最新统计数据显示，兖煤澳洲Yancoal Australia成为2023年澳洲股市2千余家企业中分红率最高的公司。

2022年初至今，Yancoal Australia Ltd (YAL)先后派息分红5次，每股累计分红所得为2.625澳元，而2021年底该公司收盘价为2.6澳元——这意味着如果单纯从历史数字看，2021年以来投资人如果持续持有Yancoal Australia股票并参与分红，那么分红已将投资本金全部收回。

详见《股息率超过20% ! 兖煤澳洲Yancoal Australia营收创历史新高 推史上豪华分红派息》、《Yancoal 兖煤澳洲续写周期股传奇！营收逾百亿净利35.86亿 拟每股派息0.7澳元》、《季报观察：煤炭市场逆风徐徐 Yancoal兖煤澳洲公司稳定创收 账面现金持续增长》

“投资黑名单”对澳交所煤炭板块影响几何？

Australian Retirement Trust的最新声明，在受到澳大利亚气候及环保组织人士好评同时，可能会对澳交所上市的煤炭板块带来怎样的潜在影响？

ASX澳交所目前主营为煤炭勘探、开采、加工、销售相关的公司，粗略统计有数十家，但其中正在进行开采加工和销售的、主营收入中10%以上来自动力煤的公司，约在10家左右。

其中包括上文提及的煤炭板块“5朵金花”。

有观点认为，在能源转型背景下，煤炭等化石能源在整个能源结构中的比例将逐步下降，长期看，对煤炭板块构成一定的利空。

但由于能源转型并非一蹴而就，煤炭依然在目前的能源结构中扮演重要角色。动力煤需求中期还将继续向好。

此外，作为目前炼钢厂不可或缺原料的冶金煤，在新的替代技术出现前，其需求也将保持在一定的水准——除非全球经济增长出现重大降速。

微观层面上，澳大利亚在产的数家煤炭开采公司，在疫情后的几年间，由于营收利润大幅提高，相关公司纷纷籍此去杠杆以优化资产负债表，目前这些煤炭开采公司资本杠杆率极低，少数公司甚至没有长期负债，资产负债表的优化，有效提升了相关公司抵御市场波动和风险的能力。

从这些煤企的盈利情况看，尽管煤炭价格过去一段从高位大幅下挫，但从目前几家主要的煤炭开采公司的吨开采成本及运营成本看，依然处于盈利之中。换而言之，如果没有重大并购计划或产能扩张，这些公司的日常运行基本都可以立足其内生式增长，几乎没有短期再融资的需求。

如果横向和其它板块做比较，目前澳交所的几家煤炭开采生产企业，无论从财务基本面、运营现金流、分红率以及整体估值看，在整个市场中它们处于极具吸引力的位置。

在一些股市投资人看来，未来对煤炭板块个股影响较大的因素，可能更多是煤炭价格的变动以及安全生产、成本控制等。

然而，有两类煤炭个股可能受到影响，其一是那些刚刚靠举债步入煤炭开采的公司，其二是那些尚未进入开采生产阶段的煤炭勘探公司。

上市两类企业有着资金需求和融资要求，随着越来越多的养老金投资机构放弃对煤炭公司的投资，在传统银行也几乎放弃对新增煤炭项目的信贷支持的背景下，小微煤企或将面临融资困局。