美国加息，韩国加息，中国呢？（图）

美国加息和税改渐行渐近，韩国日前成为首个跟进美联储加息的亚洲国家，市场的目光开始转向中国是否会加息。

中国央行金融研究所所长孙国峰昨日的表态，也再次挑起了市场对中国加息的预期。

孙国峰周二表示，央行不能给予市场长期低利率预期，防止市场过度冒险倒逼央行。他还指出，货币政策的国际协调有利于防范跨境资金流动的风险。

除了官员的表态，中国央行今日的举动也引得市场猜测。央行在周三进行1880亿元一年期MLF操作，等额对冲了当日MLF到期量，是九个月以来首次打破单次续作整个月到期MLF的惯例。

央行主管《金融时报》随后刊文解释称，推测央行此举主要是考虑近期流动性比较松，若全部续作会使流动性过于宽松；预计本月将开展两次MLF操作。

尽管央行已经及时解释，但是市场仍然对央行此举心存疑虑——是否在为美联储加息押上筹码？

上海一银行固收部门主管对路透表示：“我觉得这次不是什么好兆头，放在美联储会议后面，等着猫着，看孙国峰的讲话，估计新兴经济体还得跟着老大走啊。”

11月29日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强对华尔街见闻表示，在通胀回升、资管新规冲击消化后，中国央行才可能考虑利率的提升，“预计中国2018年下半年和2019年上半年会各加一次。”

12月5日，兴业银行首席策略师乔永远亦预测，2018年存在一次加息的可能性，或将出现在2018年上半年。

加息是对实体复兴的确认，通过加息将更有效推动实体去杠杆，促进金融资源更加高效配置，推动金融业更好的服务实体经济。2017年金融市场利率已经出现超预期的普升，仅10年期国债利率就上行了110BP，而贷款利率上行幅度不足50BP，实体利率调整的幅度明显滞后于金融市场利率。

2018年站在实业复兴的前提下，或存在两个方面的超预期：1）PPI可能超预期上升，PPI对CPI传导的压力开始出现；2）实体部门利润改善幅度持续加强。通胀的压力迭加实体的高增长，我们预测2018年基准利率存在一次加息的可能。

从工业企业的产能利用率来看，过去两年工业企业产能利用率从2015年Q1的74.20%上升到了2017年Q3的76.80%。去产能政策推动产能利用率加快上升。当产能利用率上升到80%以上时，实体企业具备加息的条件。结合产能利用率爬坡变化情况，我们预计在中性情况下，加息或出现在2018年的上半年。

华创债券屈庆团队也认为，在新的货币政策框架下加息概率提升，“近期资金面宽松再度引发市场的交易情绪，但是考虑到央行12月以来持续净回笼及重要官员讲话，央行将维持资金面紧平衡来预防系统性金融风险的发生，并且不排除后期加息的可能性。”

但也有观点认为，中国央行无需跟随美联储加息，且当前国内通胀难以持续上行，不足以导致货币政策转向。

招商证券固收徐寒飞团队表示，对于我国这样的大国而言，货币政策的跨国协调必须要建立在货币政策独立的基础之上，协调并不意味着中国的货币政策要对美国的货币政策“亦步亦趋”：

第一，当前金融去杠杆主要依靠资管新规等新的监管政策来推动，通过提高公开市场操作的利率来去杠杆的必要性在减小，实际上央行6月就没有再跟随美联储加息。并且当前市场利率已经比较高，央行也没有必要再靠提高政策利率来推高市场利率。

从同业存单发行利率和理财收益率来看，当前金融机构，包括银行在内的负债端成本不断上升，跨年的融资成本多在5%以上或附近。而且当前债券发行利率之高，已经让国开行、进出口行等政策性银行“望而却步”，出现停发的情况。

第二，今年5月央行在人民币兑美元中间价报价模型中引入逆周期因子，汇率可以更好的反映国内基本面因素，相当于多了一层防火墙。这样在美元指数持续走强的情况下，人民币也不必跟随持续贬值。

此前11月初，中泰证券首席经济学家李迅雷也指出，两年来存贷款基准利率一直未变，但市场利率却已经出现了明显上升，实际通胀水平也很可观，从理论上讲是应该“加息”了。但2018年经济增速下行恐怕难以避免，在这样的背景之下，进一步收紧货币似无必要。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩也表示，不必过度担心美联储加息或者缩表的负面作用，会影响中国货币政策的方向。中美利差已经在相对高位，意味着中国央行跟随加息的必要性下降。回顾前两次政策利率调整时，国内经济向好，金融杠杆高企，资产泡沫问题凸显。而如今展望今年四季度和2018年一季度，经济存在下行压力；金融杠杆下降，监管成效显着；房地产销售回落、价格趋稳。因此，中国当前并不必然要进行政策利率或基准利率调整。