传统餐饮品牌也能高估值上市?澳洲股市真要热闹了(组图)
利润率高于传统连锁餐饮业
澳大利亚股市风向变化了
GYG的股票值得买吗?
近期,以玉米卷闻名的墨西哥主题快餐连锁店Guzman Y Gomez(ASX: GYG)正式发起首次公开招股,或将成为2018年以来澳交所最大规模的IPO。
(图片来源:网络)
《澳财首席说》由博满澳财联合创始人、首席投资官魏睿昊担任节目主讲人,每周播出。
话题聚焦于全球宏观经济,行业及金融大事件分析。
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Guzman Y Gomez(ASX: GYG)由原本在纽约做对冲基金的美国小伙Steven Marks创立。2002年Steven Marks从美国移居至澳大利亚。四年后,由于在悉尼街头买不到“家乡的味道”——新鲜的墨西哥卷饼。于是,他与儿时的好友Robert Hazan,在澳大利亚悉尼的Newton开业了第一家GYG,并获得巨大成功。
从品牌创立至今的十多年时间里,GYG实现了快速增长,而且是属于极少数在创业中早期就有大量本地资本注资的公司,其中不乏本地养老金参与,在资本市场非常活跃。
而值得注意的是,GYG这家连锁餐饮企业,与澳洲其他传统连锁餐饮企业相比,差异化非常大。据悉,GYG将会以20亿澳元以上的市值在6月20日上市,这个数字可谓惊人。
从估值的角度,按EBITDA比的话是30倍以上。相比同类连锁餐饮却很少见到这么高的EBITDA。甚至其EBITDA比一些高增长的高科技企业可能都要更高。
那么,背后有着怎样的商业逻辑去支撑如此高的估值呢?
01
利润率高于传统连锁餐饮业
从目前披露的招股说明书中可以发现,其核心突出的优势,是相比同类型公司可能有更高的利润率,同时保持着非常高的增速。
另外更重要的一方面是,从创立至今,公司始终保持着年化15%的店铺增长数量。而营销或者营收收入是按年化30%在增长,这个数字非常惊人。
因此,可以说,这与一些老牌的餐饮店,如本地一家老牌的上市公司Collins Food相比,是有本质差别的。
即使是按照这样的增速来算的话,它比起市场相对饱和的其他连锁餐饮企业来说,起码还有三四倍的增长空间。
除了增长率之外,更重要的是目前在澳洲二级市场上的同类资产非常少见。
02
澳大利亚股市风向变化了
过去两年,在澳大利亚市场都没有这样成规模的一些非矿业的企业上市了,尤其是还有比较高的营收和稳定利润。
甚至更多这种类型的企业,在估值价格偏低时,被资本直接私有化和收购,以致退市。
因此,GYG这家公司对于很多二级市场参与者,甚至很多机构来说是一股清流。这也使得市场上很多投资者涌入这样的上市项目。
博满澳财对于GYG上市的看法和分析,与负责GYG上市分销的券商给出的信息比较一致,目前澳大利亚市场上根本找不到如此高增速的连锁餐饮企业。因此对很多大型的机构投资人来说,增加GYG这样的企业在他们的投资组合当中,有着非常高的必要性。
那么,这也就可以解释为什么GYG的上市如此吸引市场眼球。因为很大程度上,其可能标志着澳大利亚股市风向的变化。
过去两年,市场相对萎靡,投资者的信心也备受打击。这次GYG的上市,也反应出ASX正在努力激发市场活力。借此机会向市场传递信号——ASX依然欢迎大家上市,ASX依然有好的估值的支撑。澳洲股市不只有矿业,只要有投资前景,传统企业也可以在市场上有一席之地。
03
GYG的股票值得买吗?
作为个人投资者,要不要参与二级市场的投资呢?
经过博满澳财投研团队的深入分析,发现GYG的估值计算方式存在一定瑕疵。市场和媒体对此也有丰富的讨论,我们也就不展开分析。
另一方面,GYG未来的价值增长,也就是其股价的上涨,很大程度上取决于企业在未来能否依旧保持快速增长,能否走出澳大利亚。澳大利亚市场的体量和局限性可能会成为企业发展的瓶颈。
因此,GYG的未来表现存在着一定的不确定性。但我们依旧会从资本风向标的角度,关注公司的上市过程,以及上市之后的表现。