下半年美元路在何方？这五大因素是关键！

凤凰卫视金石财经《KVB外汇纵横》

自4月中以来，美元兑一篮子货币涨了近6%，打击新兴市场，押注美元将延续2017年跌势的投机客也因此蒙受损失。第一季美元跌近4%时，他们的押注获得回报。但此后，全球其他国家显示经济增长迟滞的迹象，然后贸易战爆发，推动资本流向美国。

许多人仍认为美元涨势已结束，指出美国经济增长可能已触顶。但路透调查的多数分析师认为美元的魅力还会持续六个月。以下为影响美元走势的一些主要因素：

一、利差

利率差异是推动货币走势的重要因素。去年虽然美国利率较高且美债收益率也高于欧洲和日本，美元却仍然下滑，利差因素的作用似乎失灵。但如今汇价与利差的关联性可能恢复。

2018年初，令人鼓舞的欧洲数据孕育出一种看法，认为经济同步复苏并可能导致升息。但这个看法已逐渐消散，英国央行在4月淡化了升息预期，而该央行本周升息后，接下来不太可能继续调升。欧洲央行6月也誓言将维持利率不变直至明年夏季结束。但美国经济却正强劲增长，纵使第二季4.1%的GDP增长率可能已是高峰，其扩张速度应会持续优于其他同类国家。

二、资金汇回国内

在海外持有大量美元的美国企业将资金汇回国内，可能帮助支撑美元。

美国国际收支数据显示，第一季约有3,000亿美元这样的获利被汇回国内。这些资金流动并没有提振美元，因为这些钱据信大部分已经是美元了，但这个情况未来几个季度可能发生改变。美银美林分析师预计，非美元资金汇回的增加，以及净直接投资流持续增加，将会支撑美元。

三、贸易风向

贸易保护主义可能也是个影响因素。比起出口与GDP之比约为45%的德国，出口占年度GDP比例为12%的美国似乎相对没那么容易受到贸易战的冲击。

中国的这个比例为20%，中国对美国的年度出口额为5,000亿美元。但美国对中国出口额只有1,300亿美元。这个情况可能成为买入美元的另一个诱因。

四、新兴市场资金外流

新兴市场资金外流亦对美元构成支撑。由于美国升息及中国宽松政策，以贸易主导经济的新兴市场已遭遇资金不断流出。

据国际金融协会估计，5月和6月新兴市场资金流出140亿美元。IIF没有提供7月数据，但本月料有更多资金流出新兴市场。一般来说，这些资金将会流入避险的日圆或瑞郎，但今年收益较高的美国资产则从中受惠。

五、仓位调整

如果美元多仓的增加让投资人想要了结获利的话，市场可能很快就转趋谨慎。

美元多头押注来到逾一年半来高位，较4月低位增加了两倍，不过离2014年11月创下的纪录高位还有一段距离。美元多仓最近的增加，正值美元指数自一年高位回落1%。衍生品亦显示市场略趋谨慎，三个月期美元兑日圆及欧元风险逆转指标亦低于6月高位。