铁汇每日汇评： 瑞士央行震惊金融市场

2015年1月16日

宏观纵览

• 瑞士央行震惊金融市场 瑞士央行（SNB）意外地不再维持欧元/瑞郎的下限，并将活期存款账户余额的利率下调50个基点至-0.75%，减息力度继12月进一步加大。央行的解释是，“无法维持。”他们表示，继续维持这个下限已经没有意义，因为欧元贬值已经降低了瑞郎相对其他货币的高估值情况。而且，瑞士经济已经适应目前的汇率水平。
• 瑞士法郎兑欧元和美元飙升大约30%，对于货币市场来，这种波动说是异常的。两个货币对很快就收复约一半的失地，但欧元/瑞郎很可能在一段时间内继续受压。很多投资者过去一直用瑞郎作为融资货币。这些头寸现在很可能转移到欧元。而且，市场之前存在巨量的欧元/瑞郎多头头寸，因为这被视为一种相对划算的单向押注。
• 另一方面，欧元交叉盘很可能更快地收复失地，因为当瑞士央行干预市场买入欧元，需要抛售部分其他货币的资金，以分散其外汇储备。现在，央行不会购买欧元/瑞郎，他就不会抛售欧元交叉盘，因此，欧元兑其他货币可能上升。
• 为什么现在要改变2011年开始的政策？在瑞士央行的新闻发布会上，央行总结道，总体来说，瑞郎高估情况已经下降，这是由于欧元/美元贬值，反过来导致瑞郎兑美元走弱。因此，强制执行最低汇率下限已经不再合理。他们也提到，“主要货币地区的货币政策之间的分歧已经大大地扩大——这种趋势很可能变得更加显著。”我们认为，后者增强了下周欧洲央行会议推出大于预期的量化宽松计划的可能性，这将进一步打压欧元。这种想法也得到英国央行行长卡尼的支持，他在周三就金融稳定发表证词中表示，欧洲央行有实行量化宽松政策的“工具”，从而达到他们的任务，而他非常期待他们这样做。欧元进一步走弱将会对欧元/瑞郎形成下行压力，从而增大了瑞士央行干预的需求。然而，瑞士央行可能不愿意或无法再进行干预，因此他们决定提早放弃这个下限。
• 取消汇率下限并不是意味着瑞士央行认为瑞郎处于正确的价值，或放弃市场。央行依然认为瑞郎处于高估状态，尽管高估已经下降。如果需要，央行将继续活跃在外汇市场，从而影响货币条件。这可能迫使瑞士央行设置瑞郎兑其它货币（可能是美元）或一揽子货币的限制，而不是单一的欧元。所以，随着欧元的一个大买家退出市场，它可能成为美元的大买家，这暗示了欧元/美元下跌。对于美元/瑞郎来说，鉴于美联储和瑞士央行之间的货币政策分歧，以及瑞士经济的通缩情况，我预期美元/瑞郎短期内将进一步复苏。
• 此举完全出乎意料。仅仅在两天前，瑞士央行副主席Jean-Pierre Danthine还声称他们“坚信设置汇率下限会一直是我们货币政策的基石。”在新闻发布会上，他们承认这个决定无疑是令人震惊的。尽管如此，由于未来的趋势将是央行信息日益透明化（比如欧洲央行将从今年起出版其会议纪要），此项举动最大的影响可能还是对市场的冲击。瑞士央行承诺的诸如英格兰银行所作“前瞻性指导”都不值得完全信赖。现在，央行的信誉下跌速度和欧元/瑞朗一样快。任何其他实施准挂钩的央行，尤其是与欧元挂钩的捷克央行都将遭到质疑。我认为香港的挂钩也不会太久，虽然他们在以往的很多次困难时期都经受住了挑战。此举对波兰也造成了负面影响，因为该国很多人持有瑞朗的抵押贷款。
• 今日焦点：欧洲盘口，欧元区公布的12月CPI终值料证实自2009以来首次陷入通缩。
• 美国方面已公布12月的CPI数据。美国周三的零售销售欠佳，通胀预期下降至1%以下，这对美元造成至少是短暂性的不利影响。12月份工业产值下滑，扭转前月的涨势。1月份密歇根消费者信心指数初值预计呈现小幅上升，达到2007年10月以来的最高值。此外，还将公布1年和5至10年通胀前景预测的调查。
• 发言人方面：欧洲央行管理委员会委员Carlos Costa、明尼阿波利斯联储主席Narayana Kocherlakota、旧金山联储主席John Williams和圣路易斯联储主席Jim Bullard将发表演讲。

瑞士央行举动增加欧洲央行采取行动的几率，欧元/美元大跌

  
• 欧元/美元昨天大跌，原因是瑞士央行突然放弃欧元/美元的下限，增加欧洲央行在下周四的政策会议上推出大规模量宽计划的可能。价格跌破支持位（变阻力位）的1.1730 (R1)，并触及1.1565 (S1)的支持位。鉴于走势向下，我认为可能跌破1.1565 (S1)，锁定1.1500 (S2)的心理关口。日图震荡指标显示跌势加剧，可能进一步下滑。RSI继续在超卖区间下跌，而MACD进一步跌至负值。从整体趋势来看，日图显示价格仍然形成跌势，目前在50和200天移动均线下方形成更低的高点和更低的低点。
• 支持位：1.1565 (S1)、 1.1500 (S2)、 1.1370 (S3)
• 阻力位：1.1730 (R1)、 1.1860 (R2)、 1.1975 (R3)

英镑/日元继续走低

 
• 英镑/日元昨天在179.50 (R2)受阻后下跌，但在176.00 (S1)附近获得支撑。如果跌破176.00 (S1)，可能进一步跌至下一道支持位174.60 (S2)。短期动力指标双双落在负值，MACD落在虚线下方并下跌。这表明走势不利，短期可能进一步下滑。日图显示，价格跌破181.00 (R3)，预示完成失败的摆动顶部，因此我认为可能进一步走弱。
• 支持位：176.00 (S1)、 174.60 (S2)、 173.90 (S3)
• 阻力位：177.00 (R1)、 179.50 (R2)、 181.00 (R3)

黄金升破1238

 
• 金价周四攀升，连破两道阻力位（变支持位）的关口。欧洲早盘，金价落在支撑位1255 (S1)和阻力位1270 (R1)之间。短期趋势转为向上，但是考虑动力指标的信号，以及昨天的反弹过快，留意会有回撤。RSI掉头下行，目前似乎将退出超卖区间，而MACD即将见顶。日图显示，金价在1月12日完成倒转头肩形态后略有上涨，走势正面。若能坚定向上突破1270 (R1) 关口，则可进一步看住整数关口1300 (R2)。 
• 支持位：1255 (S1)、 1238 (S2)、 1222 (S3)
• 阻力位：1270 (R1)、 1300 (R2)、 1325 (R3)

澳元/美元处于200周期移动均线附近

 
• 澳元/美元昨日考稳，触及200周期移动均线，与0.8255 (R1)的阻力关口重叠。若坚定突破此区间，则可看住下一个阻力位 0.8375 (R2)，即12月9日-10日的高点。短期震荡指标支持这样的看法。RSI上穿50关口，而MACD处于零线和信号线之上，并上升。整体观察，目前断言趋势反转为时尚早，目前我将未来任何可能的上涨视为修正走势。日图动力指标研究也证实即将出现修正走势的看法。14天RSI站上50关口，同时日MACD尽管为负，但落在虚线上方并向零线靠拢。 
• 支持位：0.8130 (S1)、 0.8035 (S2)、 0.8000 (S3)
• 阻力位：0.8255 (R1)、 0.8375 (R2)、 0.8420 (R3)

WTI 在51.25受阻后下跌

 
• WTI 昨天飙升，但在51.25 (R3)受到阻力后急跌，价格回到47.00 (R1) 关口以下。由于短期震荡指标和价格走势之间出现负背离，且双双为负，我相信修正性反弹已经结束，空方可能会再次占据上风并将价格压至更低。若价格跌破支撑位45.90 (S1)，则可看住重要关口45.00 (S2)。整体观察，WTI仍然在50天和200天移动均线下方形成更低的高点和更低的低点，总体向下的趋势保持完好。
• 支持位：45.90 (S1)、 45.00 (S2)、 44.15 (S3)
• 阻力位：47.00 (R1)、 49.65 (R2)、 51.25 (R3)